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垃圾贷款违约引发信贷紧缩担忧
Juul Labs Inc. 同意支付至少 4.385 亿美元，与 30 多个州达成和解，这是这家陷入困境的电子烟制造商为解决其向未成年人营销产品指控而采取的最新举措。康涅狄格州总检察长威廉·通 (William Tong) 在周二的新闻发布会上表示，根据该包括 33 个州和波多黎各在内的协议，Juul 被禁止在其营销中描绘 35 岁以下的人，在电影和电视中植入产品，在广告牌和社交媒体上做广告，销售 Juul 品牌商品，以及资助学校的教育项目。“他们不懈地向未成年人推销电子烟产品，”民主党人通先生说。他指出未成年人吸电子烟给家庭带来了沉重的负担。Juul 否认有不当行为，并表示已自愿停止该协议禁止其使用的营销和销售行为。该协议是在 2020 年由 39 个州开始的调查之后达成的。自去年以来，Juul 已同意向其他四个对该公司提起诉讼的州支付总计 8700 万美元的和解金，这些州包括路易斯安那州、亚利桑那州、北卡罗来纳州和华盛顿州。数千起针对 Juul 的其他诉讼正在审理中，其中包括由其他九名律师提起的案件 - PleaseturntopageA4
您需要了解克莱蒙特违约率变化
选择 1：尽快恢复 SCE 服务。选择此选项后，您在恢复使用 SCE 的前六个月内将受制于 SCE 的过渡捆绑服务 (TBS) 费率。TBS 费率基于当前电力市场费率，可能低于或高于 SCE 的标准捆绑费率，并且 SCE 可能会在六个月期间更改费率。六个月后，您将恢复使用 SCE 的标准费率。有关 TBS 费率的更多信息，请致电 800-974-2356 联系 SCE 或访问 sce.com。我们建议您谨慎选择此选项，因为此选项可能会导致费率飙升，因为您将受制于当前的市场条件，包括夏季的更高费率。根据我们去年对能源价格的经验，我们不建议您选择此选项。
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信用违约掉期 - 美联储委员会
摘要：信用违约掉期 (CDS) 是最常见的信用衍生品类型。本文简要介绍了 CDS 市场的历史并讨论了其主要特征。在描述了 CDS 的基本机制之后，我提出了一个简单的估值框架，该框架侧重于现金和 CDS 市场条件之间的关系，以及一种按市价计价现有 CDS 头寸的方法。讨论重点介绍了 2008 年全球金融危机如何帮助塑造了 CDS 市场的当前做法和惯例，包括广泛采用标准化息票和预付保费以及增加对集中交易对手的依赖。我还讨论了 CDS 指数——重点关注它们作为投资者对信用风险态度的关键指标日益重要的作用——并简要分析了它们在严重金融或经济混乱时期的行为，包括与 COVID-19 大流行相关的混乱时期。
利率不确定性和主权违约风险
本文的最新版本可在此处找到。我们受益于 Fernando Broner 两位匿名审稿人的评论和建议，以及 Manuel Amador、Agustín Benetrix、Marinho Bertanha、Nathan Converse、Ethan Ilzetzki、Hashmat Khan、Juan Carlos Hatchondo、Leonardo Martinez、Enrique Mendoza、Juanpa Nicolini、Ananth Ramanarayanan、Zach Stangebye、Michal Szkup、Martín Uribe、Stephen Williamson 以及 UBC、圣玛丽学院、西部大学、皇后学院、卡尔顿大学、圣母大学、都柏林圣三一学院、欧洲大学学院、麦克马斯特大学、图库姆安国立大学、2019 年中西部宏观经济学会议、2019 年经济与金融计算年会、货币、宏观与金融会议 50 周年纪念会议、第 10 届 RCEA MMF 会议、 2016 年和 2017 年经济动力学学会年会以及 2015 年加拿大经济协会年会。其余所有错误均由我们承担。本研究部分由加拿大社会科学和人文研究委员会资助，以及麦克马斯特大学内部艺术研究委员会资助。本文表达的观点为作者的观点，并不一定反映美国国家经济研究局的观点。
在默认和复杂的神经认知状态期间不受控制的室外环境中EEG光谱功率的外部有效性的分析
摘要：传统上，定量脑电图（QEEG）研究收集在受控实验室环境中的数据，这些数据限制了科学结论的外部有效性。为了探测这些有效性限制，我们使用移动脑电图系统记录了人类参与者的电生理信号，而他们位于受控的实验室环境中，并且一个不受控制的户外环境表现出了几种适度的背景影响。参与者在这些录音期间执行了两项任务，其中一项与几个复杂的认知功能（数字，注意力，记忆，执行功能）相关的大脑活动，而另一个引人入胜的脑活动。我们计算了三个频带（theta：4-7 Hz，alpha：8-13 Hz，低β：14–20 Hz）的EEG光谱功率，其中已知EEG振荡活性与这些任务参与的神经认知状态相关。null假设的显着性测试产生了每项任务所涉及的神经认知状态的典型脑电图效应，但在默认的大脑状态期间两个背景记录环境之间只有beta波段功率差。贝叶斯分析表明，其余的环境无效不太可能反映测量不敏感性。这种总体结果模式支持实验室脑电图功率的外部有效性，用于在中度不受控制的环境中参与的复杂和默认神经认知状态。
编码前和编码期间默认模式网络的单次试验脑电图连接可预测后续记忆结果
成功的记忆过程会在大脑网络中产生特定的活动。由于刺激前和编码阶段的大脑活动对后续的记忆结果（如记住或遗忘）有着至关重要的影响，先前的研究试图预测这一时期的记忆表现。传统研究使用特定区域的频谱功率或事件相关电位作为分类特征。然而，由于多个大脑区域协同处理记忆，使用与记忆相关的大脑网络内的功能连接来预测后续的记忆表现可能是更好的选择。在本研究中，我们在执行记住场景-单词对的联想记忆任务时获取了脑电图信号。对于连接分析，我们使用刺激前和编码阶段的时间频谱来估计默认模式网络内的交叉信息。然后，我们利用连接特征预测后续记忆结果的成功或失败。我们发现，在多个频带和任务阶段中，使用编码阶段的 beta（13–30 Hz）连接，支持向量机分类器实现了最高的分类准确率 80.83% ± 12.65%（平均值±标准差）。使用刺激前 beta 连接，分类准确率也达到了 72.45% ± 12.52%。在这些特征中，与背内侧前额叶皮质相关的连接被发现有助于记忆编码成功。与后扣带皮层相关的连接被发现导致记忆编码失败。本研究首次显示使用单次试验功能连接可以成功且高精度地预测后续记忆结果。
存储默认能源投标
ESDER计划的第四阶段提升了有关存储资源和需求响应资源的ISO政策，包括开发默认的能源出价用于存储资源。整个政策的最终提案于2020年8月21日公开发布，并在下周的公开网络会议上进行了讨论。1提案还讨论了ISO市场监视委员会（MSC）的正式书面反馈，该反馈大约在同一时间发布。2 MSC的反馈受到ISO的欢迎，并包括了一些建议，以改善最终ESDER 4提案和最终ESDER PRASTER中包含的默认能源出价公式。在公开会议上，ISO承诺要仔细考虑此反馈，并同意为此目的发表两篇论文（最终和最后一份）。ESDER 4默认能源投标提案的其他政策制定将包括利益相关者反馈和公共网络会议会议的机会，其中将讨论这些细化。
生产异质性经济中的违约风险和总量波动
我们开发了一个经济体，该经济体具有随时间变化的企业衡量指标，其特点是生产力、资本和财务状况存在持续差异。企业使用留存收益和非或有债务为其投资提供资金。贷方为企业提供考虑到违约风险和回收率的单独贷款计划，因此单位借贷成本随债务上升而上升，随抵押品价值下降而下降。因此，积累的财富不足以消除违约风险的企业的投资会受到其财务状况的影响。平均而言，抵押品较多的大型企业比抵押品较少的小型企业投资更多，尽管它们来自相同的生产力分布，这意味着分配给小企业的资本不足。这反过来又阻碍了进入，减少了生产地点的数量，因为年轻企业往往规模较小，严重依赖外部融资。这些低效率共同降低了总生产力、资本、就业和 GDP。
可违约债务、利率和经常账户
阿根廷过去 180 年的违约或重组事件。1 虽然阿根廷可能是一个极端案例，但主权违约在新兴市场中也时有发生。关于新兴市场的第二组事实与这些经济体从世界其他国家借款的利率及其经常账户的行为有关。利率和经常账户具有很强的逆周期性，并且彼此呈正相关。也就是说，与经济衰退时期相比，新兴市场在经济繁荣时期往往会借入更多资金，而且利率较低。这些特征与发达小型开放经济体的特征形成鲜明对比。在本文中，我们开发了一个小型开放经济体债务和违约的定量模型，我们用它来匹配上述事实。我们的方法遵循 Eaton 和 Gersovitz (1981) 的经典框架，其中风险分担仅限于一期债券，偿还由金融自给自足的威胁强制执行。在所有其他方面，该模型都是标准的小型开放经济模型，其中唯一的冲击源是禀赋冲击。在这个框架中，我们表明，当生产率过程具有波动的随机趋势而非围绕稳定趋势的暂时波动时，模型匹配数据中某些特征的能力会大大提高。在之前的一篇论文（Aguiar and Gopinath，2004b）中，我们通过实证证明，新兴市场确实更适合被描述为具有波动趋势。结果表明，在小型发达经济体（加拿大）中，永久性冲击解释的商业周期频率方差比例约为 50%，而在新兴市场（墨西哥）中则超过 80%。为了分离趋势波动在解释违约方面的重要性，我们首先考虑一个标准的商业周期模型，其中冲击代表围绕稳定趋势的暂时偏差。我们发现违约极为罕见，大约每 2500 年发生两次。标准模型的弱点始于这样一个事实：自给自足并不是一个严厉的惩罚，即使考虑到新兴市场中观察到的相对较大的收入波动。平滑围绕稳定趋势的消费暂时冲击所带来的福利收益很小。这反过来又阻止了贷款人延长债务期限，我们通过一个简单的计算证明了这一点，就像卢卡斯（1985）一样。我们可以假设自给自足状态下的产出额外损失，从而支持均衡状态下更高的债务水平。然而，在纯暂时性冲击模型中，这不会导致违约率与许多经济体中观察到的违约率相似。第三部分描述了在具有暂时性冲击和稳定趋势的模型中违约如此罕见的原因。违约的决定取决于自给自足状态下效用的现值（价值函数）与金融一体化的现值之间的差异。从数量上讲，均衡状态下违约的水平取决于两个价值函数对禀赋冲击的相对敏感性。当禀赋过程接近随机游走时，从额外禀赋中储蓄的需要有限，无论收入实现与否，金融自给自足和良好的信用记录之间几乎没有区别。在另一个极端，如果暂时性冲击随着时间的推移是独立同分布的，那么就有借贷的动机，这使得整合比自给自足更有价值。然而，独立同分布冲击对整个当前的影响有限