大流行和地缘政治事件的余震已经在包括美国在内的许多发达经济体中引起了通货膨胀的收集。在理解此拾音器方面脱颖而出的三个因素:供应链的中断(Santacreu和Labelle 2022);大流行援助计划(Jordà等人2022);而且,最近是乌克兰的战争(Caldara等人。2022)。尽管供应链中断逐渐得到解决,但除了在中国继续严格封锁之外,大流行援助大多在后视镜中,但乌克兰的战争在能源和食品市场上造成了相当大的破坏,没有目光。中央银行面临着在其主要驾驶员无法控制的时候将通货膨胀降低的挑战。同时,劳动力市场在很大程度上恢复了,其失业率为历史低点,在历史高处处于工作空缺率。在如此紧密的劳动力市场和通货膨胀环境中提高的情况下,工人可能需要更多的薪水来保留其购买力。在这封信中,我们通过评估自大流行以来的工资动态是否发生了变化来调查通货膨胀到工资的通行。我们的估计表明,自大流行以来,工资对通货膨胀期望的敏感性提高和持久。
理查德·T·卡里克(Richard T. ,Arthur Am Wilde 4,9,Brianna Davies 10,Colette Seifer 11,Jason D. Roberts 12,13,Jeff S. Healey 12,Ciorsti MacIntyre 14,15,Wael Alqarawi 16,17,Rafik Tadros 2,Rafik Tadros 2,Michael J. Cutler 18,Michael J. Cutter 18,Mattia Tartia Targti 19,Mattia Targia targia tarti tarti tarti tarti 19,Leonardodo Calco Calco Calco 20 Vitali 21,Matteo Bertini 21,Paolo Compagnucci 22,Michela Casella 22,Antonio Dello Russo 22,Chiara Cappelletto 4,23,24,Antonio de Luca 4,23,Antonio de Luca 4,23,Davide Stoldo stolfo 4,23,24,davide stolfo 4,23,24,Firat Duru 25 30,Nina E. Hasselberg 31,Andrea di Marco 32,33,PalomaJordà2,34,Elena Arbelo,Elena Arbelo 4,34,35,36,Zoraida Moreno Weidmann 37,Karolina Borowiec 38,39 J. Peter van Tintelen 4.42、Pyotr G. Platonov 43、Iacopo Olivotto 19、Ardan M. Saguner 25、Kristina H. Haugaa 31、Moniek Cox 44、Claudio Tondo 45.46、Marco Merlo 4.23、Andrew D. Krahn 10、Anneline S.J.M. te Riele 3.4、Katherine C. Wu 1、Hugh Calkins 1、Cynthia A. James 1† 和 Julia Cadrin-Tourigny 2 *†
作者:马库斯·阿哈拉(Markus Ahola),莉娜·伯格斯特斯(LenaBergström),马特斯·布洛姆克维斯特(Mats Blomqvist),迪特·布德克(Dieter Boedker),弗洛里安·伯格尔(FlorianBögel Dieterich, Morten Frederisen, Anders Galatius, Bo Gustafsson, Claudia Frauen, Antti Halkka, Christina Halling, Nicole Heibeck, Jürgen Holort, Magnus Huss, Kari Hyytiäinen, Kari Jürgens, Mart Jüssi Markus Kankainen, Bengt Karlson, Agnes ml Karlsson, Martin Karlsson, Anders Kiessling, Erik Kjellström, Antanas Konsutas, Dorte Krause-Jensen, Anke Kremp, Karol Kuliński, Sanna King, Jukka Käyhkö, Janika Laine, Matthias Labren Lappalainen, Terhi Laurila, Maiju Lehtiniemi, Knut- Olof Lerche,Urmas Lips,Georg Martin,Michelle McCrack,H.E。Markus Meier, Noora Mustamäki, Bärbel Müller- Karulis, Rahmat Naddafi, Lauri Niskanen, Antonia Nyström Sandman, Jens Olsson, Okko Outinen, Diego Pavón- Jordán, Jonas Pålsson, Mika Rarahras Razuvas-Baziun Jan H. Reißmann, Martin Reutgård, Stuart Ross, Anna Rutgersson, Jarkko Saarinen, Lauri Saksi, Oleg Savchuk, Gerald Schernewski, Johanna Schumacher, Mikhail Sofiev, Katarzyna Spich, Greta Sr sleep Viella, Joonas Virtasalo, Isa Wallin, Ralf Weisse, Johan Wikner,Wenyan Zhang,Eduardo Zorita,Örjanöstman
数字说明了一切。在 20 世纪 70 年代,随着婴儿潮一代的成熟并大量进入劳动力市场,美国劳动力每年增长略高于 2.5%。如今,劳动力增长率接近每年 0.5%。在其他条件相同的情况下,这每年会降低美国潜在 GDP 增长率约 2 个百分点(国会预算办公室 2020 年,Fernald 和 Li 2019 年)。经济增长放缓直接导致利率下降。增长放缓会通过降低资本回报率来减少投资(Williams 2017 年)。与此同时,人口老龄化增加了可用储蓄池,因为老年人会积累和保留他们的储蓄。这些力量共同增加了储蓄相对于投资需求的供应,从而降低了实际利率(Carvalho、Ferrero 和 Nechio 2016 年)。这些模式并非美国独有。我们也可以很容易地谈论爱尔兰,或欧洲的任何国家,或世界上几乎任何发达经济体(Holston、Laubach 和 Williams 2017,Jordà 和 Taylor 2019)。而这些并不是我们面临的唯一挑战。除了增长放缓和实际利率下降之外,央行发现即使在经济繁荣时期,实现通胀目标也变得更加困难。产品市场的根本性变化给价格带来了下行压力。由于许多市场都是全球性的,这些变化正在蔓延,形成强大的通货紧缩趋势,拉低了世界许多地区的通胀和通胀预期(Mertens 和 Williams 2019,Amano、Carter 和 Leduc 2019)。这些因素——通胀率下降、通胀预期下降和实际利率下降——加在一起就是一件事:下一次经济衰退出现时,货币政策空间将减少。但央行行长并不是唯一感受到压力的人。财政政策制定者也受到制约。为抵消全球金融危机而制定的政策导致许多发达国家的债务与 GDP 比率相对较高(Badia 和 Dudine,2019 年)。而且大多数国家都面临着迫在眉睫的义务,即以经济增长更快时承诺的水平来支持老龄化人口(例如,参见 Rouzet 等人,2019 年)。这就是我们所处的境地。面对未来,经济冲击不可避免,货币和财政机构应对这些冲击的政策空间越来越小。所以我再次问,我们能做什么?
考试费率名称 命令简称 AD1 CAMPBELL BRYAN FRC ASD JOINT BASE MDL FT DIX NJ AD1 CURWICK DALLAS USS IWO JIMA AD1 DEARING ZACHARY VR 55 POINT MUGU CA AD1 DUNLAP JOEY TYR VR 62 JACKSONVILLE FL AD1 NOWELL AMBER NI NAS JRB FORT WORTH TX AD1 NOWLING CLAYTON HELMARSTRIKERON SIX ZERO AD1 STAWARZ ELLIOTT AIMD NEW ORLEANS LA AD2 CROSS ARTHUR PH PATRON SIX NINE AD2 FORTINI MARTIN AIMD NEW ORLEANS LA AD2 GARCIADURAN JOS NAS JRB FORT WORTH TX AD2 GIBSON HUNTER R NAS JRB FORT WORTH TX AD2 HAIRSTON TINA L HELSEACOMBATRON THREE AD2 HAMMOND DYLAN S HELMINERON 十四人 AD2 JARAMILLO XAVIE HELMINERON 十五人 AD2 刘卓贤 赫尔辛基打击队八五 AD2 MCGOWIN 西尔维娅 COMNAVRESFORCOM 诺福克 VA AD2 PHIPPEN JACE RA 赫尔辛基战斗队八五 AD2 SHAFF KAYLA NIC HSC 三 检测分数CA AD2 SNIDER SHAY ALL HELMINERON 15 AD2 VANEK JONATHAN SUBREADRON 三六 AD3 GREEN RICHARD J VR 64 MCGUIRE AFB NJ AD3 MERRITT ZION JA VR-53 联合基地安德鲁斯 马里兰 AD3 蒙哥马利·乔德·赫尔苏普雷德 圣地亚哥 CA AD3 PHILLIPS IAN JA HELMINERON 15 AD3 坂田HULIH VR 55 POINT MUGU CA AD3 SISSONS LUKE AN VR-53 关节底座 安德鲁斯 马里兰 AD3 STULTZ BRAXTON VR 58 杰克逊维尔 佛罗里达 AD3 TERBEST TIMOTHY VR-53 关节底座 安德鲁斯 马里兰 AD3 TIMLIN DEREK PA VR 62 杰克逊维尔 佛罗里达 AE1 阿姆斯特朗KEITH PATRON 六九 AE1 皮科特 杰里·勒 VR 64 MCGUIRE AFB NJ AE2 DAVIDSON ERIKA VR 56 弗吉尼亚海滩 VA AE2 DELVALLE DANTE HELMINERON 十五 AE2 帝国 SHAWN HELMINERON 十五 AE2 JOHNSON 约瑟夫 VAQRON 两零九 AE2 马赫布兰登 W VR 64 麦奎尔新泽西州空军基地 AE2 麦金太尔 埃里克 N 中队 12 弗吉尼亚海滩 弗吉尼亚州 AE2 莫泽 亚历山大 VR 59 德克萨斯州沃斯堡 AE2 莫斯奎达 内森 斯特克菲特龙 ONE 零 6 AE2 雷博莱多 亨利 VR 62 佛罗里达州杰克逊维尔 AE2 里维拉 布莱恩 FL 中队 12 弗吉尼亚海滩 弗吉尼亚州 AE2 斯蒂恩 特雷弗 TH 中队 12 弗吉尼亚海滩 弗吉尼亚州 AE3 卡萨雷斯 维克多 斯特克菲特龙 ONE 零 6 AE3 辛特龙 鲁本 I VR 64 新泽西州麦圭尔空军基地 AE3 加拉格尔 约翰 赫尔马斯特克菲特龙 6 零 AE3 约翰逊 埃沙 MA VR 62 佛罗里达州杰克逊维尔