2 在此过程中,我们以最近的文献为基础,将供应约束和相对价格变化与通货膨胀联系起来(Guerrieri 等人,2021 年;Boehm 和 Pandalai-Nayar,2022 年;Fornaro 和 Romei,2022 年;Guerrieri 等人,2023 年;Comin 等人,2023 年;Lorenzoni 和 Werning,2023 年;Fornaro,2024 年)。 3 因此,我们借鉴了有关气候变化和内生技术进步的文献(Popp,2002 年;Acemoglu 等人,2012 年;Hassler 等人,2021 年;Acemoglu 等人,2023 年;Fried,2018 年)以及有关内生增长和货币政策的文献(Anzoategui 等人,2019 年;Benigno 和 Fornaro,2018 年;Garga 和 Singh,2021 年;Schmöller 和 Spitzer,2021 年;Fornaro 和 Wolf,2023 年)中的元素。 4 有关旨在推导最佳绿色监管的研究示例,请参阅 Acemoglu 等人(2012 年)、Golosov 等人(2014 年)和 Campiglio 等人(2022 年)。
∗ 我感谢 Enghin Atalay、Julieta Caunedo、Jeremy Greenwood、Veronica Guerrieri、Christopher Huckfeldt、Philipp Kircher、Ben Lester、Kristoffer Nimark、Ezra Oberfield、Nicolas Petrosky-Nadeau、Carlos Ram´ırez、Stephen Redding、Gill Segal、Ali Shourideh、Gianluca Violante、三位匿名审稿人以及各种研讨会和会议的参与者提供的有益评论和建议。我非常感谢康奈尔社会科学中心的支持。† 电子邮件:mt763@cornell.edu;地址:480 Uris Hall, Cornell University, Ithaca NY 14853
这种策略可以使人类流动性更加有效。Guerrieri说:“将来,自动驾驶汽车的交通系统可能受到蚂蚁行为的启发。就像昆虫通过信息素一样,在智能道路上,连接和自动化的车辆(CAV)可以使用先进的通信技术与彼此进行交流,并与道路基础设施管理进行交流。以这种方式,它们可以形成协调的排,以高速移动,并在平行车道上近距离移动。这种方法可以提高交通效率,提高服务水平并减少气体排放。”
各个部门之间的商业周期波动并非完全同步。正如新冠疫情有力地证明的那样(Guerrieri 等人,2022 年;Baqaee 和 Farhi,2022 年),各个部门可能会受到不同的冲击,或者它们具有决定其响应能力的独特特征,即使对相同冲击也是如此。1 这些特征对稳定政策提出了挑战。如果生产率冲击在所有部门之间完全相关且以相同的方式传播,则零通胀政策通过缩小产出缺口达到最佳效果;即所谓的“神圣的巧合”。但是,当这些条件不满足时,货币政策就太迟钝了。然后,央行必须瞄准第二好的通胀指数,该指数给予冲击表现为产出偏离有效水平较大偏差的部门更高的权重。这一政策缩小了总产出缺口,但容忍次优的通胀波动和部门产出水平。
∗ Fornaro:CREI、庞培法布拉大学、巴塞罗那经济学院和 CEPR;LFornaro@crei.cat。Romei:牛津大学和 CEPR;Federica.Romei@economics.ox.ac.uk。本文的早期版本已以“全球经济复苏不平衡期间的货币政策”为题发表。我们感谢 Christoph Boehm、Jeffery Frankel、Veronica Guerrieri、Dmitry Mukhin、Nitya Pandalai-Nayar、Omar Rachedi、Elisa Rubbo、Dmitriy Sergeyev、Ludwig Straub 以及多次研讨会和会议的参与者提供的非常有帮助的评论。我们感谢 Diego Bohorquez 提供的出色研究协助。 Luca Fornaro 感谢欧洲研究理事会通过欧盟“地平线 2020”研究与创新计划的启动资金(851896-KEYNESGROWTH)、西班牙经济与竞争力部通过塞韦罗·奥乔亚研发卓越中心计划(CEX2019-000915-S)提供的资金支持,以及加泰罗尼亚政府通过 CERCA 和 SGR 计划(2017-SGR-1393)提供的资金支持。
作者在2023年3月30日在线会议上的报告的评论中受益匪浅和Fernando Restoy。特别的认可是由于Paco Ybarra,Hyun Song Shin和Harold James的贡献。我们也感谢2022年11月23日的预科研讨会上的评论员卡门·马修斯(Carmen Matutes)。耶电影的贡献部分借鉴了与Gon Huertas,Lennard Welslau和Stavros Zenios的共同作品。我们还要感谢Herbert Barth,Olivier Blanchard,Guillaume Chabert,GrégoryClaeys,Zsolt Darvas,Edmund Moshammer,Lucio Pench和Riccardo Trezzi的宝贵评论和建议。David Rivero为报告提供了有用的意见,Max Buchs,Carl-Wolfran Kurt Joachim Horn,Conor McCaffrey,Cecilia Trasi和Lennard Welslau提供了出色的研究帮助。Carlota Monner提供了极有效的一般支持。
∗ Michael Barnett。电子邮件:mdbarnett@uchicago.edu。地址:芝加哥大学,1126 E. 59th Street - Saieh Hall,芝加哥,IL 60637。我非常感谢我的导师 Lars Peter Hansen 和 Pietro Veronesi 以及我的委员会成员 Michael Greenstone 和 Bryan Kelly 的指导和支持。我还要感谢 Ryan Kellogg、Amir Jina、Buz Brock、Alan Sanstad、Amir Yaron、Rob Townsend、Moritz Lenel、Stefano Giglio、Ralph Koijen、Stefan Nagel、Paymon Khorrami、Willem Van Vliet、Ufuk Akcigit、资本理论工作组的参与者(包括 Nancy Stokey、Rob Shimer 和 Veronica Guerrieri)、经济动态工作组和 Booth Finance Brownbag 的评论和建议。我还要感谢 Pietro Veronesi 和 Yoshio Nozawa 为 CME 数据提供代码。我非常感谢美国国家科学基金会、法玛-米勒中心、芝加哥大学能源政策研究所 (EPIC)、Stevanovich 金融数学中心和芝加哥大学的资金支持。
∗ 我们要感谢编辑 Marco Del Negro 和四位审稿人的评论,这些评论帮助我们改进了本文。我们感谢 2019 年巴西中央银行通胀目标研讨会上的讨论者 Luca Guerrieri。对于对早期版本的评论和讨论,我们还要感谢 Pablo Cuba-Borda、Stanley Fischer、Chris Gibbs、Matteo Iacoviello、Alejandro Justiniano、Greg Kaplan、Neil Mehrotra、James Morley、Bruce Preston、Andrea Raffi,以及美联储委员会、澳大利亚储备银行、麦考瑞大学、墨尔本大学的研讨会参与者,以及福特汉姆国际经济/金融研讨会、澳大利亚经济学家会议和墨尔本研究所宏观经济政策会议的参与者。本文表达的观点为作者的观点,不应归因于国际清算银行、国际货币基金组织、其执行董事会或管理层。其余所有错误均由我们承担。† 国际货币基金组织。电子邮件:jonescallum@gmail.com。‡ 悉尼大学经济学院。电子邮件:mariano.kulish@sydney.edu.au。§ 国际清算银行。电子邮件:daniel.rees@bis.org。
自2019年12月上旬左右,SARS-COV-2病毒首次出现在中华人民共和国中心(PRC)的武汉,因此它迅速蔓延到世界各地。截至2020年11月3日,它已经感染了4680万人,并在219个国家,地区或领土上夺取了120万人的生命,并正在成为人类历史上最糟糕的全球大流行之一。1 COVID-19大流行是对劳动力市场的前所未有的冲击。 同时是负面供应冲击和需求冲击(Guerrieri等人。 2020)。 从大流行中降低了企业的生产力,这是一种供应冲击,因为他们的工人被病毒感染,或者因为他们的工人需要从事社交距离以减缓病毒的传播,或者因为所需的中间投入的供应链受到了Pandemic的破坏。 对于许多领域,特别是服务行业,包括旅行和旅游,酒店和餐饮等,COVID-19大流行呈现出前所未有的负面需求震惊,因为客户要么自愿呆在家里,因为担心会受到病毒的暴露,要么是由于锁定限制。 但是,对于某些部门,例如在线娱乐,社交网络,电子商务,尤其是高科技行业,大流行为扩张提供了巨大的机会。 大流行也显着改变了我们的工作方式,因为数百万工人仅限于通过电信工具(例如Zoom或Microsoft Meetings)在家里工作,这是一个难以想象的,而且在十年前就无法想象并且在技术上是不可避免的。1 COVID-19大流行是对劳动力市场的前所未有的冲击。同时是负面供应冲击和需求冲击(Guerrieri等人。2020)。从大流行中降低了企业的生产力,这是一种供应冲击,因为他们的工人被病毒感染,或者因为他们的工人需要从事社交距离以减缓病毒的传播,或者因为所需的中间投入的供应链受到了Pandemic的破坏。对于许多领域,特别是服务行业,包括旅行和旅游,酒店和餐饮等,COVID-19大流行呈现出前所未有的负面需求震惊,因为客户要么自愿呆在家里,因为担心会受到病毒的暴露,要么是由于锁定限制。但是,对于某些部门,例如在线娱乐,社交网络,电子商务,尤其是高科技行业,大流行为扩张提供了巨大的机会。大流行也显着改变了我们的工作方式,因为数百万工人仅限于通过电信工具(例如Zoom或Microsoft Meetings)在家里工作,这是一个难以想象的,而且在十年前就无法想象并且在技术上是不可避免的。
* Max Croce 隶属于博科尼大学、CEPR 和 IGIER。Mohammad Jahan-Parvar 隶属于美国联邦储备委员会。Samuel Rosen 隶属于天普大学福克斯商学院。本文表达的观点仅代表作者本人,不应被解释为反映美国联邦储备系统理事会或与美国联邦储备系统有关的任何其他人员的观点。我们感谢 Jim Pagels、Antonio Giribaldi 和 Simone Boldrini 提供的出色研究协助。我们感谢 Gurdip Bakshi、Luca Guerrieri、Dmitry Mukhin、Stephanie Schmitt-Grohe、Martin Uribe 和 Vincenzo Quadrini 提供的早期反馈。我们感谢我们的讨论者 Fabrizio Perri、Aytek Malkhozov、Daniel Neuhann、Dejanir Silva、Andreas Stathopoulos 和 Robert Richmond。我们还要感谢 BIS 研讨会系列、弗吉尼亚理工大学(经济学)、CFE(2018 年)、SEA(2018 年)、宏观资产定价会议(FRB,2019 年)、ITAM 金融会议(2019 年)、Finance Cavalcade(2019 年)、EFA 会议(2019 年)、NFA 会议(2019 年)、MFA 会议(2019 年)、BOOTH-IMF 会议(2019 年)、NBER 夏季学院-IFM(2020 年)、SED(2021 年)和 WFA(2021 年)的参与者。
