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中国低利率对经济的影响及前景
摘要。本文探讨了中国长期低利率政策对经济的影响以及未来发展方向。低利率政策在刺激投资和消费的同时，也带来了资产价格上涨、房地产市场泡沫、债务水平上升等风险。银行利润空间的压缩可能影响金融体系的稳定性。文章回顾了1949年以来中国利率政策的发展，分析了低利率对消费和投资的影响，并对未来利率变动趋势进行了预测。研究表明，存款利率下降可能降低储蓄意愿，增加消费和投资，但也可能增加市场波动性和投资风险。全球经济环境的变化和国内经济结构调整的需要，使得研究低利率对中国未来经济发展的影响尤为重要。
在低利率的时代，政府债务和资本积累
非常人听到了伪经中国的诅咒，“愿您生活在兴奋的时代。”为了更好或更糟糕的是，我们生活在有趣的时代。当前宏观经济环境的一个特别有趣的特征是长期实际利率的低水平。过去一个世纪的平均历史实际债券回报约为250至300个基点，这是1990年代中期真正产量的位置。当我在2022年3月写这篇文章时，美国通货膨胀调整后的所有成熟债券（即使长达三十年）的收益率却小于零。实际利率下降并不是美国独有的，而是一种全球现象。在2021年11月，英国出售了五十年通货膨胀调整后的债券，收益率为-2.4％。这意味着一个半个世纪后，债券持有人将收到，只有30％的购买力与购买安全性一样多。
低利率经济对保险公司意味着什么？
在主要市场上的经验分析显示，非生活保险和名义利率的合并比率之间存在牢固的长期关系。在较低的利率期间，需要更强的承保结果来抵消投资回报较弱的收益。在Covid-19之前，大多数主要市场已经处于低于平均盈利能力的延长阶段。在过去的十年中，我们分析中G7市场的平均ROE相对较低，约为7％，这反映了长时间的软承保条件，疲软的投资绩效和高水平的资本基金。去年，我们估计，七国集团市场中的非生活保险公司将需要将其承保利润提高6至9个百分点（PPT），这取决于市场，以实现长期的ROE期望。随着预计进一步下降的利率下降，我们估计该行业的盈利能力差距将在2021年之前再增加1-3 ppt。即使最近的价格上涨，商业线路也需要更多的重新写入来解决盈利能力短缺。