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ETF 策略 - BTG 内容
分析师证明 对本投资研究报告内容负责的每位研究分析师均全部或部分证明： (i) 根据 2021 年 2 月 25 日 CVM 第 20 号决议第 21 条，表达的所有意见均准确反映了他们对这些证券或发行人的个人意见，并且此类建议是独立准备的，包括与 Banco BTG Pactual SA 和/或其附属公司有关的建议（视情况而定）； (ii) 您的报酬中没有任何部分过去、现在或将来会直接或间接地与本文所载的任何具体建议或意见相关，或与本文所讨论的任何证券的价格相关。分析师的部分报酬来自 Banco BTG Pactual SA 整体和/或其附属公司的利润，以及因此而产生的 Banco BTG Pactual SA 和/或其附属公司持有的交易收入。在适用的情况下，负责本报告的分析师（根据巴西法规认证）将在本报告首页以粗体形式标识，并将是签名名单上的第一个名字。
资产策略-BTG内容
资产策略是一份每月投资报告，旨在解决3个投资者资料的策略：保守，平衡和精致。每个配置文件都涉及隐式波动率，因此有不同的风险。从这个意义上讲，重要的是要注意，我们的分配与“ Anbima de适用性规则和程序”一致，该协会于2019年发布了一份文件，直到今天。此外，他们还通过BTG Pactual的合规团队的验证，该团队使用此类注释来验证该小组建议的策略的适用性。规范建立了有关客户适用性的参与机构必须遵循的规则和参数。此过程是根据投资者可用的每种类型资产的风险分数完成的，浏览分数范围从0.5点（最小风险，例如LFT）到5点（例如FIPS）。下面，我们将策略中使用的每个参考指数的注释之间的关系以及在过去6个月中执行的波动性之间的关系。很明显，风险等级与资产或班级的波动性有密切的关系。重要的是要强调，资产策略试图为每个概况的战略风险等级保持一致，甚至考虑为更保守的概况的风险资产。风险管理基于自上而下的宏分析，以及分配建议的定量评估，但将其视为投资组合和策略。从这个意义上讲，将中等风险资产分配给保守的概况（只有一个例子）没有冲突，前提是尊重其他分配以免逃脱适合性。因此，我们每种分配策略的风险之间的风险之间的关系与预期的线性关系之间的预期波动率之间的关系。
资产策略-BTG内容
全球：关税政策为市场增加了不确定性。在对墨西哥和加拿大实施25％的利率后，特朗普的团队宣布，他们将提出一项报告和行动计划，以实施新的部门和国家票价。辩论是这些措施在短期内是否更具通货膨胀率或更限制在增长方面？或两者兼而有之。观察资产价格，市场显然更关心潜在的经济放缓。在美国利息曲线中，与一月份的关闭相比，预计今年年底将减少30bps的美联储FUD利率。在同一时期，2年和10年的顶点关闭了约25bps。但是，美联储应保持更谨慎的沟通，并期望有关关税措施的通货膨胀影响的更多信息。在我们这边，我们更保守，我们预计今年12月只有一个裁员。
全球资产策略-BTG内容
在就业市场上，一月份的工资率增加了14.3万个就业机会，低于我们和市场的预期，但仍暗示短期内的稳定速度，薪资为6个月的平均赛车从168K到178k，并且该数字应根据1T25的提高而继续增长。另一方面，挫败感的一部分是由于未经常发生的冲击，例如洛杉矶的火灾以及比东部美国人平常更寒冷的气候。考虑气候因素的美联储的估计指出，在一月份创造了23万个就业机会，我们认为我们认为稳固的速度，再加上低水平的非自愿裁员，这应该在未来几个月内支持这一支持。失业率保持在低水平，为4％，今年没有发生巨大变化。
Carteira deAçõesInternacionais -BTG内容Carteira deAçõesInternacionais -BTG内容
美国|经济增长应在2025年稳固的稳定性，美国经济具有弹性的增长预期，到2024年增长2.8％之后，我们的团队预计到2025年的GDP增长率为2.3％。 这种增长得到了低失业情况，受控家庭的杠杆作用和信用扩张的支持。 但是，通货膨胀显示在2024年末恶化，需要更加专注于服务部门和住房价格的稳定，以与美联储的目标保持一致。 特朗普政府政策，例如提高利率和对移民的限制，可以加剧对商品和工资价格的压力，将通货膨胀风险提高到2025年。 目前，我们预计PCE从2.46％到2025（标题和核心）。 鉴于这种情况，美联储应针对新的兴趣而采取更谨慎的姿势。 我们期望2025年最终利率在4.00％至4.25％之间。 更改|较高的谨慎程度，但我们仍然对12月的结构乐观，由于两个因素，我们正在降低投资组合持续时间：审查降低期望值和高标准普尔500指数估值，在过去两年中积累了50％以上，协商了22倍的价格/利润到2025年。 尽管对美国指数和例外主义的结构乐观主义，但这些因素仍然证明了更加谨慎的立场。 ，由于其弹性业务模型，我们添加了MasterCard。 ，由于对公共部门的高度接触以及与合同重新协商相关的风险，我们从转移中删除了BDR。美国|经济增长应在2025年稳固的稳定性，美国经济具有弹性的增长预期，到2024年增长2.8％之后，我们的团队预计到2025年的GDP增长率为2.3％。这种增长得到了低失业情况，受控家庭的杠杆作用和信用扩张的支持。但是，通货膨胀显示在2024年末恶化，需要更加专注于服务部门和住房价格的稳定，以与美联储的目标保持一致。特朗普政府政策，例如提高利率和对移民的限制，可以加剧对商品和工资价格的压力，将通货膨胀风险提高到2025年。目前，我们预计PCE从2.46％到2025（标题和核心）。鉴于这种情况，美联储应针对新的兴趣而采取更谨慎的姿势。我们期望2025年最终利率在4.00％至4.25％之间。更改|较高的谨慎程度，但我们仍然对12月的结构乐观，由于两个因素，我们正在降低投资组合持续时间：审查降低期望值和高标准普尔500指数估值，在过去两年中积累了50％以上，协商了22倍的价格/利润到2025年。尽管对美国指数和例外主义的结构乐观主义，但这些因素仍然证明了更加谨慎的立场。，由于其弹性业务模型，我们添加了MasterCard。，由于对公共部门的高度接触以及与合同重新协商相关的风险，我们从转移中删除了BDR。特朗普政府政策，例如增加关税和对移民的限制，可以加剧通货膨胀压力。我们随着预订的进入，增加了对人工智能主题的接触，在定制优惠和更好的客户体验中，大数据和机器学习技术的应用中脱颖而出。最后，我们对钱包进行了战术调整：特斯拉 +1％，Eli Lilly -2％和Microsoft -2％。
资产策略，Junho 2024 -BTG内容
前缀：我们将暴露于中性水平，这是自2月份报告以来通过过度展览的负面偏见发出的运动。决定不是由于班级缺乏吸引力，而是主要是：（i）由于需要在后固定阶级和（ii）中为调整提供资金，因为它了解可变收入市场应该对前缀利息曲线的潜在封闭效果更好地反应。但是，我们认为，目前有一个非常有趣的机会来获得JAN26顶点的头衔，因为兴趣曲线目前在2025年定价了一个高兴趣周期，这一事实仍然可以看到与发生的距离很远的距离，尤其是在美国的兴趣削减环境和巴西中央银行的新命令中。我们紧随其后的1。8年在子类中立位置。
食品和饮料
影响肉类生产商的表现相对较强我们预计，受国内外肉价上涨影响，以及国内猪肉价格在去年受到非法猪肉问题的打击后出现上涨，我们研究的肉类生产商的综合收益将同比强劲回升至 71 亿泰铢的净利润（2066 年第四季度的综合净亏损为 9.86 亿泰铢）。过往是推动毛利率同比大幅提升、支撑公司业绩的关键因素。除 GFPT 仅经营鸡肉业务外，大多数公司都实现了盈利。由于鸡肉部件价格下降，预计净利润将同比略有下降。按季度计算，我们预计总净利润将下降 30%，原因是季节性出口低迷、国内鸡肉价格下降和国际猪肉价格下降。我们预计 Betagro (BTG.BK/BTG TB)* 将是集团中唯一一家净利润环比略有增长的公司，这得益于高利润分销渠道的扩张。这包括本季度的出口。肉价上涨将推动 2018 年第一季度盈利 我们预计，受肉价上涨推动，2018 年第一季度肉类行业的盈利势头将转为正值，国内猪肉和鸡肉价格本季度迄今分别上涨 5% 和 9%。同时，我们预计动物饲料成本将保持在低位。尤其是豆粕，其价格几乎处于四年来最低我们认为下一个障碍来自于 2067 年下半年鸡肉出口基数较高以及中国消费需求疲软。这将对正大食品 (CPF.BK/CPF TB)* 产生特别大的影响。产能扩张将成为 2025 年的主要催化剂。 2024 年全年产能扩张将成为 2025 年增长的关键动力。去年，BTG 扩大了其国内养猪和养鸡场的产能，这将受益于国内肉类价格上涨与此同时，泰国食品集团 (TFG.BK/TFG TB) 将受益于越南猪肉价格上涨。不过，GFPT (GFPT.BK/GFPT TB) 的新工厂竣工时间可能晚于原计划。原预计于 68 年第三季度开业
苏联发射第一颗印度遥感卫星
伦敦 本周，两所英国大学正在努力解决一个令人高兴的问题：如何分配过去 15 年来在核磁共振成像 (MRI) 领域的开创性工作所产生的 300 多万英镑的专利使用费。英国科技集团 (BTG) 是一家国有管理公司，旨在帮助将创新理念推向市场，已向诺丁汉大学、阿伯丁大学和各位科学家支付了这笔费用。七名研究人员已获得这笔钱，并与 BTG 达成了具体协议。具体金额保密。现在用于诊断成像的许多基本技术都是在 1974 年至 1980 年间在这两所大学开发的，得到了医学研究理事会和大学本身的支持。关键发明都由国家研究发展公司（现为 BTG 的一部分）申请了专利。 1986 年 12 月，BTG 接受了美国医疗保健公司强生公司就专利侵权提出的巨额庭外和解，这是特许权使用费支付方面取得的重大突破。六个月后，
农业前景 div>
事件。影响农产品趋势。中国的猪价格在该地区低于该地区。在过去的两个星期中，该国的肉类价格稳定，猪的价格仍处于79.3泰铢/公斤的高水平。 div>Supplies Limited的支持和鸡的价格不会以39.5泰铢/公斤的价格变化。 div>无论如何，中国猪的价格在CNY14.6/kg时下降了5％。由于需求疲软和供应过量而引起的，由于某些制造商增加了升高的量，因此可能会延迟。在去年的短期内价格上涨后，一月份的每月数据表明越南猪的价格上涨了3％，vnd61,849/ kg。自去年以来，供应的结果受到了ASF爆发的影响。动物饲料的价格仍然是一个连续的辅助因素，而在过去的两周中，全球大豆的价格略有1％，价格为300美元/吨，这在四年内仍接近最低水平。至于小麦出口的价格，全世界下跌了9％，价格为5.6美元/蒲式耳。在短期内增加了超过6.0美元/蒲式耳的价格之后，人们期望美国税收政策不会影响全球经济。但是，该国同时玉米价格降低信心后的短时间内上涨为10.7泰铢/公斤。 div>从今年开始的鸡出口大量泰国鸡出口量增加了11％，而妈妈的出口量增加了17％，1月份为13.1亿泰铢，支持冷冻的鸡肉和加工鸡肉。通过出口冷冻鸡在42亿泰铢时增长12％。从出口到日本的主要支持因素增长了34％，但对中国的增长略有1％。在英国继续（+24％）和欧盟（+27％），在日本略有补偿（2％）。由于运输的不确定性，预计2025年的泰国鸡出口将得到欧洲主要股票的支持。我们预计，全年出口将比2024年的7％增长。建议我们还选择betagro（btg.bk/btg tb）*是我们在肉类生产商中的未偿股票。我们认为，由于猪的价格，BTG的利润将在1q68f中显着增长。在增加的国家和销售更好的成分中，有助于支持毛利率（GPM）