XiaoMi-AI文件搜索系统
World File Search SystemYieldCo
A&M 估值洞察
Ørsted A/S Voltalia SA EDP Renovation, SA Edison SpA Nexans SA Energy Office AG VERBUND AG EnBW Energy Baden-Württemberg AG LEM Holding SA PNE AG Solar Energy and Environment, SA Endesa, SA Ecosuntek SpA Clere AG Enel SpA Arise AB (publ) Energiedienst Holding AG Brookfield Renewable Partners LP EVN AG Atlantica Sustainable Infrastructure plc Fortum Oyj Aega ASA Iberdrola, SA ERG SpA (YieldCo) RWE Joint Stock Company Encavis AG (YieldCo) SSE plc 7C Solarparken AG (YieldCo) Public Power Corporation SA Alerion Clean Power SpA (YieldCo) EDP - Energy as of Portugal, SA clearvise AG (YieldCo) Edisun Power Europe AG (YieldCo) Tion Renewables AG (YieldCo) Greencoat Renewables plc (YieldCo) Octopus Renewables Infrastructure Trust plc (YieldCo)
NextEra Energy, Inc.
摘要 NextEra Energy, Inc. (NEE，Baa1 稳定) 的信用状况反映了其规模和范围，特别是其在受监管的公用事业和可再生能源领域的行业领先地位，以及其历史上稳健的财务状况。其主要公用事业子公司 Florida Power and Light Company (FPL) 是 NEE 信用质量的基础，也是美国规模最大、财务实力最强的受监管电力公司之一。FPL 约占 NEE 合并 EBITDA 的 70%，构成了 NEE 受监管业务的大部分。NEE 剩余的大部分 EBITDA 由 NextEra Energy Resources LLC (NEER) 产生，该公司拥有北美最大的可再生能源项目私人组合。NEER 是 NextEra Energy Capital Holdings, Inc. (NEECH，Baa1 稳定) 的主要子公司，这是一家中间控股公司，也是 NEE 在佛罗里达公用事业以外的业务的主要债务融资工具。NEER 还拥有 NextEra Energy Partners, LP (NEP，Ba1 企业家族评级稳定) 51.4% 的多数股权，这是一家收益公司，收购、管理和拥有具有稳定现金流的长期合同清洁能源项目和天然气管道。
NextEnergy太阳能基金
nesf仍然是清洁能量产量的最高产量之一。创新的优先股份实际上是非损坏的债务，从而为股息创造了现金缓冲，我们认为基本的NAV计算是明智的保守。值得注意的是，资本回收计划在积极的市场中继续进行，较低的模块成本使再投资特别有吸引力。产生吸引力并得到充分支持，NESF继续受到惩罚，我们在很大程度上认为，由于对其债务职位的看法错过了。虽然其折扣与清洁能源的下端的折扣广泛一致，但它也显示出最高的股息收益率之一，为8.7％。nesf的债务头寸与同行相比，债务头寸包含不同的结构，但是它并不复杂，他们的资本结构为基金提供了2亿英镑的优先问题，支付了4.75％，并且避免了负担大多数其他fardedcos的摊销。可以将prefs简单地看作是通过非现金还款的非摊销债务，并给公司提供了维持股息的现金缓冲。优先股提供从2030年到2036年的多种选择性，在那里可以以标准价值兑换。与此同时，我们认为该公司对NAV计算的方法是明智的保守，包括使用外部ONS通货膨胀假设而不是内部估计。英国PV资产销售市场与其他清洁能源产量保持活跃，NextEnergy Solar Fund一直以折扣价交易，反映了较高的利率。NESF仍然有四个项目作为该计划的一部分出售。正如我们最近指出的那样（模块价格提高了潜力，Longspur Research，2023年1月15日）去年的基本利率上升几乎完全被较低的模块成本所抵消，这为公司的资本回收计划的再投资阶段提供了良好的收益。英国资产市场在2023年相对于2022年，但仍高于五年平均水平。在其管理后，Toucan Energy的资产出售也许已将重点从NESF等卖方带走，但这接近了，我们看到不满意的投标人在适当的时候重新进入市场。
靠近价格较弱的缓冲
彭博新能源金融公司（Bloomberg New Energy Finance）的最新英国电力市场前景在未来十年中显示出低于英国的批发价格低，到2030年下跌低于20英镑/兆瓦。但是，由于价格较低对新容量投资的循环影响，我们预计实际价格的折扣会更高。虽然价格可能会削弱，但我们认为它们不太可能与BNEF预测相匹配。NextEnergy太阳能基金受益于其非损害债务，这使该公司具有现金缓冲，即使在价格较弱的情况下，也可以维持股息。bnef信号较低的电价彭博新能源金融公司上周发布了其英国电力市场前景。去年的该报告的发布导致英国可再生生产商的估值下降，因为它预测到本十年末批发价格大大降低，降低了30英镑/MWH。稳定为BNEF预测的关键特征的faredco值已经更好地理解了。预测表明价格将使新的投资不奖励，但他们认为无论如何都会发生新的投资。现实世界中的结果是，尽管价格可能低于目前的水平，但新的投资将停止，从而使价格稳定在BNEF预测的水平上。虽然新的BNEF工作中有一些关键更新，但在很大程度上，这种悖论仍然存在，并且我们看到预测的价格很低（现在2030年的20英镑/MWH）的可能性较小，而没有市场上其他变化的情况。“我们的欧洲能源过渡前景能力建模为始终满足电力需求的最低成本系统解决。因为建造的容量既是最便宜的，也是从系统角度来看所需的，因此我们认为它将以某种方式支付。”但是，我们确实认为有一些重要的发展表明可能有一定程度的定价。重新开放差异合同（CFD）对岸风和光伏（PV）太阳能的拍卖意味着，我们仍然会看到进入市场的新能力，至少在近期内对批发价格无关紧要。但是，BNEF的预测假设新容量比英国政府目标高约25％，因此比CFD驱动的能力增加了。结果，我们认为结果不会像BNEF所建议的那样负面。NESF股息与较低的价格缓解了我们对NextEnergy太阳能基金的启动票据（对股息付款能力放心，Longspur Research 2020年10月20日）表明，由于其非损害债务比例的很大比例，该基金在较低的定价环境中保持了较低的股息。这给公司提供了比大多数同行更高的现金覆盖。尽管与其他大多数人的披露缺乏披露，但唯一没有损害债务的其他债务的比较受到阻碍，但格林南·英国的风在较低的定价环境中看起来也是防御性的，但与NESF不同，NESF需要在五年内偿还其债务。