XiaoMi-AI文件搜索系统
World File Search SystemWoodford
存在供需信贷摩擦的经济中的非常规信贷政策 ∗
新冠疫情带来的全球冲击使政策制定者面临着标准政策工具在刺激经济方面的局限性。标准的货币和财政政策不足以迅速为现金流突然下降的企业提供流动性。鉴于冲击的规模及其与信贷摩擦和企业（主要是中小型企业）的复杂相互作用，此外，它们还面临信贷配给，这可能会将流动性冲击转变为偿付能力冲击。为了缓解企业的流动性短缺问题，政府迅速采取了非常规信贷政策，例如为企业贷款提供公共担保或中央银行流动性工具为由政府担保的贷款提供资金。我们认为，这些信贷政策被称为非常规政策，并被归类为与 C´urdia 和 Woodford（2011 年）；Gertler 和 Karadi（2011a 年）研究的传统信贷政策不同，原因有二：1) 贷款由政府担保的信贷政策发放； 2）信贷政策产生的贷款所需回报率是货币政策利率本身，而不是市场决定的银行贷款所需回报率，后者不含企业违约风险溢价，但包含信贷供应摩擦造成的溢价。第二个原因为货币政策考虑中央银行在信贷获取中的中介作用打开了大门。
主要卡鲁盆地的水文地质学：当前知识...
致谢 项目团队谨对以下情况表示感谢： • 水研究委员会为研究项目提供资金和协助， • 工作组成员为确保项目成功而付出的时间和宝贵意见。1997 年 8 月成立的首届指导委员会由以下人员组成： - A.G. Reynders 先生（水研究委员会）- 主席 - K. Pietersen 先生（水研究委员会）- 主席 - A. Woodford 先生（水务和林业部） - L. Chevallier 博士（地球科学委员会） - J.F. 教授Botha（自由州大学） - G.J. 教授van Tonder（自由州大学） - B. Th. 教授Verhagen（威特沃特斯兰德大学）- M. Simonic 先生（Hydromedia Solutions）- R. Meyer 先生（CSIR）- C. Hartnady 教授（开普敦大学）- M.R. 博士Johnson（地球科学委员会）- W. Colliston 博士（自由州大学）- J. Loock 先生（自由州大学）- J.R. Vegter 先生（顾问）- N. Andersen 先生（NJB Andersen Consulting）
缺陷和通货膨胀：汉克遇到FTPL*
* Angeletos：西北大学和NBER； angeletos@northwestern.edu; Lian：UC Berkeley和Nber； chen_lian@berkeley.edu;沃尔夫：麻省理工学院和nber； ckwolf@mit.edu。我们感谢Marco Bassetto和Morten Ravn的宝贵会议讨论。For helpful comments and suggestions, we thank Manuel Amador, Francesco Bianchi, Larry Christiano, John Cochrane, Jordí Gali, Joao Guerreiro, Joel Flynn, Mikhail Golosov, Greg Kaplan, Hanno Lustig, Emi Nakamura, Matthew Rognlie, Jón Steinsson, Ludwig Straub, Iván Werning，Mike Woodford和研讨会的参与者：欧洲央行，秘鲁的期望，价格和货币政策会议，亚特兰大的联邦储备银行，费城，费城和明尼阿波利斯，Hydra hydra hydra动态宏观经济学研讨会，NBER Summer Institute，MacRo-Summer Institute，MacRo-eco-seritosition，Macroecal Spition，fistan cigford cigford，Stan cig Forder，Stan stan cig，Stan stan stan cig，Stan理论与政策，加州大学伯克利分校，UCL和芝加哥大学。Chen Lian感谢Alfred P. Sloan基金会的财政支持，而Christian Wolf承认，该材料基于NSF在Grant＃2314736下支持的工作。
实际利率和增长率：理论和经验证据
许多金融机构和机构投资者按照规则证明其投资组合的国际多样化是合理的，从每个经济中，从长远来看，其资产的回报大致等于增长率。这是黄金积累法则的直接应用（Phelps，1961）。但是，这种规则的基础和可靠性是什么？在经济理论中，经常研究实际利率和增长率之间的关系。然而，尽管有很好的确定，尽管短期和中等程度的实际利率决定因素（储蓄利率，资本货物盈利能力，货币政策取向，风险规避等）是相当确定的，但当代理论工作的基本对象是利率规则使用利率规则的货币控制。这项研究的主要问题是短期利率政策与通货膨胀目标实现之间的联系（Woodford，2003年）。但如今，实际利率和增长率之间的联系的性质似乎是次要的，至少仍然是怀疑的。确定这些利率层次结构的问题仍然至关重要：如果从长远来看利率超过增长率，公共债务负担将变得不可持续（Domar，1944年）。这就是为什么本文建议指出当代经济理论中该等级制度的理论决定因素的原因。最近对该理论的经验检查是本研究第二部分的对象。
两部门增长经济体中有理资产价格泡沫的必要性
经验支持，1现代财务理论的主要观点是，在股息支付资产中产生资产价格泡沫存在根本困难。本文通过提供稳健的例子经济体来挑战这种观点，在这种经济体中，资产价格泡沫对于平衡存在必要，并将泡沫的出现与经济增长和宽松的财务状况联系起来。生成资产价格气泡的根本困难可以由Spininal Santos和Woodford（1997）泡沫不可能的定理来总结：他们的定理3.3指出，如果总质基的现值是有限的，那么资产的价格是正面供应量或具有有限净额的资产价格或有限的效果。由于现实中的大多数资产都处于正净供应量（例如股票和土地）或具有有限的成熟度（例如债券和期权），以便在现实环境中产生泡沫，因此有必要构建模型，在该模型中，总质量的现值是无限的。除了风格化的重叠世代（OLG）模型外，由于有限的生活，个人最优性和无限的现值可能是一致的，还必须考虑具有金融摩擦的模型。具有足够的财务限制，个人最优化和无限的现值可能是一致的，因为财务限制可以阻止代理资本化捐赠的无限现值。2
标准地铁地图 - 伦敦
D3 Shepherd’s Bush Á ( ø Mildmay line only) D3 Shepherd’s Bush Market C6 Shoreditch High Street Á µ { E8 Shortlands ‰ Á ( ) * µ A6 Silver Street Á E9 Slade Green ø ‰ Slough Square ( ) µ B8 Snaresbrook ‰ Á ( ) D2 South Acton Á ø F7 South Croydon ‰ Á ( ) * µ D2 South Ealing C4 South Hampstead B2 South Harrow ‰ D4 South Kensington B3 South Kenton { ø F4 South Wimbledon B8 South Woodford ‰ Á ø D1 Southall ( ) * µ ø A6 Southbury E3 Southfields Á{ A6 Southgate Á D5 Southwark { D3 Stamford Brook Á ( ) B6 Stamford Hill 8 Green øp Lane 7 E4 Stockwell Á B6 Stoke Newington Á B3 Stonebridge Park C8 Stratford ‰ Á ( ) µ { (Jubilee line and DLR) ø (Central line, Elizabeth line and Mildmay line) C8 Stratford High Street Á { B7 Stratford International { tham Á2 F ( ) C Sudbury Town ‰ Á ( ) ø D6 Surrey Quays Á F4 Sutton ø ‰ Á ( ) * µ F3 Sutton Common Á E9 Swanley ø ‰ Á ( ) µ C4 Swiss Cottage Á__ E6______Á ___________ B1 Taplow ‰ Á ( ) µ ø Special D5 Temple A7 Theobalds Grove F5 Therapia Lane { Special A8 Theydon Bois ‰ ( ) F4 Tooting onlyn Á F4 Tooting Bec F4 Tooting Court Central Toadway linen Áham s ). Á ( ) µ ø Special __________________________________ C9 Upminster ‰ Á ( ) * µ { (District line only)
分析无现金经济，对货币的需求和价格确定：尼日利亚实施的可能性
本研究探讨了在尼日利亚实施无现金政策及其对货币需求和价格确定的影响的可行性。从凯恩斯，弗里德曼和伍德福德等著名学者那里汲取了分析，分析探讨了货币政策的动态，货币在贸易和金融市场中的作用以及影响价格水平的因素。该研究调查了货币需求与实施无现金政策之间的关系。它强调了真实余额，交易速度的行为以及货币政策对交易活动和资产价格的影响。调查结果表明，随着经济发展到无现金制度，各种因素就会发挥作用。交易速度是现金效率的衡量标准，随着现金使用的减少而增加，经济变得更加无现金。此外，研究表明，实施无现金政策会影响价格确定。与常规信念相反，即使实际余额在无现金经济中接近零，资产价格仍然对货币政策做出反应。这意味着货币均衡价格不一定会融合到实际余额消失时其非货币平衡对应物。基于这些发现，出现了可行的政策建议：货币当局应仔细管理每个投资者的货币供应，以控制和稳定无现金经济中的价格水平。调整货币供应，即使在无现金环境中，当局也可以实现和维持所需的价格水平。但是，该研究承认限制并呼吁进行进一步研究。具体来说，探索在尼日利亚实施无现金政策的含义和挑战是必要的。应检查金融包容性，技术基础设施和公众接受等因素，以评估无现金经济对社会不同领域的可行性和潜在影响。总体而言，这项研究为实施无现金政策，其对货币需求和价格确定的影响及其对尼日利亚经济稳定和效率的影响而有可能有价值的见解。
有限预见下的小型开放经济行为新凯恩斯主义模型
越来越多的研究和调查证据表明，经济决策者在形成预期时往往表现出强烈的偏见，偏离了理性预期 (RE) 的标准假设。特别是，最近有关开放经济体的实证证据表明，主观预期，而非其他力量，可能是许多基于理性预期的违规行为的主要驱动因素。1 受“前瞻性指引之谜” (Del Negro、Giannoni 和 Patterson，2015 年) 的启发，一些专注于封闭经济体理论模型的研究发现，放宽理性预期假设会产生重大的政策后果。2 然而，人们对开放经济宏观模型的关注相对较少。在本文中，我们旨在通过在开放经济背景下引入有限理性来弥合理论与实证证据之间的差距。我们的目标有两个。首先，我们开发一个小型开放经济新凯恩斯主义 (SOE-NK) 模型，整合有限理性的概念。我们考虑了 Woodford ( 2019 ) 开发的一种特殊的有限理性建模方法——有限远见。该模型足够广泛，可应用于典型的开放经济研究，同时也涵盖了决策者的远见无限延伸到未来时的 RE 分析。与标准 RE 情况相比，我们进一步研究了有限远见如何影响实际汇率的均衡动态和预测误差。其次，我们证明我们的模型为 RE 下几个与无抛补利率平价 (UIP) 相关的著名难题提供了内在的微观基础，特别是那些涉及不同时间和预测范围内的差异的难题。为了便于比较，我们使用 Gal´ı 和 Monacelli ( 2005 ) 提出的标准 SOE-NK 模型作为参考模型，并引入两个与该标准模型不同的模型。首先，我们假设决策者形成受有限远见影响的预期；也就是说，他们只考虑未来的有限规划期（以下称为 FH）。为了评估在规划期结束时可能出现的潜在情况，他们采用了从过去经验中学习到的粗略连续值函数。这意味着决策者将所有相关信息和政策变更纳入 FH 中。然而，当近似规划期之外的更远的未来时，与 RE 情景相比，他们的价值函数变得不那么准确。其次，我们假设资产市场不完整。这一假设源于这样一种观点，即为决策者提供了
关键保护屏障中的转运蛋白调节
我想首先感谢我的博士主管Hae-Young Kee教授。在过去的几年中，她一直指导和指导我，并与我一起度过了最好和最糟糕的时代。我只能希望我从互动中成为一个更好的人，我将永远随身携带她教给我的教训。我要感谢我的监督委员会，杨·博克（Yong-Baek Kim）教授和斯蒂芬·R·朱利安（Stephen R. Julian）教授，以支持整个计划的委员会成员和老师。说我遇到了很多人是轻描淡写的。Whether it be fleshing out physics ideas or casual quality of life interactions I would like to thank in no spe- cific order Andrei Catuneanu, Jacob S. Gordon, Austin Lindquist, Nazim Boudjada, Emily Zinnia Zhang, Vijin Venu, Peihang Xu, CJ Woodford, Daniel Baker, Leonardo Jose Uribe Castano, Sopheak Sorn，Wonjune Choi，Li Ern Chern，Geremia Mas-Sarelli，Adarsh Patri，Eli Bourassa，Eli Bourassa，Ilan Tzitrin，Heung-Sik Kim，Yige Chen，Vijay Shankar Venkataraman，Robert Scha函数Diana Swiecicki，Ilia Khait，Pranai Vasudev，Sergey Eyderman。非常感谢您向Heung-Sik Kim提供无尽的帮助，希望我不会像我怀疑那样打扰您。我相信，如果不是我的朋友，同事和同志Aris Spourdalakis和Dionysia Pitsili-Chatzi，我不会活着，我永远对此表示感谢。在我的努力中，他们无休止的支持，我非常感谢我的母亲Panagiota Karouni和姐姐Stavroula Stephi Stavropoulos。感谢您多年来的支持和支持。我也很感激我的朋友在海洋中，瓦西利斯·罗卡吉（Vasilis Rokaj），彼得罗斯·安德烈亚斯（Petros Andreas Pantazopoulos），乔治·巴塔吉安尼斯（George Batagiannis），perseas christodoulidis，gilho ahn，savvas ros-tadis，savvas rostadis，kalliopi souvatzi，以保持我的精神振奋。最后，我将不感谢物理学系的所有受雇于的工作，他的持久工作使我和其他所有研究生都成为可能。特别感谢伊莎贝拉（Isabella）在该部门的晚上工作之夜是友好的面孔。
政策协调与财政刺激的有效性
我们经常看到经济从衰退中缓慢复苏，这自然会引发关于财政政策在刺激私人活动方面的有效性的激烈争论。一组研究人员报告称，财政刺激措施具有显著的正产出效应，这与新凯恩斯主义 (NK) 宏观经济模型一致。然而，这种影响只能在严格限制的模型中复制。请参见 Rotemberg 和 Woodford (1992)、Devereux 等人 (1996)、Fatás 和 Mihov (2001)、Blanchard 和 Perotti (2002)、Perotti (2011) 以及 Galí 等人 (2007) 等人的论文。另一方面，许多其他人对财政政策的有效性持怀疑态度。例如，Ramey (2011) 指出，扩张性政府支出冲击往往会因负财富效应而降低消费。另请参见 Aiyagari 等人 (1992)、Hall (1986)、Ramey 和 Shapiro (1998)、Edelberg 等人 (1999)、Burnside 等人 (2004)、Cavallo (2005)、Mountford 和 Uhlig (2009)、Ramey (2012) 和 Owyang 等人 (2013)。另一个有趣的问题是财政刺激是否仅在经济低迷期间刺激经济活动。例如，Fazzari 等人 (2015)、Auerbach 和 Gorodnichenko (2012)、Mittnik 和 Semmler (2012)、Bachmann 和 Sims (2012)、Bernardini 等人 (2020) 和 Albertini 等人。 （2021）声称，财政政策在萧条时期往往会产生更强的产出效应，而 Jia 等人（2021）、Owyang 等人（2013）以及 Ramey 和 Zubairy（2018）没有发现这样的证据。Barnichon 等人（2022）还提出了一种相当令人沮丧的政府支出冲击的非线性（符号相关）效应，表明无论周期状态如何，政府支出的意外减少往往会产生比正向冲击更大的（负面）影响。Hall（2009）和 Christiano 等人（2011）认为，当名义利率在零以下时，政府支出乘数可以更大。Jo 和 Zubairy（2021）表明，低通胀衰退中的政府支出乘数比高通胀衰退中的政府支出乘数更大。 Ghassibe 和 Zanetti (2020) 将财政乘数的国家依赖性与商业周期的来源联系起来。Corsetti 等人 (2012)、Ilzetzki 等人 (2013) 和 Born 等人 (2019) 利用大量国际数据，报告了强有力的证据，表明汇率制度和公共债务等国家特征在确定财政刺激的有效性方面发挥着重要作用。在他们最近的研究中，Leeper 等人 (2017) 提出了一个有趣的理论框架，该框架在积极的货币/被动财政政策制度（M 制度）中，私人支出对扩张性财政政策冲击的反应要弱得多，而不是在