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World File Search System储蓄率
西班牙经济展望
2024 年的 GDP 增长率上调了十分之四个百分点至 2.9%，2025 年的 GDP 增长率上调了十分之三个百分点至 2.4%。这是由于历史数据的统计更新，以及近期比预期更积极的发展。这也是为了将外部和国内需求可能做出的贡献纳入其中。服务出口继续以超出预期的速度增长，而消费（无论是私人消费还是公共消费）正在成为另一种增长动力。强劲的经济表现基于竞争力的提高（尤其是服务业）、劳动力的增加（主要是移民）以及目前继续支持国内需求的财政政策。除此之外，由于石油和食品价格的下跌，通货膨胀率下降，利率也有所下降。展望未来，由于旅游服务出口扩张受到限制以及向进口商品支出增加的增长模式转型，外部需求的贡献变为负值，预计经济增长将放缓。此外，由于某些行业的瓶颈，商品出口的改善可能不会很普遍。消费增长可能会放缓，尤其是如果推动家庭储蓄率上升的因素继续存在的话。交通运输和机械设备投资水平相对较低可能是由于欧洲基金的影响较小，再加上住房短缺，可能会威胁西班牙经济的竞争力。在目前尚未就减少公共账户失衡同时限制对经济影响所需措施达成共识的环境下，财政政策应从 2025 年起转向紧缩。
unpd_egm_200508_09_mason.pdf
发达国家和发展中国家的人口结构转型和人口红利 安德鲁·梅森，夏威夷大学马诺阿分校经济学系和东西方中心人口与健康研究系 ∗ 发达国家和发展中国家的年龄结构都在发生重大变化，这可能对经济增长产生重要影响。变化的时间各不相同，但基本上世界上每个国家都经历过或将经历劳动年龄人口占总人口比例的大幅上升。从表面上看，这种发展对人均收入有直接的有利影响。假设每个工人的产出、劳动力参与率和失业率固定，劳动年龄人口比例的上升将导致人均产出增加，这是第一次人口红利。第一次人口红利通常持续数十年，但本质上是暂时的。随着人口老龄化开始主导人口趋势，劳动年龄人口的比例将会下降。当人口增长超过劳动力增长时，第一次红利将变为负值。最终，劳动年龄人口的比例可能不会高于红利期开始之前。然而，导致第一次红利结束的人口因素也可能导致第二次人口红利（Mason 和 Lee，即将出版）。人口老龄化面临的一个关键经济挑战是为老年人提供老年消费，因为老年人的劳动收入通常大幅减少。一些社会正试图通过依赖转移系统（公共计划或家庭支持系统）来应对这一挑战。其他社会则通过提高储蓄率和积累更多的物质财富或资本来应对。正是在后一种反应中，经济增长更快的前景得到了增强。1 此外，第二次红利不是暂时性的。人口老龄化可能会产生“永久”的资本增长，从而导致人均收入增加（Lee、Mason 和 Miller，2001 年、2003 年）。人们对人口变化的宏观经济后果重新产生兴趣可以追溯到两种形式的新证据。首先，一系列基于总体面板数据的实证研究得出结论，人口因素对总储蓄率（Bloom、Canning 和 Graham，2003 年；Schmidt 和 Kelley，1996 年；Kinugasa，2004 年；Williamson 和 Higgins，2001 年）和经济增长（Bloom 和 Canning，2001 年；Bloom 和 Williamson，1998 年；Kelley 和 Schmidt，1995 年）具有显著的、统计上显著的影响。相比之下，早期基于较短时间序列的研究发现，几乎没有统计证据支持人口因素的显著影响（Kelley，1988 年）。其次，对东亚和东南亚经济奇迹的详细案例研究提供了令人信服和一致的证据，表明人口红利是该地区经济成功的重要因素（Bloom and Williamson，1998；Mason，2001b；Mason、Merrick and Shaw，1999）。Bloom 和 Williamson（1998）使用计量经济学分析得出结论，东亚和东南亚人均收入增长的三分之一左右归功于人口红利。Mason（2001a）使用增长核算方法估计，人口红利约占该地区经济增长的四分之一。∗ 本研究由 NIA 资助，编号为 R01-AG025488-01。作者感谢 Naohiro Ogawa 提出的有益建议，并感谢 Turro Wongkaren 提供的出色研究协助。
清算的时刻到了。2024-2025 年法国经济展望
预计 2024 年法国经济增长率将达到年均 0.5%。我们将增长预测从 2023 年 10 月的 0.8% 下调，主要原因是 2024 年增长弱于预期（最终 2024 年 GDP 比之前预测低 -0.15 个百分点）和一项新的 100 亿欧元财政调整计划，估计对 2024 年 GDP 的影响为 -0.2 个百分点。尽管降息产生了积极影响（0.2 个百分点的 GDP），但预计 2025 年法国经济增长率为 1.2%。但是，政府计划在 2025 年实施 200 亿欧元的新财政调整（估计对 GDP 的影响为 -0.6%）以及全面取消关税保护，这些都将制约经济增长。通货膨胀率应在 2024 年下降（2023 年为 4.9%，2024 年为 2.4%），并在 2025 年接近 2% 的目标。由于经济活动增长乏力以及过去生产力损失的部分恢复，劳动力市场低迷仍在继续，这将使失业率在 2024 年底升至 8.2%，到 2025 年底升至 8.1%（不包括 RSA 福利改革的影响）。储蓄率在 2024 年应保持高位，但在 2025 年下降，尽管在 2024 年反弹后 2025 年购买力疲软，但仍支撑消费（每消费单位 0.2%，2024 年为 1%）。
经济
• 国内生产总值：最近第三季度（10 月至 12 月）按不变价格（2011-12 年）计算的 GDP 增长率为 4.7%，为 7 年来最低水平。o 该数据由国家统计局发布。o 就季度增长而言，印度已将增长最快经济体的称号拱手让给了中国，中国 9 月季度的经济增长率为 6%。o 《2019-20 年经济调查》预计 2020-21 财年的增长率为 6% 至 6.5%。o 经济放缓的原因既有结构性的（制造业、电力和建筑业增长缓慢），也有周期性的（投资萎缩和出口疲软）。• 投资：以固定资本形成总额（GFCF）占 GDP 的百分比来衡量的投资率呈下降趋势。o GCFC 本质上是净投资，用于衡量固定资本的净增加值。它是计算 GDP 的支出法的一个组成部分。 o 固定投资率自 2011-12 年起急剧下降，随后从 2016-17 年起趋于平稳，导致自 2017-18 年起增长减速。• 储蓄：储蓄从 2011 年的 32.7% 下降到 2018 年的 29.3%。储蓄率下降的原因是经济正在经历工资增长下降（农村和城市工资）。• 全要素生产率（TFP）- 它是总产出（例如 GDP）与投入（例如劳动力和资本）加权平均值的比率。o 在同样的劳动力和资本投入下，TFP 越高意味着增长率越高。o 自 2008 年以来，大多数国家的 TFP 增长都较慢（中国自 2012 年以来一直为负增长）。
经济状况 - 芝加哥市 - 2024财政年度
美国经济美国经济在第二季度超出了预期，这主要是由于消费者支出和商业投资的增加。通货膨胀压力减少，导致对9月的美联储储备利率降低的期望。商务部关于第二季度国内生产总值的提前报告表明，库存和政府支出增加了增长。但是，住房市场的回收减慢，对经济进步产生了负面影响。此外，贸易赤字扩大，进一步抵消了GDP的增长。尽管美国中央银行在2022年和2023年达到了巨大的利率，但美国经济的表现仍在全球同行，这在一定程度上要归功于强劲的劳动力市场。1似乎通货膨胀符合美联储的期望，并且有可能通过9月降低的利率降低货币限制。国内生产总值（GDP）上一季度的年增长率为2.8％，是第一季度增长速度1.4％的两倍。消费者支出占经济的三分之二以上，在1月 - 3月季度放缓至1.5％的速度后，以约2.3％的速度增长。支出的增加是由医疗保健，住房和公用事业支出的更高支出以及俱乐部会员资格，访问体育中心，公园，剧院和赌博的。劳工部的最新报告表明，工资增加支持支出。2尽管美国经济增长稳定，但下半年的前景尚不清楚。这也表示劳动力市场改善的迹象，因为州失业福利的初步索赔减少了10,000，截至2024年7月20日的一周，季节性调整后的235,000个。劳动力市场正在放缓，这将对工资收益产生影响。消费者节省的资金较少。一月至3月期间的储蓄率从3.8％降至3.5％，远低于流行前平均水平。3即使有关于美国经济现状的不同报告，也不会预期衰退。
临时报告和帐户
我很高兴地报道该协会在2024年上半年的创纪录表现，我非常感谢我们所有同事，成员和合作伙伴在过去六个月中为业务成功做出了贡献。今年到目前为止，我们已经打破了抵押贷款，储蓄余额和总资产的记录。我们实现了我们最繁忙的抵押贷款完成工作，总贷款增加了37％，达到了创纪录的26亿英镑（H1 2023：190亿英镑）。我们增加了我们帮助进入住房阶梯的首次购房者的数量，增加了7,800（H1 2023：7,700），并证明了我们致力于将房屋所有权纳入更多人，这是一代人的一代。我们的储蓄者受益于我们支付0.66％的储蓄率50.66％5，从而为会员带来了1.35亿英镑的收益。我们吸引了47,500名新的储蓄会员，将我们的整体会员资格推向了创纪录的945,300（2023：919,000）。该协会的储蓄余额达到了创纪录的224亿英镑，总资产增长了6.8％，历史最高额为300亿英镑（2023年12月：281亿英镑）。，我们获得了8640万英镑的基本利润，与去年下半年相比有了显着增长，并增强了我们专注于未来的能力（H2 2023：6,530万英镑）。随着我们在2024年上半年的发展，我们的净利率幅度稳定在1.18％（H2 2023：1.18％），我们考虑2024年下半年的前景保持正向。如下所述，两个特殊的一次性项目的影响以及第8页的财务和商业评论中所述，已导致税前法定利润降低到5050万英镑（H1 2023：1.162亿英镑，H2 2023：6530万英镑）。
阿尔及利亚 经济
图 1 投资加速推动了动态增长，同时进口激增...................................................................................................................................................... 2 图 2 ...并刺激了非采掘业和服务业...................................................................................................................... 2 图 3 2023 年夜间照明的增长...................................................................................................................................... 3 图 4 卫星夜间照明表明 2024 年第一季度非碳氢化合物活动放缓............................................................................. 3 图 5 天然气产量和出口的增加抵消了石油产量的下降................................................................................................... 4 图 6 ...但尽管天然气价格下降，碳氢化合物出口价格仍保持高位............................................................................................................................. 4 图 7 随着出口价格下降和进口扩大，经常账户收窄................................................................................................................... 5 图 8 ...即使大多数产品类别的进口价格有所下降............................................................................................................. 5 图 9 2023 年下半年出口量下降，但仍高于疫情前的水平...................................................................................... 6 图 10 ...而进口则扩大，尤其是汽车进口........................................................................................... 6 图 11 支出增长超过收入，扩大了财政赤字……...................................................................................... 7 图 12 …公共债务比率和石油储蓄率上升........................................................................................ 7 图 13 通货膨胀有所缓解，因为 2023 年第二季度新鲜食品价格开始下降……............................................................. 8 图 14 …货币供应量增长放缓，私营部门信贷加速............................................................. 8 图 15 在 2023-24 年作物季节，东部降雨量改善，西部降雨量恶化……..... 10 图 16 …作物生长指标跟踪降雨量的变化............................................................................................. 10 图 17 在 2021 年至 2024 年之间急剧增长之后，2024 年预算法预测支出将趋于稳定............................................................................................................. 11 图 18 增长放缓是由投资（尤其是公共投资）推动的，同时伴随着生产率下降........................................................................................................... 12 图 19 公共投资规模缩小，增加空间有限，加快私人投资显得更加重要 ...................................................................................................................... 12
全球经济实力的未来
全球经济各地区人口、技术和财政方面的巨大变化引发了五个主要问题。首先，哪些地区将主导世界经济？其次，各地区人均 GDP 水平会趋同吗？第三，快速增长地区的高储蓄率是否会导致全球资本过剩？第四，老龄化是否预示着特定地区的税率会大幅提高？第五，自动化会对发展产生实质性影响吗？本文开发了全球盖达尔模型，这是一个 17 个地区、2 个技能、100 个时期的 OLG 模型，用于解决这些问题。该模型根据 2017 年联合国人口和国际货币基金组织的财政数据进行了仔细校准。生产力增长及其与人口变化的相互作用是未来经济实力的主要驱动力。财政条件和自动化是次要因素。我们的基线模拟根据每个地区的长期记录设定未来的生产力，预测中国和印度将成为世界前两大经济体，分别占 2100 年世界 GDP 的 27.0% 和 16.2%。美国和西欧的份额仅为 12.3% 和 11.9%。我们的基准因素还体现在不断演变的全球储蓄过剩、世界利率大幅下降、与老龄化相关的税率大幅增加以及地区生活水平的永久性差异。自动化对这些结果影响不大。但假设的生产力增长会有所不同。如果最近的生产力继续保持下去，人口预测准确，那么到 2100 年，印度将占世界产出的三分之一，中国将占五分之一以上。美国的产出份额将略有增长，而其他发达国家将大幅萎缩。根据更复杂、但看似不太合理的预测，中国和印度的生产力增长将大幅放缓，使中国和印度在 2100 年的产出份额仅为 16%，但令人惊奇的是，非洲的产出份额却高达 17%。
练习豁免考试问题
1. 定义：（a）联邦基金利率，（b）联邦公开市场委员会，（c）欧洲央行，（d）NAIRU，（e）量化宽松。 2. 解释货币政策如何影响利率、就业和产出。 3. 哪些金融法规会增加道德风险，道德风险如何加剧经济脆弱性？举例说明。 4. 从利率平价来看，如果美国利率上升，墨西哥的利率或汇率会发生什么变化？解释原因。 5. 根据标准的教科书总供给和总需求分析，如果政府支出增加，短期内失业率会发生什么变化？根据这种教科书式的分析模式，长期会发生什么变化？解释每一步分析背后的力量。 6. 通货膨胀如何既刺激增长又损害潜在产出增长？ 7. 虽然自然失业率很难衡量，但政府每月都会发布有关总体失业率的确切数据。如果我们对总体失业率有精确的估计，为什么还要关心自然失业率？8. 根据标准的教科书（索洛）经济增长模型，为什么中国的增长率会放缓？如果中国的高储蓄率降至历史正常水平，中国的人均收入水平会发生什么变化？随着中国人口老龄化和更多人退休，工人收入、人均收入和总产出会发生什么变化？为什么？9. 如果中国取消对国际资本流动的管制，其汇率会发生什么变化？10. 使用标准宏观经济工具分析并解释日本经济为何长期停滞不前？为应对这些挑战，必须改变哪些政策？日本实际上在做什么？11. 如果您是国际投资者，如果非洲的小型开放经济体采用固定汇率或浮动汇率，您会更看好它吗？解释其优缺点以及您解释背后的假设。 12. 如果更高的财政赤字引发人们对一国债务违约的担忧，那么利率、汇率和国内投资会发生什么变化？
芝加哥市 2024 财政年度
美国经济 美国经济在第二季度超出预期，主要得益于强劲的消费者支出和企业投资增长。通胀压力下降，导致市场预期美联储将在 9 月降息。美国商务部第二季度国内生产总值 (GDP) 预估报告显示，库存增加和政府支出支撑了经济增长。然而，房地产市场复苏放缓，对经济增长产生负面影响。此外，贸易逆差扩大，进一步抵消了 GDP 增长。尽管美联储在 2022 年和 2023 年大幅加息，但美国经济仍继续跑赢全球同行，这在一定程度上要归功于强劲的劳动力市场。1 看来通胀符合美联储的预期，9 月降息可能会减少货币紧缩。上个季度，国内生产总值 (GDP) 以年化 2.8% 的速度增长，是第一季度 1.4% 增长速度的两倍。占经济三分之二以上的消费者支出在 1-3 月季度放缓至 1.5% 后，以约 2.3% 的速度增长。支出增长的推动力是医疗保健、住房和公用事业方面的支出增加，以及俱乐部会员资格、参观体育中心、公园、剧院和赌博。劳工部的最新报告显示，工资上涨支撑了支出。这也表明劳动力市场出现改善的迹象，因为截至 2024 年 7 月 20 日当周，首次申请州失业救济金的人数减少了 10,000 人，经季节性调整后为 235,000 人。2 尽管美国经济增长步伐稳健，但下半年的前景并不明朗。劳动力市场正在放缓，这将对工资增长产生影响。消费者为支出而储蓄的资金减少了。储蓄率从 1-3 月的 3.8% 降至 3.5%，远低于疫情前的平均水平。 3 即使有关美国经济现状的报告好坏参半，但预计不会出现经济衰退。