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结构开放对波兰经济的影响......
本文对波兰央行 2020 年为应对新冠疫情冲击而实施的结构性公开市场操作 (SOMO) 计划的宏观经济影响进行了评估。为了评估央行债券购买对波兰实体经济和价格的预期影响，我们估算了 (i) 非常规货币政策对融资条件的影响（使用影子政策利率概念间接确定），以及 (ii) SOMO 对波兰兹罗提兑欧元汇率的影响。NECMOD 模型模拟结果表明，波兰央行实施的非常规货币政策使 2020 年 GDP 增长和通胀下降幅度分别降低了 0.1 和 0.2 个百分点，2021 年分别降低了 0.5 个百分点。同时，SOMO 的宏观经济影响与 2020 年上半年降息的影响相似。
国债偿付各类应急操作计划
3 另请参阅 SIFMA 于 2021 年 12 月修订的“国库支付中断：情景讨论”。4 正常情况下，银行间交割对付款交易的发起于美国东部时间下午 3:15 结束，与这些交易相关的逆转于美国东部时间下午 3:30 结束，同一参与者的两个账户之间的支付转账于美国东部时间下午 4:30 结束，同一参与者的两个账户之间的免付款转账于美国东部时间晚上 7:00 结束。5 例如，这将在正常程序下保持证券在美联储公开市场操作中的资格。6 Fedwire 证券服务延长操作到期日需要由财政部指示。一旦延长操作到期日，就不再可能在法定到期日随后付款。
关键的经济和市场指标
金融市场开始于2025年大约在一年中的最后一个月。对关税和通货膨胀率上升的担忧消退了，因为投资者意识到最好等待，看看会发生什么而不是期望更糟。本月的大部分时间都花在了最后2024年联邦公开市场委员会（FOMC）会议上以及对利率的决定。市场专家预计，尽管通货膨胀停滞不前，而且经济增长，美联储将降低利率。同时，美联储官员谈到了需要耐心和削减税率的可能性。最终，美联储投票决定将基准率降低25个基点至4.25％-4.50％的目标范围。委员会担心通货膨胀虽然已经从峰值水平缓解，但仍在提高，并保证采取更加谨慎的态度。美联储现在可以根据需要调整或降低费率。委员会在未来几年的降低税率少于以前的预计。
CB-LM：中央银行的语言模型
我们引入了中央银行语言模型 (CB-LM)——一种基于央行演讲、政策文件和研究论文的综合语料库进行训练的专用编码器语言模型。我们表明，CB-LM 在预测央行习语中的掩蔽词方面优于其基础模型。一些 CB-LM 不仅优于其基础模型，而且在根据联邦公开市场委员会 (FOMC) 声明对货币政策立场进行分类方面也超越了最先进的生成式大型语言模型 (LLM)。在更复杂的场景中，需要对与美国货币政策相关的大量新闻进行情绪分类，我们发现最大的 LLM 优于领域自适应的仅编码器模型。然而，部署如此大型的 LLM 对央行在保密性、透明度、可复制性和成本效益方面提出了巨大挑战。
经济预测摘要 - 2021年3月17日
与2021年3月16日至17日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议结合，会议参与者提交了他们对真正的国内生产总值（GDP）增长，失业率，失业率以及每年2021年至2023年和更长的持续时间的预测。每个参与者的预测基于会议时可用的信息，以及她或他对适当的货币政策的评估，包括联邦资金利率及其长期价值的途径，以及对可能影响经济成果的其他因素的假设。长期预测代表了每个参与者对在适当的货币政策下，并且在没有对经济进一步冲击的情况下，预计每个变量会汇聚的价值评估。“适当的货币政策”被定义为未来的政策途径，每个参与者认为最有可能促进经济活动和最能满足其个人对法定授权的解释以促进最高就业和价格稳定性的解释。
FRBSF 经济快报
过去四十年，美国的经济环境发生了巨大变化。通货膨胀率已从 1980 年代初的高点回落，最近一直低于美联储 2% 的目标利率。典型的利率水平已降至美联储在经济低迷时期进一步降低政策利率以提供帮助的有限空间。为应对当前的冠状病毒大流行，联邦公开市场委员会 (FOMC) 在基本达到零（即所谓的有效下限）之前没有太多余地来降低联邦基金利率。因此，传统货币政策工具在低利率环境下面临挑战。虽然可以使用前瞻性指引和资产购买等非常规工具来应对这些挑战，但基本货币政策框架的变化可能有助于美联储在现行经济条件下履行其职责。在本篇经济信函中，我们讨论了平均通胀目标制，这是一种非常适合当前环境的货币政策框架。