领先指标表明经济增长速度缓慢,但可能距离周期性好转不远。不可否认,第一季度非石油 GDP 增长意外强劲,但炼油行业的基数效应导致增长上行。相比之下,第二季度消费者支出增长依然疲软,而私营部门活动的 PMI 指标在第二季度和第三季度同样放缓,尽管仍表明企业产出在上升。项目授予和房地产销售受到第三季度季节性低迷的影响,但有迹象表明,这一势头可能会在今年最后一个季度加快。第三季度银行信贷增长加速,尤其是商业贷款,对整体宏观形势有利,随着科威特央行于 9 月开始降息周期,家庭和商业贷款可能会进一步增长。
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2024 年年底的低迷。需求疲软和工资成本上升导致服务业就业人数出现自 2021 年 1 月以来的最大降幅。与此同时,受访者对 2025 年商业活动的前景仍持谨慎态度。对未来一年增长前景的积极情绪程度与 11 月创下的 23 个月低点持平。服务提供商普遍对企业和消费者支出削减以及雇主国民保险缴款增加的影响表示担忧。12 月,经季节性调整的标普全球英国服务业 PMI 商业活动指数为 51.1,较 11 月的 50.8 略有上升,连续第 14 个月高于中性值 50.0。然而,最新读数仅表明商业活动略有扩张。此外,2024 年最后一个季度的平均指数是一年来最低的。销售渠道低迷继续阻碍 12 月的商业活动增长。最新调查显示,整个服务经济的新订单总量接近停滞。
全球经济:增长平稳但低迷。随着通胀放缓和货币宽松政策支持经济活动,全球经济增长正在趋于稳定。这将导致 2025-26 年全球经济温和但稳定地扩张,年均增长率为 2.7%。全球经济两大引擎——美国和中国——的减速预计将被其他地区增长的加强所抵消(图 A)。目前,许多发达经济体和新兴市场与发展中经济体的通胀率已接近目标,通胀率高于目标的经济体比例呈下降趋势。发达经济体的政策利率预计今年将进一步下降,但仍远高于 2010 年代异常低的水平(图 B)。然而,全球增长似乎正以相对低迷的速度稳定下来——预计 2025-26 年全球增长将比 2010-19 年平均水平低 0.4 个百分点。这既反映了近年来负面冲击的长期影响,也反映了投资和贸易等基本增长动力的结构性衰退(图 C)。总体而言,自 2000 年代以来,全球潜在增长率估计下降了约三分之一。
柔和到2024年的结尾。需求疲软和工资较高的成本导致服务部门就业自2021年1月的最大下降。同时,调查受访者仍然对2025年的商业活动前景保持谨慎。从11月记录的23个月低点开始,对未来一年增长前景的积极情绪没有变化。服务提供商对削减企业和消费者支出的担忧,以及雇主的国民保险捐款的影响。在12月的51.1,标题季节性调整后的标准普尔全球服务PMI商业活动指数略高于11月的50.8,连续第十四个月的中性50.0值高于中性50.0值。但是,最新的阅读仅表示业务活动的边缘扩展。平均在2024年的最后一个季度,该指数是一年的最低指数。柔和的销售管道继续在12月推迟业务活动增长。最新的调查表明,整个新订单几乎在整个服务经济中都停滞不前。
• 消费金融 (CF) 市场参与者度过了又一个充满挑战的一年,银行和金融公司 (FinCos) 的 CF 贷款账簿与 2022 年相比仅增长了 11.3%。自 COVID-19 爆发以来,市场在经济放缓和信贷条件不利的情况下遭遇挫折,包括信贷需求低迷、拖欠率上升和贷款做法收紧。与疫情前时期(2016-2019 年)相比,2019-2023 年的复合年增长率从 25% 下降至 15%。
主要经济体的增长轨迹一直表现出韧性,2023 年下半年超出预期。美国以及几个重要的新兴市场和发展中经济体的经济增长强于预期。这种增长是由政府和私人支出共同推动的,实际可支配收入的增加也提振了消费。积极的势头并非普遍存在,因为欧元区的增长放缓,这可以归因于消费者信心疲软、高能源价格的持续影响以及制造业和商业投资等利率敏感行业的脆弱性等因素。