全世界的政府保证大部分银行债务。这种保证存在于大约一个世纪以来,无论是明确或隐式的。在此期间,金融体系发生了重大变化,特别是从1980年代中期到全球金融危机(GFC),其特征是放松管制和金融创新。我们在本文中表明,旨在利用政府担保的金融工程会对现实经济产生重大影响。我们提出了一个模型,银行通过银行书支持其交易书活动。这种交易是一种风险转移的一种形式,因为它利用了政府的保证。最大化相关租金需要扩大银行簿。这种贷款扩张在经济活动中产生了繁荣,但这种繁荣效率低下。繁荣的效率低下可以使得实际投资甚至在世界上最有利的状态也不会破裂。效率低下不必那么极端。失真的大小取决于银行能够利用保证的程度。从广义上讲,更严格的银行资本法规使银行更难利用保证,但是财务复杂性和放松管制会增加可利用性。
1. 简介 追求金融稳定已成为金融市场监管的事实标准,许多司法管辖区已正式引入了法律依据。虽然“金融稳定”的目标本身并不新鲜,但 Haldane (2017) 指出,全球金融危机 (GFC) 引发了“对金融稳定及其实现政策的彻底反思”。当前金融稳定的重点非常具体地针对系统性风险,引入了一个新的监管干预领域,即宏观审慎政策。宏观审慎政策的范围和方法分别将其与货币政策和银行监管区分开来。由于后两个政策目标已经建立了方法,因此有必要向广大受众传达当局如何设想金融稳定议程,特别是宏观审慎政策的设计和部署。本文件就是为此目的而编写的。 2. 宏观审慎政策框架 以前的文件已经概述了我们对金融稳定、其重点、相关性以及与其他政策目标的相互作用的想法。 1 我们以这些文件为基础,并补充了我们在其他地方提出的具体要点,以更好地解释该框架的具体细节。总之,这些概述了我们执行宏观审慎政策方法的战略和战术要素。
1 最近的研究表明,劳动力市场异质性不仅本身很重要,而且对一般均衡效应也很重要,包括劳动生产率、长期增长以及工资和价格形成的潜在过程。例如,Sahin 等人(2014 年)表明,行业和职业不匹配会导致匹配效率降低,并可以通过较低的就业找到率来解释全球金融危机期间美国失业率上升的三分之一。劳动力市场的异质性或工人之间的分割可能会通过匹配效率的组成和分散效应影响总体就业找到率,如 Barnichon 和 Figura(2015 年)的研究所示。Ahn 和 Hamilton(2018 年)证明,调查抽样中的工人异质性会导致对失业率及其持续时间的错误测量。2 高技能工人是大学毕业生。低技能工人包括受过低等和中等教育的工人,包括受过中学教育、高中和大学辍学的工人。总工资数据来自 EU-SILC 数据库,并按消费减量计算。按技能划分的就业率数据来自 Eurostat。3 另请参阅 Checchi 等人 (2016)。
2024年3月,欧洲央行理事会宣布了其实施货币政策的运营框架的重要更改。本文旨在解释什么是运营框架,以及为什么它对于货币政策的平稳传播很重要。它描述了欧洲系统运营框架的演变,从成立为具有稀缺储量的“经典”走廊系统到具有丰富储量的事实上的地板系统,因为欧洲央行管理委员会越来越多地使用其资产负债表作为自2008年以来所面临的各种疾病的政策工具。新框架 - 一个需求驱动的“软”地板系统 - 考虑了自全球金融危机(GFC)以来已经出现的各种结构性变化,最值得注意的是对中央银行储备的需求增加但不确定的需求。欧洲央行正在密切监视银行的流动性管理行为,以及货币市场对系统中过量流动性下降的反应。爱尔兰银行也需要适应。在这方面,我们强调了新框架的某些特征及其对位于爱尔兰的银行的影响。展望未来,预计将使用求助于欧洲系统标准再融资操作来满足银行的流动性需求。然而,作为其常规流动性管理工具包的一部分,在总体上,在总体上求助于欧洲银行的欧洲系统标准再融资运营,可能比欧元区的其他司法管辖区的时间晚,因为在爱尔兰的高度流动性可能会比其他地方较慢的速度下降。
银行在经济中发挥着核心作用,因为它们将储蓄者与借款人联系起来,以满足实体经济的融资需求。但银行并不是唯一在资金提供者和资金需求者之间充当中介的金融机构。我们可以用“投资者”一词代替“储蓄者”。人们可以把资金投资于公司债券或抵押贷款等证券,而不是将其“投资”于大公司贷款或住宅抵押贷款。银行在这种中介中发挥的核心作用长期以来一直在减弱。非银行金融机构 (NBFI) 1 已稳步进入银行的领域。鉴于这些发展,我们评估了自 2008 年全球金融危机 (GFC) 以来美国和欧洲经济体银行业中介业务的演变。总体而言,我们认为非银行竞争对手在低压力时期从银行手中抢走了大量业务。但我们不确定在市场冻结的压力时期,我们能否指望非银行机构继续开展中介活动。因此,银行需要有能力并随时准备在固定收益市场中充当中介,并在顺境和逆境中提供信贷——但这样的金融体系是有代价的:它实际上可能会变得更加依赖中央银行为系统性风险分布尾部的事件提供保险。免责声明:本文表达的观点为作者的观点,并不一定代表欧洲中央银行、SSM 或欧洲央行的观点。作者感谢 Thomas Broeng Jorgensen、Cristina Triandafil、Huw van Steenis 和 Isabel von Koeppen Mertes 提供的有益评论和建议。其余所有错误均由我们承担。
bcm 十亿立方米 CBAM 碳边境调整机制 CCFD 碳差价合约 CCGT 联合循环燃气轮机 CCS 碳捕获与封存 CDA 补充授权法案 CNG 压缩天然气 CO 2 二氧化碳 CSRD 企业可持续发展报告指令 DA 授权法案 DAC 直接空气捕获 DNSH 不造成重大伤害 EBA 欧洲银行管理局 ECB 欧洲中央银行 ESAs 欧洲监管当局 ESG 环境、社会和治理 ESMA 欧洲证券和市场管理局 ETF 交易所交易基金 ETS 排放交易计划 ETR 环境税改革 GFC 全球金融危机 GHG 温室气体 GPP 绿色公共采购 GVA 总增加值 HGV 重型货车 IEA 国际能源署 IIGCC 气候变化机构投资者小组 IPCC 政府间气候变化专门委员会 ISSB 国际可持续发展标准委员会 LCOE 平准化能源成本 LDAR 泄漏检测与减排 LNG 液化天然气 LRMC 长期边际成本 MS 欧盟成员国 PCI 共同利益项目 PPAs 购电协议 PSF 可持续金融平台QE 量化宽松 RE 可再生能源 RFNBOs 非生物来源的可再生燃料 SFDR 可持续金融披露条例 SMR 蒸汽甲烷重整 TEN-E 第 347/2013 号《跨欧洲能源网络条例》 UNFCCC 联合国气候变化框架公约 VRE 可变可再生能源
我们要感谢以下人员通过对草案的访谈或评论为报告做出贡献:Alain Frechette:Alain Frechette,《权利和资源倡议》(RRI);亚历山德拉·本杰明(Alexandra Benjamin),蕨类植物; lambrechts,国际绿色和平组织;夏洛特·蛋白石(Charlotte Opal),earth基金会;戴维·马丁斯(Davi Martins),绿色和平组织国际; Dil Raj Khanal,尼泊尔粪便;唐纳德·莱尔(Donald Lehr),《气候土地野心与权利联盟》(Clara);大西洋学院的多琳·斯塔金斯基(Doreen Stabinsky);弗雷德里克·哈切(Frederic Hache),绿色融资天文台; Gilles Dufrasne,碳市场观察(CMW);汉娜·莫瓦特(Hannah Mowat),蕨类植物; Helen Tugendhat,《森林人民计划》(FPP);伊萨·穆尔德(Isa Mulder),CMW;乔·艾森(Joe Eisen),英国雨林基金会(RFUK);约翰尼·怀特(Johnny White),客户学习;乔纳森·克鲁克(Jonathan Crook),CMW;凯特·霍纳(Kate Horner),独立;旧金山州立大学凯瑟琳·麦卡菲(Kathleen McAfee);凯蒂·怀特曼(Katie Wightman),美国雨林基金会(RFUS);凯利·斯通(Kelly Stone) OdaAlmåsSmith,FPP;彼得·里格斯(Peter Riggs),枢轴点;瑞秋·肯特(Rachel Kent),森林保护基金;西蒙·库塞尔(Simon Counsell),独立; Souparna Lahiri,印度全球森林联盟(GFC);史蒂夫·辛格(Steve Suppan),农业与贸易政策研究所(IATP);汤姆·格里菲斯(Tom Griffiths),FPP;汤姆·年轻,FPP; TorbjørnGjefsen,挪威雨林基金会(RFN);特蕾西·奥斯本(Tracey Osborne),加利福尼亚大学,默塞德; Tyala Ifwanga,蕨; Victorine Che Thoener,国际绿色和平组织; Vittoria Moretti,RFUK; Xilonem Clarke,FPP;还有其他不愿透露姓名的人。
agradecer Muy诚挚地,las siguientes personas que fueron Invitadas通过Entrevistas或Comentarios Realzados en las Las版本预定了este无形:Alain Fruchette:Alain Fruchette,权利和资源启动(RRI)(RRI);亚历山德拉·本杰明(Alexandra Benjamin),蕨类植物; lambrechts,国际绿色和平组织;夏洛特·蛋白石(Charlotte Opal),earth基金会;戴维·马丁斯(Davi Martins),绿色和平组织国际; Dil Raj Khanal,尼泊尔粪便;唐纳德·莱尔(Donald Lehr),《气候土地野心与权利联盟》(Clara);大西洋学院的多琳·斯塔金斯基(Doreen Stabinsky);弗雷德里克·哈切(Frederic Hache),绿色融资天文台; Gilles Dufufasne,碳市场观察(CMW);汉娜·莫瓦特(Hannah Mowat),蕨类植物; Helen Tugendhat,《森林人民计划》(FPP);伊萨·穆尔德(Isa Mulder),CMW;乔·艾森(Joe Eisen),英国雨林基金会(RFUK);约翰尼·怀特(Johnny White),客户艺术;乔纳森·克鲁克(Jonathan Crook),CMW;凯特·霍纳(Kate Horner),独立;旧金山州立大学凯瑟琳·麦卡菲(Kathleen McAfee);凯蒂·怀特曼(Katie Wightman),美国雨林基金会(RFUS);凯利·斯通(Kelly Stone) OdaAlmåsSmith,FPP;彼得·里格斯(Peter Riggs),枢轴点;瑞秋·肯特(Rachel Kent),森林保护基金;西蒙·库塞尔(Simon Counsell),独立;南部拉希里(Southern Lahiri),印度全球森林联盟(GFC);史蒂夫·辛格(Steve Suppan),农业与贸易政策研究所(IATP);汤姆·格里菲斯(Tom Griffiths),FPP;汤姆·Youtger(Tom Youtger),FPP; TorbjørnGjefsen,挪威雨林基金会(RFN);特蕾西·奥斯本(Tracey Osborne),加利福尼亚大学,默塞德; Tyala Ifwanga,蕨; Victorine,Thoener,国际绿色和平组织; Vittoria Moretti,RFUK; Xilonem Clarke,FPP; y Otros que Prefiriron no ser nombrados。
首字母缩略词 定义 AC、DC 交流电和直流电 ACCU 澳大利亚碳信用单位 AEMC 澳大利亚能源市场委员会 AEMO 澳大利亚能源市场运营商 AER 澳大利亚能源监管机构 AFOLU 农业、林业和其他土地利用 APVI 澳大利亚光伏研究所 B20、B50 与 20% 和 50% 生物柴油混合的柴油 BASIX 建筑可持续性指数 BAU 一切照旧 BCA 澳大利亚建筑规范 BEEC 建筑能效证书 BESS 电池储能系统 BMS 楼宇管理系统 BEV 电池电动汽车 CDM 清洁发展机制 C40 致力于应对气候变化的世界特大城市网络 CCF 气候变化基金 CER 经认证的减排量(抵消) CFL 紧凑型荧光灯 COP 性能系数(制冷) COP21 达成《巴黎协定》的巴黎缔约方会议 CO 2-e 二氧化碳当量 CPP 城市电力伙伴关系 CPRS 澳大利亚碳污染减排计划 CSP 社区战略计划 C4CE社区能源联盟 DOL 直接在线 DPIE 新南威尔士州规划、工业和环境部 E3 设备能源效率计划 EER 能源效率比 EPA 环境保护局 EPC 能源绩效合同 EPC(M) 工程、采购、建设(维护) ERF 减排基金 ESB 能源安全委员会 ESC 能源节约证书 ESS 新南威尔士州能源节约计划 EUA 环境升级协议 EV 电动汽车 FiT 上网电价 GFC 全球金融危机
图1.1。冲击更为普遍,生活标准的提高速度比过去11张图1.2非月收入不稳定造成了总体不稳定性的很大一部分16图1.3。在GFC 17之后,许多欧洲经合组织国家的向上流动性增加了图1.4。向上的流动性对大多数欧洲经合组织国家的总收入不稳定做出了很小的贡献。18图1.5。收入不稳定与欧洲经合组织国家的较高流动性和不平等水平有关19图1.6。当越来越多的家庭成员拥有工作安全时,家庭市场收入不稳定较低。20图1.7。家庭组成和就业水平解释了国家差异的重要一部分21图1.8。在贫困22中,工作年龄家庭中的三分之一的人至少花费几个月的时间。几乎居住在工作年龄家庭中的几乎一两个人在财务上脆弱39图2.2。中产阶级家庭中有40%以上的个人在经济上脆弱41图2.3。低教育,低收入,租金和生育多个孩子是财务脆弱性的强烈预测指标42图2.4。在经济上,几乎六分之一的人是不安全的45图2.5。经济不安全感在有孩子的家庭中最大,并且对劳动力的间歇性依恋46图2.6。与就业相关的经济不安全罚款在各个国家中有所不同。47图2.7。经济不安全性与未来12个月内失业的风险密切相关48图2.8。接触经济不安全的职业工人不太可能获得AI的好处,并且比更安全的职业中的工人更有自动化风险49图3.1解决经济不安全感的不同方面的政策选择63图3.2。社会利益在欧洲经合组织国家平均将不稳定降低了40%65图3.3。均值测试福利的份额在欧洲经合组织国家之间有很大差异68