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季度利益相关者脚本（2024年9月25日）
1：01–1：02欢迎 - David Slide 1：大家好，欢迎参加GTO季度网络研讨会！ 我的名字叫戴维·王（David Wang），我是一名工程师和地球科学家，我们在GTO的低温和相互制作的资源团队。 我的背景是地球化学研究，钻探操作以及可再生电厂的项目开发和运营，而且您可能会说，我最近加入了GTO的团队。 目前，我正在帮助支持地热和冷却领域内的项目。 代表GTO团队，我要感谢您加入我们。 我们的季度网络研讨会是我们工作的重要组成部分，使我们有机会更广泛地分享有关GTO研究，能源部，资金通知和新闻新闻的最新信息。 这是一个在地热热的激动人心的时刻 - 这意味着我们也知道每个人都有多大的忙碌，我们感谢您抽出宝贵的时间来这里。1：01–1：02欢迎 - David Slide 1：大家好，欢迎参加GTO季度网络研讨会！我的名字叫戴维·王（David Wang），我是一名工程师和地球科学家，我们在GTO的低温和相互制作的资源团队。我的背景是地球化学研究，钻探操作以及可再生电厂的项目开发和运营，而且您可能会说，我最近加入了GTO的团队。目前，我正在帮助支持地热和冷却领域内的项目。代表GTO团队，我要感谢您加入我们。我们的季度网络研讨会是我们工作的重要组成部分，使我们有机会更广泛地分享有关GTO研究，能源部，资金通知和新闻新闻的最新信息。这是一个在地热热的激动人心的时刻 - 这意味着我们也知道每个人都有多大的忙碌，我们感谢您抽出宝贵的时间来这里。
RADIUS RECYCLING, INC. 10-Q 表格季度报告已提交 2025-01-08
本季度 10-Q 表报告中的前瞻性陈述包括关于未来事件或我们对未来的期望、意图、信念和战略的陈述，其中可能包括关于设备升级、设备故障和设施损坏对生产的影响的陈述，包括维修和恢复运营的时间；保险追偿的实现；公司的前景、增长计划或预期结果或目标，包括定价、利润率、销量和盈利能力；收购的完成和收购业务的整合；加工和制造技术改进以及信息技术系统的投资进展和影响；供应链中断、通货膨胀和利率上升的影响；流动性状况；我们从持续经营中产生现金的能力；我们销售市场的趋势、周期性和变化；战略方向或目标；指标；制造和生产流程的变化；递延所得税资产的实现；计划资本支出；与我们遵守环境和其他法律有关的任何协议或行动的成本和状态；预期税率、扣除额和抵免额；制裁和关税、配额和其他贸易行动及进口限制的影响；流行病、疫情或其他突发公共卫生事件的影响；劳动力短缺或劳动力成本增加的影响；我们退休计划下的义务；业务重组、成本控制和生产率改进计划带来的福利、储蓄或额外成本；采用新会计准则的潜在影响；以及应计项目的充分性。
季度评论—工匠国际价值策略
该投资组合于 2014 年首次投资 ABB。当时，我们的一位分析师将该公司描述为一家过度多元化的企业集团，过去五年在收入增长、盈利能力和股价方面的表现不及同行。该公司经营不善，我们预计新管理层会解决这些问题。虽然问题已经得到解决，但需要两个管理团队和三位首席执行官才能实现扭转局面。这种转变使公司表现得比我们想象的要好。ABB 是过去十年欧洲最成功的工业转型之一。而且这项投资是有利可图的。自我们投资以来，ABB 的股价以美元计算每年复合增长率为 13%。2024 年，股价以瑞士法郎计算上涨 34%，以美元计算上涨 24%，成为去年回报的第四大贡献者。
季度评论—Artisan International Explorer Strategy
潜在的市场状况并不那么乐观。美国供应管理协会的制造业 PMI（工业活动基准）仍表明工业企业的状况处于收缩区间。德国和意大利正面临另一次衰退的风险，因为其制造业大幅萎缩。法国和英国的预算赤字继续小幅上升，日本的通胀之痛现在显而易见，中国的经济和消费者信心低迷到足以让政府提供贷款计划来支持股票购买。尽管中东发生了一系列事件，但油价依然低迷，这让我们怀疑这是否是全球需求疲软的迹象。但如果我们避免查看整个数据集，包括整个周期的数据，情况可能会变得更好。我们还没有学会一些金融科技公司和市场参与者采用的这种鸵鸟策略。
季度评论—Artisan Value Fund (ARTLX、APDLX、APHLX)
Booking Holdings 是全球最大的在线旅行社，也是 Booking.com、priceline.com 和 OpenTable 等热门在线品牌背后的企业实体。Booking 继续受益于疫情后旅游业的复苏。最近一个季度，亚洲和欧洲需求的好转推动总预订量增长 9%。通过提供最多的预订房源选择，以及易于使用的在线/移动界面和图片/评论，供消费者做出明智的决定，该业务模式随着规模的扩大而得到改进。同样，该公司专注于发展其非标住宿 (AA)——类似于竞争平台 Airbnb 和 Vrbo 上提供的非酒店房源。AA 预订量的增长速度快于整体业务，现在占总预订量的 35%。作为仅有的两家全球规模的在线旅行社之一（另一家是 Expedia，它在我们的中型股投资组合中），它资产轻，拥有宽阔的经济护城河。该业务几乎不需要有形资本来运营，而且年度资本支出相对于 EBITDA 较低；因此，它是一台自由现金流机器。管理层已很好地分配了资本，专注于补充并购和股票回购的组合。随着业务在 COVID 后恢复正常，Booking 已向股东大量返还了多余资本。在过去一年中，该公司回购了 77 亿美元的股票，相当于回购收益率约为 6.4%，并设立了股息。
季度评论 - Antero Peak策略
过去的绩效不能保证，也不是未来结果的可靠指标。当前的性能可能低于所显示的性能。综合绩效已在投资管理费的总和净额中提出。该策略在首次公开产品（IPO）上的投资对绩效做出了重大贡献。IPO投资可能会对小型投资组合的回报产生重大贡献，这种影响通常会随着资产的增长而降低。IPO投资将来可能无法获得。投资风险：投资将随着市场波动而上升和下降，投资者资本处于风险下。投资于以非本地货币为单位的战略投资的投资者应意识到货币兑换波动的风险可能会导致本金损失。这些风险在本文档的背面附近进一步描述，应与该材料一起阅读。
季度评论—Artisan 精选股票策略
在经历了新冠疫情、欧洲高能源价格和欧洲大陆普遍困难的建筑市场后，海德堡仍表现良好。该公司还宣布收购一家美国水泥公司，这将巩固其在美国市场的地位。估值看起来合理。海德堡的股价在过去几年中飙升。我们认为，这在很大程度上是从荒谬的估值中恢复过来的。欧洲投资者似乎认为，由于净零经济，二氧化碳密集型水泥业务将不复存在。很明显，净零排放在我们的有生之年不会实现，甚至永远不会实现。从过去几年海德堡的重新估值来看，欧洲投资者似乎愿意再次投资水泥。人们似乎还预期海德堡可能会实现其美国水泥和骨料业务的价值。如果该资产在美国交易，其市盈率可能是海德堡目前 11 倍的两倍。
全球 - 季度趋势报告
所报酒店平均房价 (ARR) 是使用 FCM Travel 和 Flight Centre Travel Group 公司预订数据得出的平均预订房价。预订房价的变化反映了季节性、供求关系、预订准备时间和汇率变化。除非另有说明，所有票价和房价均以美元报告。截至 2023 年 12 月的 STR 酒店数据和内容截至 2024 年 1 月。
季度评论 - Artisan Mid Cap Value Fund（...
我们的投资组合在第四季度和2024年拖延了RussellMidcap®值指数。股票的选择在第四季度的各个部门都广泛为负，与2024日历年一样。这与前三年（2021年，2022年和2023年）形成鲜明对比，当时我们的投资组合股票选择为正面。当股票选择广泛为负时，我们认为这是一个信号，在整个市场上都有共同的因素。根据经验研究合作伙伴对标准普尔500®指数的分析，价格最高的五分之一的股票在上一年中优于市场超过20个百分点，这是一读在七十年后排名前3％的阅读。警告是标准普尔500®索引是一个大型指数。势头不太可能在中股价值细分市场中这种极端。但是，使用基于因子的性能归因，我们发现动量是我们投资组合的重要绩效。实际上，动量因素的最大负面影响发生在我们的股票选择最弱的部门中。此外，在2024年，市场对收入修订/惊喜的市场反应在历史上增加了。也就是说，由于市场以激光针对收益轨迹而不是业务价值，股票价格转移的幅度被夸大了。我们认为，这些因素在过去一年中为我们的投资风格造成了“双重逆风”。
RE：AMA QSE，LLC的应用将电力传输到墨西哥
DOE/EERE更新Jen Slide 3：好的，因此，我们将从能源部及其能源效率和可再生能源办公室或EERE的更新开始，或者GTO是其中的一部分。这里的第一个项目 - 与石油行业专有技术在地热能源中打破地面的冠军是对我们共享的特别有趣的。这是关于乔斯·阿拉曼迪兹（JoséAramendiz）和塞萨尔·维瓦斯（CésarVivas）的EERE成功故事，俄克拉荷马大学两家博士学位。团队在我们2023年秋季地热学院比赛的技术轨道上赢得了第一名。在哥伦比亚石油行业分别工作时，将两个学生都介绍给地热能源。他们对地热的兴趣使他们前往OU，去年他们和队友在那里设计了一个地热井系统，以加热和冷却Osage Nation 40,000平方英尺的温室，并为本地食品主权提供了支持。他们的获胜团队最近举办了一项社区利益相关者活动，讨论他们的地热学院竞争项目，稍后您将获得更多信息。他们的故事是石油和天然气行业技能如何应用地热能的一个很好的例子。我们希望您能阅读完整的故事，以了解有关这两位工程师的更多信息，我们期待他们接下来要做什么。接下来，我们从3月开始有一个亮点，当DOE宣布在亚利桑那州，肯塔基州，内华达州，宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州的五个项目中宣布高达4.75亿美元，以加速在当前和以前的矿场上的清洁能源部署。两党基础设施法的这笔资金将支持各种清洁能源项目，包括地热直接使用。这些项目将为当地社区提供服务，并作为在全国当前和前矿业社区中可以复制的模型。同样在3月，DOE的能源转型倡议伙伴关系项目（Etipp）发布了2023财政年度的报告。GTO是帮助资助Etipp的几个DOE办公室之一，该办公室为偏远和岛屿社区提供了计划支持，系统设计，能源教育和专业知识，以寻求有弹性的解决方案，以解决气候威胁和关注点，例如更激烈的天气事件。FY2023报告概述了ETIPP的团队直接向社区进行技术援助以及计划改进，例如帮助社区催化清洁能源演示和部署。4月，EERE宣布打算发出多个资金机会（将超过1亿美元的资金机会）用于现场演示和其他研究，以支持电网的更好计划和运行。这些机会的目标包括更好地计划和运行分布式能源系统，以及通过与清洁，分布式能源提供动力的网格连接的建筑物和车辆优化系统 - 表明这些技术已准备好支持国家的能源未来。资金机会包括Connected Communities 2.0，GTO是合作者。