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经济概况
美联储首次降息 50 个基点 美联储结束了最近的公开市场委员会会议，并一如预期地自 2020 年以来首次下调了当前联邦基金利率。但央行采取的这一非常特殊的举措出乎一些人意料，将利率降低了 50 个基点 (bps)，而不是正常的 25 个基点。为什么要大幅降息？我们认为，美联储显然将重点从抗击通胀转移到保护就业环境。自美联储在 2021 年开始加息以来，CPI 通胀已从 9.0% 以上降至 3.0% 以下——并继续向央行 2.0% 的目标靠拢。与此同时，失业率从 3.4% 上升至 4.1%，每月就业岗位增幅从 30 万放缓至 10 万。事实上，美联储已将目前的年底失业率目标从去年 6 月的 4.0% 上调至 4.4%。根据美联储的决定、评论和其理事的预测，我们正在调整我们的利率前景。我们维持对 2024 年再降息两次的预测——我们认为两次降息幅度均为 25 个基点。我们增加了对 2025 年再降息一次的预测，使我们预计该年降息三次。这些降息将使联邦基金利率降至 3.5%，假设通胀继续下降至 2.0%，这将使实际通胀调整后的利率回到历史平均水平。
美联储结构和经济思想
这篇文章是为了纪念马文·古德弗兰德而撰写的，收录在里士满联邦储备银行的一本名为《纪念马文·古德弗兰德的论文集：经济学家和中央银行家》中。我们讨论了他在卡内基-罗彻斯特会议上发表的论文“地区银行在中央银行体系中的作用”。在那篇论文中，马文认为，美联储的分散结构允许货币和银行政策方面的竞争思想与中央银行一起发展。在我们的文章中，我们描述了马文在里士满联邦储备银行的漫长职业生涯中是如何证明这一论点的。我们还描述了导致这种竞争的制度发展，包括主席威廉·麦克切斯尼·马丁在 1950 年代对联邦公开市场委员会运作所做的改革，以及储备银行引入货币主义和理性预期等货币政策思想。关键词：美联储结构、货币政策、治理、马文·古德弗兰德 JEL 代码：B0、E58、G28、H1 胡佛研究所经济学工作论文系列允许作者分发研究成果，供其他研究人员讨论和评论。工作论文反映的是作者的观点，而不是胡佛研究所的观点。
高盛科技机会基金
标准普尔 500 指数在 2024 年第四季度上涨了 2.41%（总回报，美元）。美国总统大选后，市场出现了本季度最大涨幅，因为市场波动性降低，加上企业减税预期带来的积极势头，有助于改善情绪并提高回报。虽然第三季度的企业盈利受到市场的欢迎，但由于大型科技股的强劲表现，标准普尔 500 指数跑赢等权重指数，因此跑赢率有所收窄。相比之下，以罗素 2000 指数为代表的小盘股表现不佳，尽管受到以国内为重点的政府的推动和小企业主重新燃起的乐观情绪的推动，反映出人们对新政府可能导致财政政策发生重大转变以刺激经济增长的信心增强。然而，小盘股的乐观情绪受到对信贷条件收紧和持续通胀压力的担忧的抑制，这打压了更具周期性和杠杆率的小盘股成分股的情绪。联邦公开市场委员会 (FOMC) 实施了两次 25 个基点的降息，但暗示未来降息的节奏将放缓，这对市场信心产生了负面影响。一系列停滞的消费者物价指数 (CPI) 报告和坚挺的劳动力市场数据进一步加强了 FOMC 的防御性立场。标普 500 指数中表现最好的板块是非必需消费品、通信服务和金融，而表现最差的板块是材料、医疗保健和房地产。
隐藏的电子II | VDE位置纸
但是，向后倾斜说：“太好了，这是一个错误。世界其他地方不仅在观察德国和欧洲如何推广他们的技术。它还实施了广泛的总体规划，通常比在德国拥有更多的资源。我们可能不喜欢它，但是中国早就停止成为追随者，现在是领导者。此外，与世界其他地区相比，过去几年中，欧洲在过去几年中已经下降了几个百分点的事实。目前，除了搬迁生产能力的趋势外，我们还面临着另一个严重的问题。我们正面临着一个严重的风险，因为公开市场，因此可以自由进入每种产品和原材料受到地缘政治状况的限制。几年前，我们仍然坚信我们将能够从世界各地的制造商那里采购半导体，但是最近的历史已经教会了我们。美国正在封锁华为的Android操作系统，中国正在使用稀土来建立经济至高无上，仅举两个例子。在对情况的事实评估中，我们不幸的是，我们不得不承认：欧洲为促进半导体技术采取的措施是足够和必要的，但与美国和亚洲的速度相比，它们太胆怯了，还不够。目前促进数字化的主要投资，例如在人工智力或量子技术工程领域，朝着正确的方向发展。我们必须通过额外的投资来支持半导体制造的开发，以促进年轻的才能和新行业。电子产品，包括硬件和软件的开发和制造，通常
季度经济回顾 2022 年第四季度
ADX 阿布扎比证券交易所 AED 阿联酋迪拉姆 AEs 发达经济体 ALOS 平均入住天数 ARR 平均房价 BIS 国际清算银行 BoE 英格兰银行 CAR 资本充足率 CBUAE 阿联酋中央银行 CDs 存款证 CPI 消费者价格指数 DFM 迪拜金融市场 DONIA 迪拉姆隔夜平均指数 DSC 迪拜统计中心 ECB 欧洲中央银行 EIBOR 阿联酋银行间拆借利率 EMDEs 新兴市场和发展中经济体 FCSC 联邦竞争力和统计中心 FOMC 联邦公开市场委员会 Fed 美国联邦储备委员会 GCC 海湾合作委员会 GDP 国内生产总值 GREs 政府相关实体 IMF 国际货币基金组织 LTD 贷存比 LIBOR 伦敦银行间拆借利率 M1 货币总量 1 M2 货币总量 2 M3 货币总量 3 月环比 MENA 中东和北非 NEER 名义有效汇率 NBFI 非银行金融机构 OPEC 石油输出国组织 PMI 采购经理人指数 QoQ 环比 REER 实际有效汇率 REVPAR 每间可用客房收入 SCA 证券和商品管理局 TESS 定向经济支持计划 UAE 阿拉伯联合酋长国 UK 英国 USA/US 美利坚合众国 USD 美元 VAT 增值税 WEO 世界经济展望 YoY 同比
从央行讲话中提取经济信号
评估货币政策的效果是货币经济学的基本研究问题之一。自 2007-2009 年全球金融危机以来，许多经济体都面临着超低利率环境。最近的新冠疫情加剧了这种情况。在美国和欧洲，利率接近（甚至低于）零，这限制了央行传统货币政策措施的范围。因此，专门的央行沟通方式已成为当今引导和控制市场预期的重要工具。然而，将央行语言直接作为特征纳入经济模型仍然是一个非常新兴的研究领域。特别是，到目前为止，央行讲话的内容和效果大多被货币政策模型忽视。通过我们的论文，我们旨在为研究界提供一个基于央行讲话的新颖的货币政策冲击系列。我们使用一种监督主题建模方法，该方法可以处理文本和数字协变量，以估计三个关键经济维度的货币政策信号分散指数：GDP、CPI 和失业率。这种“分散冲击”序列不仅比传统上关注政策宣布日期的序列更频繁，而且还为回答迄今为止难以分析的新问题提供了可能性。例如，当面对“政策声音的杂音”时，市场是否会形成不同的预期？我们对美国的初步研究结果表明，在联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议前夕，货币政策立场沟通越分散或越不一致，可能与 FOMC 政策宣布时市场意外情绪越强烈有关。
爱达荷州经济预测 - 财务管理部门
本文件总结了爱达荷州 2024 年至 2028 年的经济预测。本报告中的主要全国预测是穆迪分析公司 12 月对美国经济的基线预测。爱达荷州经济模型以全国预测为输入。有关关键经济变量未来走势的其他假设可能会导致国家和/或地区前景发生重大变化。穆迪研究了不同经济情景的影响，包括全球经济状况、通胀上升和未来美联储公开市场委员会决定的潜在影响。爱达荷州的其他经济预测是在国家层面的不同政策和增长情景下制定的。本报告包括其中三个预测。爱达荷州劳工部提供每月的历史就业数据，这些数据经过季节性调整并由 DFM 转换为季度频率。数据截至 2023 年第二季度完整。爱达荷州的经济预测历来包括来自联邦储备银行之一的文章。在本期中，我们继续将其作为教育资源推荐给读者。旧金山联邦储备银行的相关链接为 https://www.frbsf.org/economic-research/publications/。11 月 8 日，该行发布了一份关于疫情期间剩余储蓄的报告，11 月 30 日发布了一份最新的经济展望报告，我们经常参考的经济通讯出版物最近在 10 月 10 日发布了关于参与率的报告，最近在 12 月 18 日发布了关于就业前景的报告。爱达荷州的历史和预测数据可用。这些数据现在通过此链接提供。
美国的隐藏安全危机
关于作者约翰尼·瑞安·弗希斯特（Johnny Ryan Frhists）博士是华盛顿特区公开市场学院和爱尔兰公民自由委员会的高级研究员，此前曾在技术行业（包括RTB行业）担任高级职务。他曾为《冲突与恐怖主义》中的经济学家，北约评论和研究撰写。 Wolfie Christl是独立奥地利研究所破解实验室的负责人。 他是政府和研究网络安全和数据会议的常规发言人，他的研究被广泛引用，包括《金融时报》和《华尔街日报》。 感谢Olga Cronin和ICCL的Kris Shrishak博士，彭博社的Ryan Gallagher，《华尔街日报》的拜伦·塔（Byron Tau）。 Mizuno Kozuki的封面照片。 图表和图形by ICCL。 所有不包括封面照片的图形都可以免费复制和使用，并归因于ICCL。他曾为《冲突与恐怖主义》中的经济学家，北约评论和研究撰写。Wolfie Christl是独立奥地利研究所破解实验室的负责人。他是政府和研究网络安全和数据会议的常规发言人，他的研究被广泛引用，包括《金融时报》和《华尔街日报》。感谢Olga Cronin和ICCL的Kris Shrishak博士，彭博社的Ryan Gallagher，《华尔街日报》的拜伦·塔（Byron Tau）。Mizuno Kozuki的封面照片。图表和图形by ICCL。 所有不包括封面照片的图形都可以免费复制和使用，并归因于ICCL。图表和图形by ICCL。所有不包括封面照片的图形都可以免费复制和使用，并归因于ICCL。
最佳中央银行政策 - EPRINTS SOTON
经过多年的经济增长多年，中国经济经历了重大的货币和金融发展，成为世界第二大经济体。随着财务加深，对中央银行政策的扩大套件的需求也增加了。近年来，中国人民银行（PBOC）提出了两项值得注意的政策：（i）贷款高利率（LPR）改革；以及（II）数字货币电子支付（DCEP）的实验，通常称为数字元或中国中央银行数字货币（CBDC）。对前者，PBOC传统上使用了7天的反向回购和中期贷款设施（MLF）利率来支持其在实施货币政策方面的公开市场运营。但是，鉴于中国的市场规模和整个地理位置的广泛差异，也许毫不奇怪的是，对这些费率的积极调整在抑制高国内信贷增长方面并不令人满意。的确，正如Chen等人等研究所论述的。（2018）和Chang等。 （2019年），中国的常规货币政策传输机制似乎是通过货币供应增长调整而不是泰勒规则式的利率目标有效的。 是为了对市场利率产生更直接的影响（以降低总体借贷成本），2019年8月LPR改革是由PBOC授权的国家银行间资助中心手中的基准LPR利率正式宣布。 通过构造，基准LPR是根据的调整平均值来计算的（2018）和Chang等。（2019年），中国的常规货币政策传输机制似乎是通过货币供应增长调整而不是泰勒规则式的利率目标有效的。是为了对市场利率产生更直接的影响（以降低总体借贷成本），2019年8月LPR改革是由PBOC授权的国家银行间资助中心手中的基准LPR利率正式宣布。通过构造，基准LPR是根据
练习豁免考试问题
1. 定义：（a）联邦基金利率，（b）联邦公开市场委员会，（c）欧洲央行，（d）NAIRU，（e）量化宽松。 2. 解释货币政策如何影响利率、就业和产出。 3. 哪些金融法规会增加道德风险，道德风险如何加剧经济脆弱性？举例说明。 4. 从利率平价来看，如果美国利率上升，墨西哥的利率或汇率会发生什么变化？解释原因。 5. 根据标准的教科书总供给和总需求分析，如果政府支出增加，短期内失业率会发生什么变化？根据这种教科书式的分析模式，长期会发生什么变化？解释每一步分析背后的力量。 6. 通货膨胀如何既刺激增长又损害潜在产出增长？ 7. 虽然自然失业率很难衡量，但政府每月都会发布有关总体失业率的确切数据。如果我们对总体失业率有精确的估计，为什么还要关心自然失业率？8. 根据标准的教科书（索洛）经济增长模型，为什么中国的增长率会放缓？如果中国的高储蓄率降至历史正常水平，中国的人均收入水平会发生什么变化？随着中国人口老龄化和更多人退休，工人收入、人均收入和总产出会发生什么变化？为什么？9. 如果中国取消对国际资本流动的管制，其汇率会发生什么变化？10. 使用标准宏观经济工具分析并解释日本经济为何长期停滞不前？为应对这些挑战，必须改变哪些政策？日本实际上在做什么？11. 如果您是国际投资者，如果非洲的小型开放经济体采用固定汇率或浮动汇率，您会更看好它吗？解释其优缺点以及您解释背后的假设。 12. 如果更高的财政赤字引发人们对一国债务违约的担忧，那么利率、汇率和国内投资会发生什么变化？