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能源和基础设施行业的季度估值更新 2024 年第四季度更新并重点关注基础设施估值的倍数
• 本季度，上市可再生能源基金的股价呈下跌趋势，资产净值也下降，但幅度较小。因此，在此期间，资产净值的折价幅度有所扩大。 • 近期股价下跌是由多种因素推动的：持续的地缘政治问题；电网和供应链问题；以及项目管道的延迟。美国总统大选结果也影响了该行业的情绪。 • 然而，与基础设施行业类似，资产估值要稳定得多，报告的资产净值继续受到交易活动的支撑，一些基金以高于其账面价值的价格处置资产。例如：NESF 报告称，它以 14% 的溢价出售了 35 兆瓦的运营无补贴太阳能资产，并以 21.5% 的溢价出售了 50 兆瓦的运营无补贴太阳能资产。 • 因此，收益公司倾向于保持报告的折现率稳定。报告的加权平均折现率在过去 12 个月中几乎没有变化。
资本回报（ROC）分布解释了
对于一些希望向股东进行固定每月分配的资金，使用ROC分布可能是确保持续支出的有效策略。如果基金无法产生足够的收入和收益来支持全月付款，则可以进行ROC分配以弥补任何短缺。例如，一些封闭式资金使用资本分配的回报，同时经历了NAVS下降并在售后计划中发行新股票。这种类型的稀释行为通常对投资者而言是不利的，因为如果基金无法可持续支持该水平的现金流量，则总现金流量最终可能会下降（自然或由基金酌情下降）。这是ROC分布有时与传统股息分布相同的主要原因。但是，当基金始终如一地赚取其分配时，资本回报的好处就会充分实现。
私募市场：放缓的时代
分子效应持续存在。尽管分母明显回升——例如，美国 1,000 家最大的退休基金在截至 2023 年 9 月的一年中增长了 7%，而前一年下降了 14%，1——但许多 LP 相对于其目标配置仍然过度投资私募市场。LP 在 2023 年初开始增持：根据 CEM Benchmarking 的分析，截至年初，PE、基础设施和房地产的平均配置达到或超过了目标配置。由于缺乏退出和估值反弹推动净资产价值 (NAV) 走高，分子全年都在增长。虽然并非所有 LP 都严格遵循资产配置目标，但我们与全球私募市场公司 StepStone Group 合作进行的分析表明，仅一个百分点的超额分配就可以在五年或更长时间内每年将计划承诺减少多达 10% 至 12%。
TMS11 我们的客户策略
1. 执行摘要 本文件旨在阐述我们的 PR24 客户战略。它涵盖了我们将如何在 2025 年至 2030 年期间为家庭和非家庭客户提供服务，因此包括并超越了零售价格控制（涵盖客户服务、债务管理和计量）。我们的 PR24 客户战略涵盖了我们将如何实现我们的 C-MeX 和 BR-MeX 目标，其中的要素将由批发价格控制提供资金，因此本技术附录与 TMS08 我们的 AMP8 水成果交付战略、TMS09 我们的 AMP8 废水成果交付战略、TMS07 账单影响、可负担性和脆弱性以及 TMS06 我们的长期交付战略之间存在联系。我们将如何为我们的开发商、非指定变体 (NAV) 和自营提供商提供服务，在我们的 TMS12 开发商服务中单独介绍。我们的客户战略专注于在 2025-2030 年期间提供轻松的客户体验和量身定制的支持，并与客户建立牢固的信任基础。我们知道我们还有很长的路要走，但我们开始看到内部客户服务指标的积极趋势，并坚信我们能够并且将会为我们提供生活必需服务的客户和社区做得更好。我们的 PR24 客户战略支持我们：
清洁能源过渡-P欧元 - 监管文件
该营销材料由基金管理公司，Pictet Asset Management（Europe）S.A.发行，该公司由卢森堡监管机构授权和监管的公司“委员会委员会委员会委员会金融家”。它既不是针对任何地方，州，国家或管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或管辖区的任何人或实体的分发或使用，这些人或居民将违反法律或法规。本文档中提供的信息和数据不应被视为购买，出售或订阅任何证券或金融工具或服务的要约或征集。它不能用作订阅的基础，也不能构成合同的一部分。该基金的招股说明书的最新版本，合同前模板（PCT），如果适用，请参阅关键信息文档（KID），年度和半年度报告，必须在投资前阅读。它们可在www.assetmanagement.pictet上免费提供，或在Pictet Asset Management（Europe）S.A.，6B，6B，Rue du Fort Niedergreenewald，L-2226 Lucesembourg，或在本地代理商，分销商或中央集权代理商的办公室。这个孩子也可以用注册隔间的每个国家的本地语言可用。招股说明书，PCT以及年度和半年度报告也可以使用其他语言提供，请参阅网站以获取其他可用语言。只有这些文件的最新版本才能作为投资决策的基础。前10名持有量不代表完整的投资组合。投资者权利摘要（以英语和我们网站的不同语言为单位）可在此处和www.assetmanagement.pictet上提供，在页面底部的“资源”标题下。可以始终从Pictet Asset Management（Europe）S.A.获得注册基金的国家列表，该国家可以决定终止任何给定国家的基金或基金分区的安排。在瑞士，代表代理人是ICTET资产管理S.A.，而付费代理是Banque Pictet＆Cie S.A. Pictet资产管理（欧洲）S.A.尚未采取任何步骤来确保本文档中提到的证券适合任何特定投资者，并且该文件不得依靠该文档来代替独立判断。税收待遇取决于每个投资者的个人情况，并且可能会发生变化。在做出任何投资决定之前，建议根据他们的财务知识和经验，投资目标和财务状况，或从行业专业的专业人士那里获得具体建议，建议投资者确定这项投资是否适合他们。不能保证这些证券将来会持有，您不应该假设对所列证券的投资是或将是有利可图的。对排名，评级或奖励的任何参考都不能保证未来的绩效结果，并且随着时间的流逝并不持续。对于对冲股份类别，只有车厢的合并货币被对冲到股票类货币中。未考虑通货膨胀。外汇风险是由投资组合中的资产造成的，这些资产未在合并货币中列为元素。NAV与您所在国家 /地区未发行或赎回的股票（“非交易NAV”）的日期有关。它们只能用于统计绩效测量和计算或委托计算，并且在任何情况下都不能用作订阅或赎回令的基础。绩效是根据每股股票类别（以股票货币为单位）进行的，其股息（用于分配股票类别），包括实际的正在进行的费用，并排除投资者承担的订阅/赎回费和税款。作为订阅费计算示例，如果投资者将1000欧元投资为5％的订阅费，他将以其投资金额为47.62欧元的财务中欧元支付，从而获得基金股票952.38欧元的订阅金额。此外，（由您的托管人）保持潜在的帐户保留成本可能会降低绩效。指数不包括费用或运营费用，您无法投资于促进基金的决定应考虑到其招股说明书中所述的所有特征或目标，或者在投资者中披露的信息。有关更多信息，请参阅Pictet资产管理负责投资政策。针对投资组合结构，体重偏差，波动性和绩效的范围，无源策略的排除措施没有实质性影响。
月度报告 – 2024 年 3 月
1) 所示的所有回报和关键数字均代表 Florin Court Capital Fund 自 2017 年 4 月 1 日（即当前 Florin Court Capital 计划开始）以来的实际交易表现。所示的所有回报和关键数字均受 Florin Court Capital Fund A-2 类美元股票的所有费用和开支影响，并包括 1.0% 的年管理费和 20% 的激励费（扣除 HWM 和每年 12 月的结晶）。这些回报将与 BMS 股票类别投资者的实际回报不同，因为 BMS 股票类别激励费受最低收益率影响，并且每月而非每年结晶。实际激励费开支也可能因实际投资时间而异。请参阅基金管理人 Citco 发布的官方每月投资者资产净值报表，了解您的实际 BMS 股票类别回报。 2) 本基金不投资难以估值且没有可用市场定价信息的资产，例如非上市/私募股权，也不投资没有可用行业标准软件模型的模型定价工具，例如复杂、结构化、一次性合约。3) MSCI，www.msci.com，©2024 MSCI Inc. 保留所有权利。4) 风险比率是根据 2017 年 4 月 1 日开始的 Florin Court 资本计划的月净回报计算得出的。费用包括 1.0% 的年管理费和 20% 的激励费（扣除 HWM 后每年结晶）。5) 本基金的资本活动交易日始终为每月的第一个日历日。主基金资产变化通过比较下个月第一个日历日开盘时的资产净值与上个月开盘时的资产净值来计算，包括所有资本活动。 6) 绩效归因于 2017 年 4 月 1 日开始的 Florin Court Capital 计划。费用包括每年 1.0% 的管理费和 20% 的激励费（扣除 HWM 后，每年结算）。外汇对冲、场外交易费用和所有非交易费用和开支按比例分配给所有部门。7) 当月每日风险参数值的最高值、最低值和平均值，占 Florin Court Capital 主基金的 AUM 的百分比。8) 95% 水平的每日风险参数值，占 Florin Court Capital 主基金的 AUM 的百分比。波动率使用 20 天的半衰期计算。9) 成分 VaR：所有部门对投资组合总 VaR 的贡献，使用来自完整市场相关矩阵的各个市场头寸和部门之间的相关性。请注意，如上所述，部门成分 VaR 的总和等于当月最后一个交易日的总投资组合 VaR。 VaR 数据每日处于 95% 水平。10）基金使用以下假设计算内部杠杆率：债券期货和短期利率期货：绝对美元市场价值，按 10 年期债券等值期限因子缩放利率互换：绝对美元名义价值，所有 IRS 掉期均首先针对每个交易对手/货币/期限/起始日期进行净额计算，然后按 10 年期债券等值久期因子进行缩放 信用违约掉期：每个未平仓头寸的绝对美元名义价值，按 10 年期债券等值久期因子进行缩放 外汇远期：一条腿的绝对美元市场价值，所有 FX FRWD 均首先针对每个货币/价值日进行净额计算 现金：所有非美元余额的绝对美元等值，按货币进行净额计算 所有其他工具：绝对美元市场价值 杠杆百分比计算的分母是相关月份的起始资本。
联泰科技
披露：我们，Apurva Prasad, MBA、Amit Chandra, MBA 和 Vinesh Vala, MBA 作者以及本报告的订阅者，特此证明本研究报告中表达的所有观点准确反映了我们对主题发行人或证券的看法。SEBI 进行了检查，并根据他们的观察发布了建议/警告。上述观察结果已得到遵守。我们还证明，我们的报酬中没有任何部分与本报告中的具体建议或观点有直接或间接关系。研究分析师或其亲属或 HDFC Securities Ltd. 在目标公司没有任何经济利益。此外，研究分析师或其亲属或 HDFC Securities Ltd. 或其关联方在研究报告发布日期前一个月的月底可能拥有目标公司 1% 或更多的实益所有权。此外，研究分析师或其亲属或 HDFC Securities Ltd. 或其关联方没有/不存在任何重大利益冲突。任何股票持有 – 否 HDFC Securities Limited (HSL) 是 SEBI 注册研究分析师，注册号为 INH000002475。免责声明：本报告由 HDFC Securities Ltd 编制，仅供接收者参考。本报告不得作为任何投资决策的唯一依据。本文中的观点属于一般性观点，不考虑个人投资者的风险偏好或具体情况；请读者在投资前寻求专业建议。本文件中的任何内容均不应被视为投资建议。本文件的每位接收者应进行他们认为必要的调查，以对本文件中提及的公司证券的投资（包括优点和风险）进行独立评估，并应咨询自己的顾问以确定此类投资的优点和风险。本文中包含的信息和意见是根据从可靠来源真诚获得的信息编制或得出的。此类信息未经独立核实，且不对其准确性、完整性或正确性作出任何明示或暗示的保证或陈述。所有此类信息和意见如有变更，恕不另行通知。本文提及的任何公司或其证券的描述并非完整。HSL 没有义务根据此类变更更新本报告。HSL 有权随时进行更改和修改。本报告不针对或旨在供任何个人或实体展示、下载、打印、复制或分发或使用，无论该等个人或实体是任何地区、州、国家或其他司法管辖区的公民或居民，或位于此类分发、出版、复制、分发、出版 ...出版、分发、出版、出版、出版、分发、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、出版、提供或使用本报告将违反法律或法规，或将导致 HSL 或其关联公司在该等司法管辖区内受到任何注册或许可要求的约束。如果本报告被无意发送或已送达该等国家（尤其是美国）的任何人，应忽略此情况并提请发送人注意。不得以任何目的或任何方式直接或间接复制、分发或出版本文件的全部或部分。外币计价证券（无论在何处提及）受汇率波动影响，这可能会对其价值或价格或从中获得的收入产生不利影响。此外，投资于受外币影响的证券（如 ADR）的投资者实际上承担了货币风险。不应将其视为出售要约或购买任何证券的邀请。本文件不是，也不应该被解释为购买或出售任何证券或其他金融工具的要约或要约邀请。本报告不应被解释为与 HSL 开展业务的邀请或邀请。 HSL 可能不时向本邮件和/或其附件中提及的任何公司招揽客户，或为其提供经纪或其他服务。HSL 及其附属公司、其董事和员工可能：(a) 不时持有本文提及的公司证券的多头或空头头寸，并买入或卖出其证券；或 (b) 参与涉及此类证券的任何其他交易并赚取经纪费或其他报酬，或充当本文讨论的公司金融工具的做市商，或充当此类公司的顾问或借贷人/借款人，或可能就任何建议和其他相关信息和意见存在任何其他潜在利益冲突。 HSL、其董事、分析师或员工对因本报告所作投资或采取的任何行动而造成的损失或损害不承担任何财务或其他责任，包括但不限于股票和债券价格波动、汇率变动、资产净值缩减、股息或收入减少等。HSL 和其他集团公司、其董事、员工、员工可能持有报告中交易的任何股票、证券和金融工具的各种头寸，或可能不时对这些证券进行出售或购买或其他交易，或可能交易本报告中描述的公司 / 组织的其他证券。关于 HSL 的员工，请参阅网站。应忽略并提请发件人注意。不得以任何目的或任何方式直接或间接复制、分发或出版本文件的全部或部分内容。以外币计价的证券（无论在何处提及）受汇率波动的影响，这可能对其价值或价格或从中获得的收入产生不利影响。此外，投资于受外币影响的证券（如 ADR）的投资者实际上承担了货币风险。不应将其视为出售要约或购买任何证券的邀请。本文件不是，也不应被解释为购买或出售任何证券或其他金融工具的要约或要约邀请。本报告不应被解释为与 HSL 开展业务的邀请或邀请。HSL 可能会不时向本邮件和/或附件中提及的任何公司招揽或为其提供经纪或其他服务。HSL 及其附属公司、其董事和员工可以； (a) 不时持有多头或空头仓位，并买入或卖出本文提及的公司证券，或 (b) 从事涉及此类证券的任何其他交易并赚取经纪费或其他报酬或充当本文讨论的公司金融工具的做市商或充当此类公司的顾问或贷款人/借款人，或可能对任何建议和其他相关信息和意见存在任何其他潜在利益冲突。 HSL、其董事、分析师或员工对因本报告所作投资或采取的任何行动而造成的损失或损害不承担任何财务或其他责任，包括但不限于股票和债券价格波动、汇率变动、资产净值缩减、股息或收入减少等。HSL 和其他集团公司、其董事、员工、员工可能持有报告中交易的任何股票、证券和金融工具的不同头寸，或可能不时对这些证券进行出售或购买或其他交易，或可能交易本报告中描述的公司/组织的其他证券。关于 HSL 的员工，请参阅网站。应忽略并提请发件人注意。不得以任何目的或任何方式直接或间接复制、分发或出版本文件的全部或部分内容。以外币计价的证券（无论在何处提及）受汇率波动的影响，这可能对其价值或价格或从中获得的收入产生不利影响。此外，投资于受外币影响的证券（如 ADR）的投资者实际上承担了货币风险。不应将其视为出售要约或购买任何证券的邀请。本文件不是，也不应被解释为购买或出售任何证券或其他金融工具的要约或要约邀请。本报告不应被解释为与 HSL 开展业务的邀请或邀请。HSL 可能会不时向本邮件和/或附件中提及的任何公司招揽或为其提供经纪或其他服务。HSL 及其附属公司、其董事和员工可以； (a) 不时持有多头或空头仓位，并买入或卖出本文提及的公司证券，或 (b) 从事涉及此类证券的任何其他交易并赚取经纪费或其他报酬或充当本文讨论的公司金融工具的做市商或充当此类公司的顾问或贷款人/借款人，或可能对任何建议和其他相关信息和意见存在任何其他潜在利益冲突。 HSL、其董事、分析师或员工对因本报告所作投资或采取的任何行动而造成的损失或损害不承担任何财务或其他责任，包括但不限于股票和债券价格波动、汇率变动、资产净值缩减、股息或收入减少等。HSL 和其他集团公司、其董事、员工、员工可能持有报告中交易的任何股票、证券和金融工具的不同头寸，或可能不时对这些证券进行出售或购买或其他交易，或可能交易本报告中描述的公司/组织的其他证券。关于 HSL 的员工，请参阅网站。它不应被视为出售要约或购买任何证券的邀请。本文件不是，也不应被视为购买或出售任何证券或其他金融工具的要约或要约邀请。本报告不应被视为与 HSL 开展业务的邀请或邀请。HSL 可能不时向本邮件和/或其附件中提及的任何公司招揽或为其提供经纪或其他服务。HSL 及其附属公司、其董事和员工可能：(a) 不时持有本文提及的公司证券的多头或空头头寸，并买入或卖出这些公司的证券；或 (b) 参与涉及此类证券的任何其他交易并赚取经纪费或其他报酬或充当本文讨论的公司金融工具的做市商或充当此类公司的顾问或贷款人/借款人；或可能就任何建议和其他相关信息和意见存在任何其他潜在利益冲突。 HSL、其董事、分析师或员工对因本报告所作投资或采取的任何行动而造成的损失或损害不承担任何财务或其他责任，包括但不限于股票和债券价格波动、汇率变动、资产净值缩减、股息或收入减少等。HSL 和其他集团公司、其董事、员工、员工可能持有报告中交易的任何股票、证券和金融工具的不同头寸，或可能不时对这些证券进行出售或购买或其他交易，或可能交易本报告中描述的公司/组织的其他证券。关于 HSL 的员工，请参阅网站。它不应被视为出售要约或购买任何证券的邀请。本文件不是，也不应被视为购买或出售任何证券或其他金融工具的要约或要约邀请。本报告不应被视为与 HSL 开展业务的邀请或邀请。HSL 可能不时向本邮件和/或其附件中提及的任何公司招揽或为其提供经纪或其他服务。HSL 及其附属公司、其董事和员工可能：(a) 不时持有本文提及的公司证券的多头或空头头寸，并买入或卖出这些公司的证券；或 (b) 参与涉及此类证券的任何其他交易并赚取经纪费或其他报酬或充当本文讨论的公司金融工具的做市商或充当此类公司的顾问或贷款人/借款人；或可能就任何建议和其他相关信息和意见存在任何其他潜在利益冲突。 HSL、其董事、分析师或员工对因本报告所作投资或采取的任何行动而造成的损失或损害不承担任何财务或其他责任，包括但不限于股票和债券价格波动、汇率变动、资产净值缩减、股息或收入减少等。HSL 和其他集团公司、其董事、员工、员工可能持有报告中交易的任何股票、证券和金融工具的不同头寸，或可能不时对这些证券进行出售或购买或其他交易，或可能交易本报告中描述的公司/组织的其他证券。关于 HSL 的员工，请参阅网站。由于根据本报告进行的投资或采取的任何行动而造成的损失或损害，包括但不限于股票和债券价格波动、汇率变动、资产净值缩减、股息或收入减少等。HSL 和其他集团公司、其董事、员工、雇员可能持有本报告中交易的任何股票、证券和金融工具的各种头寸，或可能不时对这些证券进行出售、购买或其他交易，或可能交易本报告中描述的公司 / 组织的其他证券。关于 HSL 的员工，请参阅网站。由于根据本报告进行的投资或采取的任何行动而造成的损失或损害，包括但不限于股票和债券价格波动、汇率变动、资产净值缩减、股息或收入减少等。HSL 和其他集团公司、其董事、员工、雇员可能持有本报告中交易的任何股票、证券和金融工具的各种头寸，或可能不时对这些证券进行出售、购买或其他交易，或可能交易本报告中描述的公司 / 组织的其他证券。关于 HSL 的员工，请参阅网站。