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欧洲不应忽略其资本市场工会
许多研究支持这一点。Langfield和Pagano（2016）发现，相对于债务和股票资本市场，银行系统规模的增加与更大的系统风险有关，尤其是在住房市场危机期间。这是由于资产价格上涨时银行对信贷的过度分配而导致的。银行然后在价格下跌时退缩。Pagano等人（2014年）探讨了欧盟的普遍性，并发现银行信贷的供应比债务资本市场的信用额更波动，对财务和实际不稳定产生了负面影响。Bernanke等人（1999年）解释了导致银行信贷供应量高波动性的机制。冲击会影响银行权益和抵押品的价值，影响银行贷款，这反过来又回到了银行权益和抵押品的价值中。此反馈回路在市场融资的系统中要弱得多（Gambacorta等，2014）。
1918 年流感的证据
作者感谢美联储委员会、SAECEN、虚拟金融和经济会议、VMACS、智利中央银行、秘鲁中央储备银行、斯坦福商学院、科隆大学、欧洲宏观史、麻省理工学院、HELP 网络研讨会、ASSA 2021 年年会、2022 年世界经济史大会和世界银行的研讨会参与者，以及 Natalie Cox、Andrew Bossie、Casper Worm Hansen、Victoria Gierok、Eric Hilt (编辑)、Simon Jaeger、Aart Kraay、Sam Langfield、Atif Mian、Kris Mitchener、Karsten Müller、Alex Navarro、Michala Riis-Vestergaard、Ole Risager、Hugh Rockoff、Paul Schempp、François Velde、Dorte Verner 和三位匿名审稿人的宝贵意见。Fanwen Zhu 提供了出色的研究协助，我们感谢 Hayley Mink 在研究历史报纸文章方面的帮助。我们感谢 Alex Navarro 和 Howard Markel 分享他们城市级的 NPI 日期列表，以及 Casper Worm Hansen 分享城市级公共支出数据。