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40财政赤字会导致经济增长吗？证据...
在尼泊尔认可1990年代民主之后的经济自由化之后，财政赤字猛增。本文的目的是研究财政赤字对尼泊尔经济增长的影响。从1980年到2019年的数据被用来估计由总政府总支出代表的财政赤字的短期和长期因果关系减去政府总收入，占国内生产总值（GDP）的百分比，而实际GDP的增长率则是经济增长以及其他控制变量的代理。自回旋分布式滞后（ARDL）误差校正回归和矢量误差校正模型（VECM）Granger因果关系已采用来满足研究的目的。该研究表明，尼泊尔的经济增长与上一年的财政赤字之间存在短期统计学上显着的负相关关系。但是，国内外贷款以及经济增长都在短期内具有积极和重大的关系。相比之下，结果表明，财政赤字与尼泊尔的经济增长之间存在积极但没有显着的关系。Granger因果关系表明，财政赤字并没有引起尼泊尔的经济增长。但是，经济增长确实会导致尼泊尔的财政赤字。因此，以增长为导向的财政赤字在尼泊尔经济中会更有效。基于程式化的事实，有必要将赤字融资重定向到生产渠道，以增强可持续的经济增长。
区域地球物理资源变异性对单稳定技术投资组合价值的影响
摘要：仅依靠风和太阳能生成的最低成本电力系统的程式化的宏观尺度能量模型用于评估与连续的美国以及四个地理位置多样化的美国负载载荷区域的不同存储技术的价值。对于连续的美国系统，以当前成本，当仅部署一种存储技术时，氢能存储产生了最低的系统成本，因为其能量容量的成本是所有建模的所有存储技术中最低的。其他假设的存储技术仅在非常低的能源容量成本下比氢（长持续存储）更具竞争力，但它们比相对较高的能量和功率容量成本的锂离子电池（短期存储）更具成本竞争力。在所有调查的负载平衡区域中，包括长期存储在内的最低成本系统具有足够的能量和功率能力，可以满足短期能源和电源存储需求，因此将短期存储添加为第二个存储技术并没有显着降低总系统成本。因此，在依靠风和太阳生成的电力系统中，取决于社会和地理限制，长期存储可能会成本效益提供服务，否则这些服务将由较短的持续时间存储技术提供。关键字：最低成本的电力系统，能源储能技术，风发电，太阳能生成，脱碳化电力系统■简介
巴基斯坦是正常经济体吗？
西蒙·库兹涅茨于 1966 年发表了关于现代经济增长的开创性研究。1 在这本书和之前的专著中，他根据他开创的国民账户数据确定了经济变化的显著特征。2 由于发展中国家的数据很少，库兹涅茨的重点主要放在工业化经济体上，他强调的是制度和文化差异很大的国家的增长过程相对一致。库兹涅茨的研究引发了大量的比较分析，随着发展中国家定量信息量的增加，研究人员将注意力转向追踪世界欠发达地区的变化。一个迫在眉睫的问题是，发展中国家是否会走上工业化国家走过的同样道路。换句话说，发展和结构变化是否存在正常模式。霍利斯·切纳里及其同事在世界银行从 20 世纪 60 年代末到 80 年代对这个问题进行了最广泛的探索。他们继续指出了某些持久的一致性和“发展中的程式化事实”。3 用 Chenery (1971) 的话来说，“收入的增加与经济结构几乎每一个特征的系统变化有关——例如，储蓄和投资率、生产和消费的商品类型、贸易模式以及资本和劳动力的使用……然而，要继续增长，一个国家不仅必须增加资源，还必须根据不断变化的需求模式和贸易机会来转移资源。”4
全球半导体供应链的重组
本文概述了全球半导体供应链的持续重组，并调查了贸易国家之间的长期发展以及贸易政治的最新变化如何影响了这种重组。以例子为例，在2018 - 19年期间，美国对中国的徒步旅行是自然实验的，我们首先确认先前的研究中所示的风格化事实 - 中国对美国的出口显着下降，而旁观者国家并未直接在tari e ebike的范围内降低了旁观者的范围，以使他们的空间降低了。然后，为了进一步检查全球半导体供应链的重组，我们计算了每个国家在供应链中的出口的上游（与最终用途的距离），并研究了这种情况如何随着时间的流逝而演变，以及如何与这些国家之间的工资差异有关。我们发现，上游的出口与贸易国之间的工资差距有局势相关，并确认这种趋势已经存在于最近的Tari hikes之前。这些观察结果表明，全球半导体供应链的重组并不仅仅是由于Tari Q徒步的直接后果而导致的，而是由于对供应链中涉及国家比较优势变化的反应。
错误定价和算法交易
摘要。信息技术的广泛采用从根本上构成了在金融市场中处理信息的方式。这样的技术进步是算法交易，它允许交易者根据历史价格数据开发复杂的策略。这提出了重要的问题：这些算法交易策略是否有助于市场不稳定？他们什么时候为不同的市场参与者产生利润？要解决这些问题，我们必须超越有效的MAR KET假设，因为该理论表明，由于市场效率，此类策略不会产生利润。取而代之的是，我们将初始市场定价错误地纳入了我们的分析中，并开发了一种风格化的算法反馈交易的连续时间模型，以调查市场成果。我们的模型产生了封闭形式的解决方案，从而使我们能够评估价格与有效水平分歧的程度。我们发现，算法交易与初始市场误差相结合，可能会导致市场波动，从而导致财务泡沫和崩溃。但是，这种情况只有在定价过高的情况下才会发生，而算法交易者共同采用了扩大错误定价的策略。取决于最初的定价，以底化或定价过高的形式，不同的算法交易策略（正或负面）具有不同的市场影响，盈利能力和政策影响。
野火损失的时空建模及其在保险相关证券定价中的应用
摘要：在本项目中，我们使用贝叶斯动态模型组合对美国各州的野火损失进行建模和预测。具体来说，野火频率由贝叶斯多尺度动态计数混合模型 (DCMM) 建模，该模型能够捕捉野火数据的许多风格化特征，包括零膨胀、与泊松分布相比的过度分散以及随时间变化的模式。此外，DCMM 能够结合不同州的空间依赖性，从而提高各个州的预测性能，尤其是历史频率较低的州。然后，我们应用未来野火损失的预测分布来为具有不同特征的野火灾难 (CAT) 债券定价，并评估它们对不同州保险公司的对冲效果。我们发现，尽管使用 CAT 债券作为对冲工具可能会因债券保费而略微增加保险组合的预期负债，但该策略可以大大降低波动风险和尾部风险。因此，我们得出结论，CAT 债券是保险公司降低风险的宝贵工具。最后，对于指数型 CAT 债券，其收益与比保险公司经营范围更大的野火损失挂钩，其对冲效率仍然可接受。因此，对于保险公司，尤其是那些在野火损失较少但波动较大的地区经营的保险公司来说，发行指数型 CAT 债券可能是有利的，这种债券可能比直接以负债为基础的赔偿债券更便宜，但流动性更强。
引导可再生能源投资有利于提高能源系统的可靠性：呼吁采用混合模式
摘要：由于间歇性可再生能源的比例不断增加，加上最近的极端天气事件，全球电力供应波动性增加，引起了人们对能源系统可靠性问题以及可再生能源在这些系统中的作用的关注。可再生能源部署战略已经成为未来全球能源系统辩论的关键要素。同时，更广泛地使用可再生能源意味着对间歇性电力的依赖性更高，这将使电力系统的可靠性面临风险。政策制定者正在采取措施提高能源系统的可靠性。矛盾的是，对可再生能源的支持和对能源系统可靠性的分析是通过两种不同且很少重叠的研究方法来处理的。因此，可再生能源的推广往往是在没有考虑系统可靠性的情况下设计的。据我们所知，一个能够捕捉这些投资激励并允许调整这种财政支持的模型并不存在。本文介绍了一种混合模型，该模型可以潜在地引导可再生能源投资有利于能源系统的可靠性。我们使用一个程式化的案例展示了基于可靠性的可再生能源支持理念的实际应用。根据系统中不同可再生能源电力输出的互补性，这种基于可靠性的支持可以大大减少对更大备用容量的必要性，可以降低能源系统的总体成本，并可以减少其对环境的影响。
两部门增长经济体中有理资产价格泡沫的必要性
经验支持，1现代财务理论的主要观点是，在股息支付资产中产生资产价格泡沫存在根本困难。本文通过提供稳健的例子经济体来挑战这种观点，在这种经济体中，资产价格泡沫对于平衡存在必要，并将泡沫的出现与经济增长和宽松的财务状况联系起来。生成资产价格气泡的根本困难可以由Spininal Santos和Woodford（1997）泡沫不可能的定理来总结：他们的定理3.3指出，如果总质基的现值是有限的，那么资产的价格是正面供应量或具有有限净额的资产价格或有限的效果。由于现实中的大多数资产都处于正净供应量（例如股票和土地）或具有有限的成熟度（例如债券和期权），以便在现实环境中产生泡沫，因此有必要构建模型，在该模型中，总质量的现值是无限的。除了风格化的重叠世代（OLG）模型外，由于有限的生活，个人最优性和无限的现值可能是一致的，还必须考虑具有金融摩擦的模型。具有足够的财务限制，个人最优化和无限的现值可能是一致的，因为财务限制可以阻止代理资本化捐赠的无限现值。2
公司财务与冲击向实体经济的传导
摘要：不同来源的信贷可用性在各个企业之间存在巨大差异，并且对投资决策和产出的总体影响具有企业层面的影响。我们开发了一个理论框架，在该框架中，企业根据不同资金来源的广度和深度边际进行内生决策，以研究企业选择对信贷供应冲击向实体经济传导的作用。与数据中一样，企业可以从不同的银行借款、发行债券或通过留存收益筹集股本以资助生产性投资。我们的模型根据详细的企业和贷款层面数据进行了校准，并重现了程式化的经验事实：规模更大、生产率更高的企业依赖更多的银行和更多的资金来源；规模较小的企业主要依赖少数银行和内部资金。我们的定量分析表明，由于替代信贷来源之间缺乏可替代性，银行信贷供应冲击导致总产出大幅减少，并且企业之间存在相当大的异质性。最后，我们表明，我们的见解对于用于识别信贷供应效应的标准实证方法的有效性具有重要意义（Khwaja 和 Mian 2008）。 JEL 分类：E32、E43、E50、G21、G32 关键词：信贷供给冲击、企业融资、银企匹配、冲击传导 Falk Bräuning 是波士顿联邦储备银行研究部的高级经济学家和政策顾问。他的电子邮件地址是 Falk.Brauning@bos.frb.org。 José Fillat 是波士顿联邦储备银行研究部的高级经济学家和政策顾问。他的电子邮件地址是 Jose.Fillat@bos.frb.org。 Gustavo Joaquim 是波士顿联邦储备银行研究部的经济学家。他的电子邮件地址是 Gustavo.Joaquim@bos.frb.org。
公司财务与冲击对实体经济的传导
摘要：不同来源的信贷可用性在各个企业之间存在巨大差异，并且对投资决策和产出的总体影响具有企业层面的影响。我们开发了一个理论框架，在该框架中，企业根据不同资金来源的广度和深度边际进行内生决策，以研究企业选择对信贷供应冲击向实体经济传导的作用。与数据中一样，企业可以从不同的银行借款、发行债券或通过留存收益筹集股本以资助生产性投资。我们的模型根据详细的企业和贷款层面数据进行了校准，并重现了程式化的经验事实：规模更大、生产率更高的企业依赖更多的银行和更多的资金来源；规模较小的企业主要依赖少数银行和内部资金。我们的定量分析表明，由于替代信贷来源之间缺乏可替代性，银行信贷供应冲击导致总产出大幅减少，并且企业之间存在相当大的异质性。最后，我们表明，我们的见解对于用于识别信贷供应效应的标准实证方法的有效性具有重要意义（Khwaja 和 Mian 2008）。 JEL 分类：E32、E43、E50、G21、G32 关键词：信贷供给冲击、企业融资、银企匹配、冲击传导 Falk Bräuning 是波士顿联邦储备银行研究部的高级经济学家和政策顾问。他的电子邮件地址是 Falk.Brauning@bos.frb.org。 José Fillat 是波士顿联邦储备银行研究部的高级经济学家和政策顾问。他的电子邮件地址是 Jose.Fillat@bos.frb.org。 Gustavo Joaquim 是波士顿联邦储备银行研究部的经济学家。他的电子邮件地址是 Gustavo.Joaquim@bos.frb.org。