本文研究了具有国内和跨境生产网络以及名义刚性的小型开放经济体的货币政策设计。缩小国内产出缺口的货币政策接近最优,并通过稳定总通胀指数来实施,该指数根据部门在国际生产网络中作为投入品供应商和产品净出口商的角色来加权部门通胀。为了缩小产出缺口,货币政策应该对直接或间接(即通过下游部门)进口份额较小的部门的通胀赋予较大的权重,而没有考虑跨境生产网络,则过分强调直接和间接(即通过下游部门)大量出口的部门的通胀。我们使用世界投入产出数据库验证了我们的理论结果,并表明缩小产出缺口的货币政策优于那些不考虑经济开放性或投入产出联系的替代政策。
预计贸易伙伴经济体在 2024 年和 2025 年分别增长 2.8% 和 2.7%,主要经济体的经济政策不确定性加剧。美国经济表现出强劲增长,主要由商品和服务消费推动,预计这种势头将持续到 2025 年。与此同时,预计欧盟经济增长将保持低迷。预计中国经济将扩张,受商品出口以及刺激措施和货币政策宽松的推动。同样,亚洲经济体保持增长,受电子产品周期推动商品出口复苏。展望未来,贸易伙伴经济体面临的不确定性增加,特别是与美国经济政策相关的不确定性,包括税收措施和进口关税,以及各经济体的贸易报复。预计这些因素将通过投资和国际贸易影响全球经济轨迹。此外,地缘政治风险值得密切关注,例如中东地区冲突可能升级。
2 “货币政策会议意见摘要”的制定流程如下:(1)各政策委员会成员和政府代表在一定字数限制内对其在货币政策会议(MPM)上发表的意见进行摘要,并将其提交给担任MPM主席的日本央行行长;(2)主席负责编辑这些意见。
财政政策和货币政策都具有非常重要的战略作用,其目标是通过平衡总需求和总供给来稳定经济。两种政策功能上的差异在同时结合时具有实现价格稳定和国际收支平衡的巨大潜力。这两项政策已成为宏观经济政策的基本组成部分,其目标需要在两个时间范围内实现,即长期和短期。关于这两项政策的优先级别的争论经常发生。一方面,财政政策是为了在某一点实现经济增长而实施的。另一方面,货币政策主要是为了稳定价格水平(Ramadhanti & Pramesti,2023 年)。
丰明、野口朝日、中川淳子和高田肇。投票反对:田村直树。田村直树认为,随着经济活动和价格按照央行的预期发展,价格风险已变得更加偏向上行,并建议央行制定货币市场操作的指导方针如下:央行将鼓励无担保隔夜拆借利率保持在 0.5% 左右。该提议被多数票否决。
尽管服务价格仍在以相对较快的速度上涨,但国外通胀率已经下降。欧洲央行、美联储和许多其他央行已多次下调政策利率,预计还会进一步下调。与此同时,最近全球经济因贸易壁垒和地缘政治紧张局势而出现不安情绪。欧元区GDP在今年略有增长,但指标显示短期内发展疲软。在美国,GDP增长持续强劲,导致欧元区和美国之间的差距扩大。这也影响了市场参与者对货币政策的预期。与9月份相比,预计明年欧洲央行降息幅度更大,而美联储降息幅度更小。
2)。回顾过去的25年,对日元的敏锐欣赏,这与日本经济极为严重的时期相吻合 - 即,(i)(i)1990年代后期金融危机发生在日本发生,以及(ii)2008年至2012年中的时期,从2008年到2012年中期,当时是一系列的负面冲击,例如,在日本巨大的欧洲债务中,欧洲的崩溃了,这是一系列的负面冲击 - 工资抑制,从而延长了日本的通缩压力。在此期间,日本银行实施了各种非常规的货币政策,例如“量化宽松”,“全面的货币宽松”和“定量和定性的货币宽松”,以支持经济,以防止屈光度
∗ 我们感谢 Robin D¨ottling、Luca Fornaro、Ricardo Gimeno(讨论者)、John Hassler、Mete Kilic、Adrian Lam、Alba Patozi、Louis Raffestin、Lucrezia Reichlin、Timo Reinelt 和 Pari Sastry 提出的有益建议,并感谢 2024 年西班牙银行气候变化宏观经济和金融方面会议、洛桑高等商学院研究研讨会和气候经济学虚拟研讨会的参与者提供的反馈。这里表达的观点是作者的观点,并不一定反映美联储系统或欧洲央行其他成员的观点。† 旧金山联邦储备银行和 CEPR,michael.bauer@sf.frb.org ‡ 欧洲中央银行和汉堡大学,eric.athayde offner@ecb.europa.eu § 布鲁金斯学会、CEPR 和纽约大学,glenn.rudebusch@gmail.com
