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汉克对估计的商业周期模型中对汇总不确定性的反应 *
具有名义僵化和丰富家庭异质性的快速成长的文献研究模型。1在此类汉克模型的核心是财务市场中的摩擦，特别是针对特质收入冲击的保险不完整，以及跨资产的流动性差异。因此，家庭对储蓄和投资组合选择的未来问题的不确定性做出了反应。例如，较高的不确定性会鼓励预防性储蓄，并使流动性不足的资产降低。在平衡中，不确定性的增加降低了无风险率，并提高了流动性不足资产的保费。但是，汉克模型上的大多数工作都限制了对特殊不确定性反应的关注。这是出于技术原因：有了预期的效用偏好，不确定的二阶对效用和选择的影响仅由流行的线性解决方案方法捕获。因此，大多数HANK模型由于总体不确定性而不会量化预防性储蓄或资产溢价。他们还从固定不确定性的效果中抽象出对公司决策的影响。这些技术特征在宏观经济学和财务方面的大型工作体系之间建立了脱节，强调了较时的总体不确定性。本文开发并估计了一个两者的汉克模型，其代理人对特质和总体不确定性做出了反应。我们表明，当使用多个PRIORS偏好将聚集不确定性建模为模棱两可时，这种模型非常容易。也存在企业内部选择的总体不确定性的第一阶效果。ag-gregate不确定性对效用具有第一阶的影响，并在稳态和线性动力学方程式中反映在方程中，因此我们可以使用标准方法来表征和估计我们的模型。在总体不确定性冲击后，更加谨慎地使所有跨越的决定 - 家庭选择和企业的价格和工资设定的选择以及价格和工资设定。我们的主要定量结果是，总体不确定性冲击会在整个商业周期内产生宏观经济总计和资产价格的强大合作。在我们的基线估计中，对TFP的歧义的单一震惊共同解释了关键宏观经济骨料以及Capi-tal的超额回报和实际利率的70％以上的周期性变化。相比之下，我们的估计仅涉及对劳动收入的特殊波动性的震惊的重要作用。识别来自投资的动力：只有总体不确定性冲击才会带来衰退，并具有强烈的旷日持久的投资低迷。我们还推断了总体不确定性对资产价格的重要影响：5.5％的平均超额资本回报率反映出相当大的不确定性溢价为3.2％，较小的流动性溢价为2.3％。
具有附带约束的小型开放经济模型中的平稳性诱导技术
在商务周期频率上。2我在这篇简短的论文中显示的是，一旦我添加了附带约束，这种等价性就不再存在，因此EDF模型和DEIR模型之间的选择不再是一个琐碎的问题。i建立在基线小型开放经济模型的基础上。我首先添加了上述文献中的EDF和DEIR机制，然后，我还添加了一个简单的财务约束，例如Mendoza（2002），该文献也用于突然停止。3后者意味着国内代理商不能从世界资本市场借入超过其资产的一小部分，因此，当它具有束缚时，就像突然停止一样。为了证明这两种机制的不同含义，我首先解决并评估这两个模型（即EDF和DEIR）通过比较侧支约束结合和不结合时的稳态解。然后，我解决并评估它们的动态。特别是我认为这两个模型恰好处于财务上不受限制的稳态平衡（在模型之间相同），然后被TFP的暂时不利冲击击中。再次，我比较了有和没有附带约束的两个模型，在这种情况下，我使用Guerrieri和Iacoviello（2015）的方法来允许偶尔具有结合的侧支约束。我的主要结果如下。这既适用于稳态和过渡。因此，一旦我添加了附带约束，适当的参数组合不足以使这些流行的模型规范等效。财务约束的存在打破了EDF与DEIR模型之间的等价性，更普遍地打破了对使小型开放经济模型固定方式无动于衷的著名结果。鉴于此，对两个模型的动力学进行了比较表明，EDF模型预测，与DEIR模型相对较慢的经济经济恢复较慢，从而使经济上的经济恢复较慢，这也有助于使小型开放经济模型更接近风格化的事实。非等效性结果来自外国债券和资本的Euler方程，从某种意义上说，侧支约束的引入增加了额外的扭曲，也称为资产定价楔形，在EDF和DEIR模型之间有差异。这让人想起资产负债表货币政策的文献。一旦添加金融摩擦（例如借用限制，交易成本，细分市场，道德危害等）进入华莱士（Wallace）（1981）基线模型，不同的平衡页面票面策略可能会导致不同的资产定价楔形，这使这些政策及其组合会影响实际的经济活动（请参阅Walsh 2017，第11.5章，以获取综述）。纸张的其余部分如下。第2节介绍了经济环境。第3节解决了模型。最后一部分关闭了这篇简短的论文。