Food Inflation Stable, Down in the Midwest
截至 6 月：常规同比与瞬时比较。图 1：家庭食品 CPI 组成部分，同比（蓝色），Eeckhout（2023 年）瞬时，T=12，a=4（红色）。资料来源：BLS 和作者的计算。中西部和东北中部次区域（包括威斯康星州）的环比下降幅度较小。图 2：CPI 全国家庭食品部分（蓝色），[…]
来自 Torsten Slok/Apollo 今天，跟进昨天的帖子：在他的中国幻灯片中，Slok 展示了一些图表，描绘了房地产市场崩溃带来的阻力。一个有趣的图表——支持“大洋国与东亚交战。大洋国一直在与东亚交战。”[…]
Recession Probabilities for June 2025
使用标准利差模型，概率已达到峰值。以下是对未来 12 个月衰退概率的最新评估，包括截至 2024 年 6 月的数据，并假设截至 2024 年 7 月没有衰退。图 1：Probit 估计的未来 12 个月的衰退概率，使用 10 年期-3 个月利差和 3 个月利率（蓝色），10 年期-3 个月利差，3 […]
Exchange Rates and Interest Rates: Some Papers [updated to 7/15]
过去一周，我看了很多关于宏观和国际金融的演讲。特别值得关注的是一些关于利率平价的论文：汇率脱节和贸易平衡 Pablo Cuba Borda，美联储委员会 Martin Bodenstein，美联储委员会 Nils Gornemann，美联储委员会 Ignacio Presno，美联储委员会 我们提出了一个成本高昂的模型 […]
CEA: “Tariffs as a Major Revenue Source: Implications for Distribution and Growth”
CEA 今天发布：首先是一张描述合理性的图片：结论：战略性针对性关税是保护美国经济和国际利益的重要工具。然而，在现代全球经济中，广泛关税作为主要收入来源的潜力是有限的。此外，提高对 […]
Inflation, Greedflation, Economy-wide vs. Corporate Sector
在最近的旧金山联邦储备银行经济通讯中，Sylvain Leduc、Huiyu Li 和 Zheng Liu 回答了这个问题：“涨价是否推动了通胀的起伏？”如果将通货膨胀定义为整个经济范围内价格的广泛上涨，那么答案大多是“否”。从信函的结论来看：使用行业级数据，我们表明加价确实上涨了 […]
Four Measures of Consumer Prices for June (and Two for May)
除了 CPI，我们还提供了链式 CPI、CPI-工薪阶层、HICP、PCE 的即时预测以及 5 月份 PCE（基于市场）。6 月份的四个价格指数均有所下降。图 1：所有城市的 CPI（粗黑色）、CPI-工薪阶层和文职人员（粉红色）、链式 CPI（棕褐色）、HICP（绿色）、PCE 平减指数（红色）、基于市场的 PCE（浅蓝色），所有 […]
PPI 读数高于共识：图 1：月环比 PPI 通胀（黑色）、瞬时 PPI（蓝色）、瞬时核心 PPI（棕褐色），T=12，a=4，根据 Eeckhout（2023 年）。来源：BLS 和作者的计算。
Instantaneous Inflation in June
CPI 月率（总体、核心）低于共识（分别为 -0.1% vs +0.1%、+0.1 vs +0.2）。图 1：Eeckhout 的瞬时通胀率（2023 年）T=12，a=4，CPI（蓝色），链式 CPI（棕褐色），PCE 平减指数（绿色）。作者使用 X-13 调整了链式 CPI。资料来源：BLS、BEA 和作者的计算。在同一垂直轴上，以下是核心指标。图 […]
Nontraditional Reserve Holdings, Through 2022
...尽管 2022 年的数据不完整。图 1：报告央行储备持有量（以美元表示）的几何平均值。2022 年的数据非常不完整。来源：Ito 根据未发布版本的 Ito-McCauley 数据集计算得出。请注意，这些数字即使涵盖了向 IMF COFER 报告的所有央行，也不会与 COFER 相匹配 […]
Reserve De-Dollarization in Progress?
更多关于美元主导地位的文章，例如《外交政策》、《富国银行》与《比特币新闻》。但大多数讨论都集中在美元作为交换媒介等方面的使用（SWIFT 使用、发票）。以下是储备维度的一些最新趋势。以下是金砖国家持有的一些主要储备货币的图片。图 1：外汇占比 […]
An Alternative Civilian Employment Measure
一些观察家指出，CPS 衡量的平民就业人数与 CES 获得的非农就业人数之间存在差距。CPS 衡量标准包括新的人口控制，这取决于估计的移民人数。CBO 估计的净移民人数比人口普查多得多，当应用于就业时可能会改变我们的 [...]
“Mandate for Leadership” (aka Project 2025) on Monetary Policy
在此处查看完整文档（我尝试从 Heritage 下载时无法下载）。这是货币政策的文本。“消除“双重任务”。美联储最初是为了“提供弹性货币”和再贴现商业票据而设立的，这样信贷供应就可以随着对货币和银行信贷的需求而增加。在 [...]
Alternative Employment Measures of NFP
基于 CPS 的系列调整为 NFP，远低于官方 NFP，早期基准。图 1：来自 CES 的非农就业人数（蓝色）、CES 小时数（红色）、作者通过几何移动平均线调整的 QCEW（浅蓝色）、商业就业动态（粉红色）和费城联储早期基准（浅绿色），全部以对数表示，2023M05=0。BED 系列已标准化为 2019Q4 NFP 水平。[…]
Employment Situation and Business Cycle Indicators
NFP 为 +206K vs +191K。图 1：来自 CES 的非农就业人数（NFP）就业人数（粗蓝色）、平民就业人数（橙色）、工业生产（红色）、不包括经常转移的个人收入（2017 年美元）（粗绿色）、2017 年美元的制造业和贸易销售额（黑色）、2017 年美元的消费（浅蓝色）和 2017 年美元的月度 GDP（粉红色）、GDP（蓝色条），所有对数均已标准化为 2023M04=0。[…]
Consensus vs Actual – Real Time Sahm Rule for June [updated]
彭博共识是 4%。这意味着 Sahm 规则的触发时间很近（实时）：图 1：实时 Sahm 规则（蓝色），以及基于彭博截至 2024 年 7 月 4 日的共识（棕褐色方块）。资料来源：FRED、彭博和作者的计算。如果失业率达到 4.1%，那么 Sahm 规则将表明经济衰退。如果 […]
What If ADP Is Registering the True Employment Growth Rate?
那么 4 月份的私人就业人数将不再是 135224 千，而是 135509 千。图 1：BLS（蓝色）和 ADP（棕褐色）的私人非农就业人数，以 2023M03=0 的对数表示。资料来源：BLS、通过 FRED 的 ADP 以及作者的计算。我将其标准化为 2023M03，因为到那时为止的数据都经过了基准修订。
