1.4 近期国际金融市场的动荡导致前几个月的趋势出现逆转,导致主权债券长期收益率和风险资产价格下跌,尽管后者的发展势头在最近几周已部分或全部逆转 49
上个月我从纽约投资者那里听到的一句话是,[临床]数据对生物技术的数据已经不够了。如今,您必须拥有出色的数据,即首次公开募股,次要产品,甚至可以防止股价下跌。
在过去的财政年度中,我们再次证明了我们在艰难时期的韧性。沃斯罗继续走在成功的道路上,不仅实现了雄心勃勃的目标,而且在某些情况下还大大超越了这些目标。尽管条件不利,但沃斯罗仍然走在正轨上。 2022 年确实有很多这样的挑战。自那以后,重叠的危机已成为新常态:俄罗斯对东欧的侵略战争、能源危机、难民危机、气候危机、新冠肺炎疫情、供应链大规模中断、世界许多地方惊人的通货膨胀以及利率大幅上涨。这个名单无疑可以继续。世界似乎变得越来越混乱。世界股市对 2022 年的发展做出了重大反应。MSCI 世界指数和 DAX 分别下跌约 13% 和 12%,而 MDAX 和 SDAX 分别下跌 28% 和 27%。
11 月份最新的消费者价格指数显示,该指数比前 12 个月增长了 7.1%。虽然这一比率低于 6 月份的 9.1%,但仍远高于 2021 年全年 4.7% 的平均水平。简而言之,美国和世界大部分地区正在经历自 1980 年代以来从未见过的通货膨胀。美联储以及欧洲、日本和其他央行为控制通胀而采取的货币行动对债券和股票市场都产生了不利影响。去年此时,美国 10 年期国债收益率为 1.51%,标准普尔 500 指数为 4,766 点。截至本年度回顾截止发稿时,十年期国债收益率为 3.70%,标准普尔 500 指数较上年末下跌约 20%。随着债券和股票价格同步下跌,一些评论员指出,2022 年是自 1930 年代末以来最糟糕的投资环境。
全球石油价格和库存布伦特原油的现货价格平均每桶90美元(b),比3月相比上涨了5美元,并且连续第四次增加每月增加。但是,自从下跌以来,每日原油现货价格已下跌,布伦特现货价格为5月2日/b的$ 84/b。由于全球石油库存下降,4月份的价格上涨。地缘政治紧张局势在伊朗与以色列之间的冲突中也支持原油价格,这增加了中东已经增加紧张局势的不确定性。尽管有这些紧张局势,但今年大部分时间内,原油价格波动已被大量的备用原油生产能力所征服。如果备用生产能力的持有人选择部署它,则在任何短期供应中断的情况下,都可以向石油市场供应。我们估计欧佩克备用生产能力每天约为400万桶(B/D)至2025年。
我们开发了一个基于宏观经济的代理模型,以更广泛地研究借款人和贷方的审慎政策对住房和信贷市场以及经济的共同影响。我们执行三个实验:(i)总资本要求的增加; (ii)向所有者置于抵押贷款的贷款收入(LTI)上限; (iii)同时介绍两个实验。我们的结果表明,收紧资本需求会导致商业和抵押贷款以及住房交易大幅下降。当LTI上限到位时,房价相对于收入急剧下跌,房屋所有权率降低。当两种政策工具都合并时,我们发现住房交易和价格下跌。这两种政策对实际GDP和失业都有积极的影响,而对通货膨胀和实际利率没有重大影响。
9 月份抵押贷款利率继续下跌,创下年内新低。房地美报告称,截至 9 月 19 日当周,美国 30 年期固定抵押贷款利率平均为 6.09%。这比 5 月份 7.22% 的高点下跌了 1.13 个百分点。尽管如此,全美房地产经纪人协会报告称,美国现房销售当月下跌 2.5%,同比下跌 4.2%。交易通常需要数周时间。销售低迷可能表明购房者和卖家正在等待美联储采取行动,在这种情况下,未来几个月的销售情况应该会有所改善。尽管许多市场的库存增加,但 8 月份的房屋销售中位数同比上涨 3.1%,至 416,700 美元。8 月份新屋开工量和新屋许可量均有所上升,但仍处于低位。9 月份房屋建筑商信心略有改善,但仍然处于负面状态。住房市场指数 (HMI) 对美国独栋住宅建筑商的调查发现,9 月份有 32% 的开发商降价,平均降价幅度为 5%,61% 的开发商使用销售激励措施来销售新建住宅。9 月份,每项措施的占比均略有下降,表明需求有所改善。人口普查局报告称,8 月份新建独栋住宅的销售额与 7 月份相比有所下降,但比 2023 年 8 月高出 9.8%。
5在表1和表3中,遵循KLEMS型增长会计的标准方法,我们根据资本服务输入的资本投入的增长率。资本服务输入是一种指数,该指数通过测量资本服务输入的增长率总体作为每种资产的增长率的加权平均值,使用资产的名义服务输入(资本良好的价格 +资本利率 +资本折旧利率 +资本折旧利率 +资本损失,资本良好的价格下跌)×每种资产的库存下跌)×每个详细信息)(请参阅详细信息)。相比之下,表4使用了有关实际资本库存的数据(每个资产的真实库存的总数),该数据用于标准新古典生长理论。由于资本服务的价格和资产组成在此期间没有实质性变化,即使我们要在表4中使用资本服务输入,主要结果也是相同的。
12 月,农民信心指数走低,普渡大学-芝加哥商品交易所农业经济晴雨表下跌 9 点至 136。尽管 12 月的晴雨表与 11 月相比有所减弱,但生产者仍然保留了选举后对未来的乐观情绪。未来预期指数仅下跌 8 点至 153,比 9 月高 59 点,比 10 月高 29 点。当前状况指数下降 13 点至 100,表明生产者对美国农业及其农场当前状况的评估弱于他们对未来的看法。尽管本月有所下降,但当前状况指数仍比 9 月的低点高 24 点,比 10 月高 5 点。对未来的乐观情绪似乎主要受到生产者对未来几年更有利政策环境的预期所驱动。12 月的晴雨表调查于 2024 年 12 月 2 日至 6 日进行。