2023 年第一季度,中国企业首次公开募股 (IPO) 风起云涌,但在 2023 年 3 月 31 日中国证券监管机构实施了对海外上市公司审批程序的修订后,上市活动陷入停滞。§ 1 现行的中国公司海外上市规则限制了外国在某些领域(例如技术)的投资和所有权,迫使许多公司利用 VIE 来规避这些要求。2 根据修订后的审查机制,所有公司,无论公司所有权结构如何,都必须向中国证券监督管理委员会 (CSRC) 注册上市,从而使监管机构可以阻止任何违反中国法律法规或对国家安全构成风险的拟议上市。3 尽管中国证监会称这些措施对于执行监管合规和防止欺诈是必要的,但其审查过程范围很广,包括评估公司防止泄露党国认为的国家机密的保障措施。4 夏季过后,上市活动再次回暖,9 月至年底期间又有 8 家中国公司上市。5
1欧洲肿瘤学院(ESO);医学肿瘤学,瑞士南部肿瘤学研究所,瑞士贝林佐纳2国际心理肿瘤学会(IPOS);葡萄牙里斯本冠军基金会Champalimaud临床和研究中心心理肿瘤学临床与研究中心3欧洲3欧洲小儿肿瘤学会(SIOPE);德国波恩大学波恩大学医院小儿血液学和肿瘤学系4欧洲放射学会(ESR);葡萄牙里斯本里斯本市弗朗西斯科绅士葡萄牙的放射科放射科,葡萄牙5欧洲核医学协会(EANM);诊断成像系(放射学)和核医学,圣佩德罗医院和La Rioja的生物医学研究中心(CIBIR),La Rioja大学,Logroño,Logroño,La Rioja,La Rioja,西班牙6欧洲手术肿瘤学会(ESSO);荷兰癌症研究所/Antoni van Leeuwenhoek医院阿姆斯特丹妇科肿瘤学中心,荷兰7欧洲肿瘤学护理学会(EONS);英国伦敦伦敦8 Flims校友俱乐部(FAC)的皇家Marsden NHS基金会信托基金会妇科单元;英国莱斯特莱斯特市莱斯特NHS Trust的大学医院癌症研究中心9欧洲妇科癌症倡导组织(Angge/ESGO)网络,瑞士日内瓦10欧洲肿瘤学会(ESOP);医院药房北丹麦地区,丹麦11号欧洲癌症联盟协会(ECL);分子肿瘤学,葡萄牙波尔图肿瘤学院,葡萄牙12欧洲癌症研究所组织(OECI);癌症研究英国剑桥中心,英国剑桥大学1欧洲肿瘤学院(ESO);医学肿瘤学,瑞士南部肿瘤学研究所,瑞士贝林佐纳2国际心理肿瘤学会(IPOS);葡萄牙里斯本冠军基金会Champalimaud临床和研究中心心理肿瘤学临床与研究中心3欧洲3欧洲小儿肿瘤学会(SIOPE);德国波恩大学波恩大学医院小儿血液学和肿瘤学系4欧洲放射学会(ESR);葡萄牙里斯本里斯本市弗朗西斯科绅士葡萄牙的放射科放射科,葡萄牙5欧洲核医学协会(EANM);诊断成像系(放射学)和核医学,圣佩德罗医院和La Rioja的生物医学研究中心(CIBIR),La Rioja大学,Logroño,Logroño,La Rioja,La Rioja,西班牙6欧洲手术肿瘤学会(ESSO);荷兰癌症研究所/Antoni van Leeuwenhoek医院阿姆斯特丹妇科肿瘤学中心,荷兰7欧洲肿瘤学护理学会(EONS);英国伦敦伦敦8 Flims校友俱乐部(FAC)的皇家Marsden NHS基金会信托基金会妇科单元;英国莱斯特莱斯特市莱斯特NHS Trust的大学医院癌症研究中心9欧洲妇科癌症倡导组织(Angge/ESGO)网络,瑞士日内瓦10欧洲肿瘤学会(ESOP);医院药房北丹麦地区,丹麦11号欧洲癌症联盟协会(ECL);分子肿瘤学,葡萄牙波尔图肿瘤学院,葡萄牙12欧洲癌症研究所组织(OECI);癌症研究英国剑桥中心,英国剑桥大学
优势和劣势 十多年来,我们一直在这本杂志上报道创纪录的数字:资金流入增加、投资增加、退出更有利可图。现在,经济衰退已经蔓延到瑞士——这是人们普遍预料到的,而且比大多数其他国家晚了一年。整个风险投资生态系统都受到了影响:从筹资和投资到 IPO 和贸易销售。然而,我们的分析也清楚地表明了瑞士作为风险投资地点的相对优势——以及弱点。这份第 12 版《瑞士风险投资报告》显示了哪些行业在 2023 年能够保持自己的地位,哪些行业没有,哪些投资者坚持了下来,哪些初创公司仍然对股权和战略投资者感兴趣。亲爱的读者,正如您所看到的,除了久经考验的投资和退出报告外,当前报告现在还包含一个单独的投资者部分。您将找到瑞士风险投资公司所有开放基金的列表,以及我们年度投资者调查的结果。因此,该报告涵盖了风险投资特定价值链中最重要的三个部分。我们希望我们已经使导航变得更加容易并且改进了概述。
YTD-24生命科学工具和诊断(LSTDX)大型股票的YTD-24表现与标准普尔500指数一致(增长11.0%比11.5%)。但是,与更广泛的标准普尔500指数相比,大型LSTDX股票的表现显着不足(增长了11.0%对21.5%)。但是,LSTDX中和小型/新兴股库存组的表现不及大型CAP LSTDX弟兄,而这些群体分别下降了14.3%和16.5%。好消息是,通货膨胀数字再次趋向美联储的目标范围,并且在短期内,9月的降低利率应为股市持续绩效以及并购活动提供支持。此外,公共市场的生物技术融资活动,尤其是在IPO方面,已经显示出同比的显着改善。与生物技术相关的公共市场融资中的这种增长为LSTDX客户群的大部分提供了支持。最后,在C-19大流行后,绝大多数LSTDX业务已大大归一化,这应该促进买卖双方之间更有效的对话。
巴林的资本市场的目标是增加活动,而海湾合作委员会地区则处于首次公开募股(IPO)繁荣的范围内。关键部门和政府实体正在寻求债务和保险市场以资助增长,而Sover-尤其是在全球经济不可预测性的时候,人们对热衷于降低其投资组合的投资者非常有吸引力。巴林拥有比许多海湾合作委员会邻国更加多样化的经济,而高级金融服务部门减少了对碳氢化合物收入的依赖,并且受到以前瞻性,风险避开政策制定的当局的管辖。同时,加强区域股票市场合作和商业关系的举动以合并和交叉上升的形式取得了成果。战略:巴林的经济复苏计划于2021年10月启动,为在COVID-19-19大流行后重新振兴王国经济提供了战略性蓝图。它包含许多领域的发展策略,其中之一是金融服务部门发展战略2022-26。就对GDP的贡献而言,金融服务构成了巴林最大的经济部门 - 占2023年GDP的17.8%,并正在利用以推动经济增长和私营部门的扩张。发展王国的资本市场是该国金融服务战略的核心要素。政府已经设定了到2026年实现的许多目标。BIM被认为是为尚不满足主板市场上市要求的公司而增长的。其中包括吸引和促进在巴林burese(BHB)上吸引更多的IPO,并在巴林投资市场(BIM)上看到更多的企业列表证券,其中五项是2026年针对的。此外,2024年5月,BHB将其意图表示为
广义上讲,新经济是指经济中产生或大量使用创新或新技术的方面或部门。在中国,新经济包含三个新元素,即 i)新产业、ii)新业态和 iii)新商业模式。简而言之,新产业是指新发明技术商业化而产生的新型经济活动;新业态是指利用技术创新和应用从现有业务中衍生出的经济活动形式;新商业模式是指经过整合和重组的独特且具有竞争力的运营模式,可以为用户创造价值,这种模式可能涉及与价值链上下游或同行的垂直或水平整合。换句话说,新经济不仅涉及信息技术领域,还涉及其他领域的一系列技术型公司。2020 年,中国实现了 GDP 同比增长 2.3%,是全球唯一在新冠疫情期间实现正增长的主要经济体。这可能是由于新经济蓬勃发展。从经济增加值角度,新经济同比增长4.5%,高出名义GDP增长1.4个百分点,占2020年GDP总量的17.1%。图1显示新经济的重要性日益提升,占GDP比重从2016年的15.3%上升至2020年的17.1%。近年来,中国新经济企业在美国、香港、内地等全球主要市场积极募集资金。2018年,港交所推出新的上市章节,迎接新经济IPO浪潮以及在美上市的中国科技公司回流。图2显示,2020年,香港新经济融资额同比增长67%,占香港IPO总融资额的64%。鉴于中国新经济领域的经济重要性与日俱增及高增长,对于希望全面投资中国新经济的全球投资者来说,恒生中国新经济指数可以帮助他们捕捉来自美国、香港和中国内地股票市场的机会。
4.3 服务开始日期 ................................................................................................................................ 75 4.3.1 服务开始日期可以早于授予日期 ........................................................................................ 75 4.3.1.1 服务开始日期不能在获得所有必要的批准之前发生 ........................................................ 76 4.3.1.2 授予日期之后没有实质性服务要求 ............................................................................. 76 4.3.1.3 授予日期之前必须满足业绩或市场条件 ............................................................................. 77 4.3.1.4 奖金部分或全部以股份结算 ............................................................................................. 78 4.3.2 服务开始日期早于授予日期时奖励的会计处理 ............................................................................. 81 4.3.3 授予日期可以早于服务开始日期 ............................................................................................. 82 4.4 服务、业绩和市场条件对薪酬成本确认的影响 ............................................................................. 82 4.4.1 服务条件 ............................................................................................................................. 83 4.4.1.1 确认薪酬成本的期间................................................................ 83 4.4.1.2 非实质性服务条件 .............................................................................................. 83 4.4.1.2.1 因退休规定而产生的非实质性服务期 ........................................................ 84 4.4.1.2.2 作为实质性服务条件的竞业禁止安排 ............................................................. 85 4.4.1.3 没收的政策选择 ............................................................................................. 88 4.4.1.4 分级归属的员工奖励的会计处理(2024 年 5 月更新) ............................................................. 91 4.4.1.5 对分级归属且在协议日期未知所有实质性条款的员工奖励的会计处理 ............................................................................................. 93 4.4.1.6 服务归属奖励会计处理的综合示例 ............................................................................................. 94 4.4.2 绩效条件 ............................................................................................................. 104 4.4.2.1 确认薪酬成本的期间................................................ 104 4.4.2.2 如果业绩条件很可能实现,则确认补偿成本 ...................................................................................................... 105 4.4.2.2.1 基于 IPO、控制权变更和其他流动性事件的业绩条件 ............................................................................................. 106 4.4.2.2.2 基于监管批准的业绩条件 ............................................................................................. 107 4.4.2.3 对业绩条件实现概率的估计变化 ............................................................................................................. 107 4.4.2.4 影响除归属或可行权性以外因素的业绩条件 ............................................................................................................. 108 4.4.2.4.1 影响可归属工具数量的多个业绩条件 ............................................................................................................. 108 4.4.2.4.2 影响可归属工具公允价值的业绩条件 ............................................................................................. 111 4.4.2.4.3 在安排开始时设立的多个独立业绩条件 ............................................................................................. 112 4.4.2.4.4 在安排开始后设立的多个业绩条件 ............................................................................................. 114 4.4.2.4.5 取决于先前业绩条件满足情况的业绩条件 ............................................................................................. 114 4.4.2.5 业绩条件对成本归属的影响(加速归属) ............................................................................. 115 4.4.3 市场条件 ............................................................................................................................. 115 4.4.3.1 确认薪酬成本的期间 ............................................................................................................. 115 4.4.3.2 深度价外期权 ...................................................................................................... 117 4.4.3.2.1 深度价外期权的修改 ...................................................................................... 118 4.4.3.3 确认具有市场条件的奖励的薪酬成本 ...................................................................... 119 4.4.3.4 市场条件对成本归因的影响(加速归因) ...................................................................... 120 4.4.4 影响除归属或可行权性以外的其他因素的服务、绩效和市场条件 ............................................................................................................. 120................ 115 4.4.3.1 确认薪酬成本的期间 ...................................................................................... 115 4.4.3.2 深度价外期权 .............................................................................................. 117 4.4.3.2.1 深度价外期权的修改 ............................................................................. 118 4.4.3.3 确认具有市场条件的奖励的薪酬成本 ............................................................. 119 4.4.3.4 市场条件对成本归因的影响(加速归因) ............................................................. 120 4.4.4 影响除归属或可行权之外的其他因素的服务、绩效和市场条件 ............................................................................................................................. 120................ 115 4.4.3.1 确认薪酬成本的期间 ...................................................................................... 115 4.4.3.2 深度价外期权 .............................................................................................. 117 4.4.3.2.1 深度价外期权的修改 ............................................................................. 118 4.4.3.3 确认具有市场条件的奖励的薪酬成本 ............................................................. 119 4.4.3.4 市场条件对成本归因的影响(加速归因) ............................................................. 120 4.4.4 影响除归属或可行权之外的其他因素的服务、绩效和市场条件 ............................................................................................................................. 120
在新三年期的第一年(2022-2025)中,香港科学技术大学(HKUST)有效地实现了其战略知识转移(KT)目标的多次进步。主张创新和技术(I&T)开发的HKSAR政府的蓝图和政策为加速此类努力提供了重大支持。HKUST新任命的总裁Nancy IP教授在加强大学的创新和技术发展领先地位方面表现出了强大的创新领导力。 在2022 - 2023年,随着HKUST(Guangzhou)(GZ)的盛大开业,大学加深了其在香港和大湾地区(GBA)的行业参与。 采用HKUST知识产权(IP)政策3.0,与两个地点的法规和政策保持一致,已促进了整个香港和大陆的无缝KT。 工业参与得到进一步加强,以增强与初创企业和领先公司的广泛合作伙伴关系,这促使了与HKUST的专利组合相符的专利组合的发展。 大学知识转移办公室(OKT)还组织并共同组织了几项旗舰高连通性事件,以推动前进的技术商业化。 涵盖了大型和特定场地的展示,HKUST行业参与日(IED)及其后来的IED+S,HKUST UNICORN DAY以及INNOTECH DAY成功提高了对大学研究和创造的工业和潜在经济和社会影响的工业,投资者和政府之间的认识。HKUST新任命的总裁Nancy IP教授在加强大学的创新和技术发展领先地位方面表现出了强大的创新领导力。在2022 - 2023年,随着HKUST(Guangzhou)(GZ)的盛大开业,大学加深了其在香港和大湾地区(GBA)的行业参与。采用HKUST知识产权(IP)政策3.0,与两个地点的法规和政策保持一致,已促进了整个香港和大陆的无缝KT。工业参与得到进一步加强,以增强与初创企业和领先公司的广泛合作伙伴关系,这促使了与HKUST的专利组合相符的专利组合的发展。大学知识转移办公室(OKT)还组织并共同组织了几项旗舰高连通性事件,以推动前进的技术商业化。涵盖了大型和特定场地的展示,HKUST行业参与日(IED)及其后来的IED+S,HKUST UNICORN DAY以及INNOTECH DAY成功提高了对大学研究和创造的工业和潜在经济和社会影响的工业,投资者和政府之间的认识。进一步的展望,建立大湾地区的孵化框架,用于HKUST初创企业和与大陆其他城市的合作伙伴关系,将为未来的创新和企业家发展奠定基础。随着系统影响证据数据收集的扩大,在2022 - 2023年中,此类策略在2022 - 2023年中获得了实现:•战略性IP管理:根据2022年自然指数索引专利影响指标和226张发明披露的纪录最高,中国排名第一; IP利用率为33%,专利授予的增长32%。•加速的企业家发展:另外2个首次公共产品(IPO)总共11个成功的出口(9个IPO,2次收购),以及9个独角兽和1,747家具有HKUST DNA的活跃初创公司。•强大的行业参与:香港行业收入指数排名第1(时代高等教育2023),173项主动许可协议,导致历史最高的IP收入为1310万港元,826个行业合作者。•增强大学创新的可见性:5个备受瞩目的行业参与和重新参与活动吸引了数千名参与者,并在第48届日内瓦国际发明展览会上首次亮相,赢得了20个奖项。这一年因此,HKUST以其追求卓越的追求开始了三年展,其成就基于过去的努力,并取得了许多令人兴奋的,前瞻性的发展,以增强和扩展大学的KT能力和对社会对未来的贡献。
来源:工匠合作伙伴/MSCI/Russell/Ice Bofa/S&P。少于一年的期间的收益未年化。*对大多数新投资者关闭。有关资格标准,请参阅“谁有资格投资封闭基金?”招股说明书部分。1个增值基于基金自成立以来的基金返回以来减去基金基准的成立回报。2在成立之前,顾问班级表现是投资者班级的回报(“链接绩效”)。链接的绩效尚未重述以反映顾问班级的费用,如果反映了此类费用,则在此期间的每股收益将有所不同。3截至2024年12月31日,AUM为工匠可持续新兴市场和美国中股增长策略提供了1.05亿美元的总计,工匠合作伙伴为托管帐户赞助商提供了投资模型(报告不超过一季度)。4招股说明书截至2023年9月30日。有关更多详细信息,请参见招股说明书。5总/网。 包括出售证券的利息费用和股息支付。 净支出反映了2026年1月31日生效的合同费用限制协议。 6总/网。 净支出反映了2026年1月31日生效的合同费用限制协议。 7招股说明书截至2024年5月31日。 有关更多详细信息,请参见招股说明书。 8基金的运营费用已重述以反映管理费的减少,自2024年5月31日起生效。 有效的2023年7月1日,费用限额为0.98%。5总/网。包括出售证券的利息费用和股息支付。净支出反映了2026年1月31日生效的合同费用限制协议。6总/网。净支出反映了2026年1月31日生效的合同费用限制协议。7招股说明书截至2024年5月31日。有关更多详细信息,请参见招股说明书。8基金的运营费用已重述以反映管理费的减少,自2024年5月31日起生效。有效的2023年7月1日,费用限额为0.98%。9 7月1日7月1日之前没有费用限额。10总/网。调整后的费用比率不包括某些投资费用,例如借款和回购协议和短销售额的股息费用等某些投资费用。净支出反映了2026年1月31日生效的合同费用限制协议。过去的绩效不能保证,也不是未来结果的可靠指标。投资回报和本金价值将波动,以使投资者的股票兑换时的价值可能超过其原始成本。当前的性能可能低于所示。致电800.344.1770,以获取最新的最新月底性能。绩效可能反映出限制基金费用的协议,如果没有生效,这将降低绩效。扣除赎回费(如果适用)不反映;如果评估,赎回费将降低绩效。工匠Focus基金在首次公共产品(IPO)上的投资对绩效做出了重大贡献。IPO投资可能会对小型投资组合的回报产生重大贡献,这种影响通常会随着资产的增长而降低。IPO投资将来可能无法获得。与指数不同,工匠高收入基金可以持有贷款和其他安全类型。有时会导致相对性能的物质差异。手工价值收入,工匠高收入,工匠浮动率,工匠全球不受限制和工匠新兴市场债务机会基金所显示的绩效信息并不能反映出投资者持有的股票的2%赎回费用90天或更少,并且,如果回顾的费用会降低绩效的报价。