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World File Search System加息
CYBER1 保持两位数收入增长
市场更新 四大股指连续第二个季度下跌。与第一季度一样，科技股占比较高的纳斯达克指数主要由于利率上升而表现不佳，而道琼斯工业平均指数则相对表现优异。此外，与第一季度一样，利率上升和对经济放缓的担忧加剧，促使资金继续从高估值、增长敏感的科技股转向对利率上升和经济增长放缓更具弹性的市场板块。 在国际上，由于俄乌战争持续且看不到停火的迹象，第二季度国外市场出现下跌。然而，由于预计外国央行未来加息的力度不如美联储那么积极，因此国外市场相对表现优于美国市场。尽管全球经济衰退担忧加剧，但由于大宗商品价格高企（本季度大部分时间），新兴市场表现优于国外发达市场。网络安全机遇 网络攻击数量不断增加，再加上物联网 (IoT)、自带设备 (BYOD) 和人工智能 (AI) 的日益普及，是推动网络安全市场发展的一些因素。持续的疫情进一步增加了网络攻击的威胁。根据全球威胁指数，2020 年，网络犯罪分子利用疫情传播恶意活动，包括与
卡尔加里住房评论 - 2024 年第三季度
利率 加拿大央行在 9 月份继续将目标政策利率下调 0.25%，在 10 月份会议上下调 0.5%，使利率降至 3.75%。随着通胀和经济活动降温，央行可能会维持更宽松的货币立场，预计目标利率将接近 2.25% 至 3.25% 的中性区间。根据 10 月份的货币政策报告 1，预计 2024 年和 2025 年的年通胀率将分别达到 2.5% 和 2.2%。特许银行提供的传统五年期固定抵押贷款利率在 2024 年 9 月同比下降了 0.1%，这意味着，对于卡尔加里基准价位房屋（约 60 万加元），如果首付比例为 20%，典型的 25 年期抵押贷款每月抵押贷款还款额将减少约 30 加元。随着抵押贷款利率下降，浮动利率抵押贷款的份额自 2024 年 5 月以来一直在增加，浮动利率抵押贷款在加息期间曾达到历史最低水平（参见图 1）。借款人也选择短期固定利率抵押贷款，预计利率将进一步下降，而贷款人则提供激励措施，以在利率进一步下降之前锁定利率 2 。
T8能源愿景
评论（除非另有说明，本评论中的所有变动均以美元计算） T8 Energy Vision 11 月份收盘下跌 1.0%（以澳元计算，以美元计算下跌 1.7%）。影响该投资组合的关键因素是美国大选。电力能源行业大部分行业的负面情绪可能与人们认为可再生能源面临压力以及电力的未来将全部由核能和燃气驱动有关（唐纳德·特朗普的“钻探，宝贝，钻探”评论）。我们的研究表明，“全核能和天然气”的情景是不切实际的，我们将在下面的洞察中对此进行详细说明。在投资组合中，可再生能源和能源存储的负面表现或多或少被支持技术和关键材料的贡献所抵消。在股票层面，西门子能源、美国铝业公司和特斯拉是主要贡献者。请参阅我们网站上更重要的评论。洞察 在数据中心的推动下，美国 20 年来首次出现电力需求增长。需要非常迅速地增加新的发电能力。解决方案不会是全部使用核能、全部使用天然气或全部使用可再生能源，而会是确保以尽可能低的成本获得可接受的可靠性的组合。新建的商业核能极不可能成为未来 10 年发展的一部分（尽管大肆宣传）。我们对电力需求和所有发电技术、其供应链和相关基础设施的前景非常乐观。在特朗普胜选后，我们上调了对电力需求增长的预期。我们在网站上发布了更详细的研究摘要。展望我们认为，虽然世界已进入电力需求长期增长期，但电力行业仍将保持周期性并对利率敏感。最近的降息尚未产生影响，但我们认为，这是由于最近的政策不确定性暂时掩盖了这一显著的积极催化剂而导致的滞后。我们的理念是，不可能准确预测周期性市场何时反弹，但反弹是不可避免的，而且往往在没有决定性信号的情况下发生。我们对我们的投资组合充满信心，该投资组合由最具基本面吸引力的能源股组成（具有行业领导地位、基本面强劲、资产负债表强劲和竞争优势的公司）。今年早些时候，我们发布了一份研究报告，研究了最新的行业基本面和投资清洁能源的案例，其见解仍然具有现实意义。我们还发布了一份研究报告，强调自 2021 年底（加息周期前夕）以来，清洁能源公司的指数盈利增长已超过全球股票。这一特点，再加上该行业经历的负面情绪驱动的下滑，导致清洁能源交易的估值倍数非常有吸引力（绝对值，特别是在其预测盈利增长率的背景下），这与加息周期之前的5年平均倍数相比有大幅折让。
年中经济洞察
年中经济洞察 作者：Reece Jarvis，Butterfield 资产管理部副总裁、固定收益集团主管 即将步入年中，这是盘点对投资组合影响最大的当前通胀和宏观趋势的好时机。我们也已经到达一个里程碑。美联储在开始有史以来最快的货币政策紧缩措施之一后，已暂停加息整整十二个月。虽然债券投资组合受到此次加息的严重影响，股票市场也经历了大幅波动，但美国整体实体经济基本上保持了高于趋势的增长率。由于消费者和企业以超低利率偿还债务，这一审慎举措在很大程度上保护了经济，因此传导效应在美国被弱化。然而，美国货币政策对世界其他地区产生了重大影响，除中国和日本外，大多数主要经济体都被迫跟随美国利率的走势，担心货币疲软会进一步引发输入性通胀——日本就是一个例子，在此期间日元兑美元贬值了 40%。作为金融市场全球化的一个例子，美国将其通胀问题和所需的沉重负担（需求下降）输出到世界其他地区，同时将财政赤字扩大到战时支出水平，进一步支持美国经济。简而言之，我们通常会看到的传统货币政策效应，例如需求下降和资产价格下跌，在美国已被推迟。在本周期中，政策传导的“滞后”时间异常长。随着风险资产继续无情上涨，市场越来越有信心美国经济正在走向软着陆，或者美联储将迅速降息以避免衰退。鉴于目前实际利率很高，如果需要的话，还有大量的宽松政策可供选择，我对这种观点有些同情。然而，值得警惕的是，加拿大和英国等其他主要经济体的杠杆率要高得多，需求压力也低得多，它们在降低基准利率方面仍然非常谨慎，担心被压抑的需求会反弹导致通胀。话虽如此，美国就业市场显然正在走弱。失业救济申请数量达到两年半以来的最高水平，整体失业率突破 4%，美国近 40% 的州触发了萨姆规则。美国房地产市场对较高的借贷成本具有极强的弹性，但最终显示出压力迹象，库存水平正在迅速上升。不过，这对美国通胀的避险部分来说是个好消息，因为通胀现在终于放缓了。令人担忧的是，美国汽车贷款和信用卡的拖欠率也在迅速上升——预计学生贷款还款也将在今年晚些时候全面恢复。因此，美国很可能很快会降低利率。期货市场有 90% 的把握将在 9 月份降息 25 个基点，但如果动物精神反弹，降息的规模和速度可能会令人失望。在股市处于历史高位的情况下开始降息周期是一场赌博。
贝莱德小型公司信托有限公司
我在 10 月份的半年报中描述了我们财年上半年如何受到强大的地缘政治和宏观经济驱动。随着一年的进展，中东紧张局势的加剧导致人们越来越担心红海主要航线中断以及该地区冲突升级带来的通胀影响。下半年的市场担忧继续集中在持续的通胀和高利率上，英国央行 (BoE) 在 8 月份将基准利率上调 25 个基点，将利率上调至 5.25%，为 2008 年以来的最高水平。英国央行在一年中的大部分时间里继续实施货币紧缩政策，货币政策委员会 (MPC) 投票决定在 2023 年 9 月将基准利率维持在 5.25%（结束了自 2021 年 12 月以来连续 14 次加息的局面）。高利率环境继续对我们投资组合中青睐的长期高增长股票的估值造成压力。因此，英国中小型股的表现持续落后于大型股，这相当于近代历史上最长的表现不佳周期（包括 2008 年全球金融危机、COVID-19、英国脱欧、科技股抛售或黑色星期一）。2023 年第四季度，市场反映了对 2024 年降息的预期，以应对宽松的通胀数据，但随着我们进入 2024 年，市场情绪的转变导致股市年初波动。
科技巨头削减办公空间，与房东打交道主要......
美联储主席杰罗姆鲍威尔周二表示，第一季度坚挺的通胀水平使人们怀疑美联储能否在经济没有意外放缓迹象的情况下在今年降息。他的讲话表明，在通胀数据连续第三个月强于预期之后，美联储的前景发生了明显转变，这打消了人们对美联储可能在今年夏天先发制人降息的希望。官员们此前曾表示，他们希望看到通胀回归目标的更大信心，并乐观地认为未来一两个月的数据可能达到这一标准。鲍威尔在华盛顿的一个主持式问答环节中表示：“最近的数据显然没有给我们更大的信心，反而表明要获得这种信心可能需要比预期更长的时间。”这是自上周通胀报告导致股市下跌（因投资者重新调整降息预期）以来鲍威尔首次公开发表评论。鲍威尔讲话后，标普 500 指数小幅下跌，周二收盘下跌 0.2%，投资者抛售美国国债，推高收益率。两年期美国国债收益率自 11 月以来首次短暂触及 5%。鲍威尔表示，美联储也没有考虑加息。请翻页 A2
2021-22 年度投资报告 - CalPERS
2022 年 11 月 18 日 我谨代表 CalPERS 投资办公室报告，截至 2022 年 6 月 30 日的一年期间，CalPERS 公共雇员退休基金 (PERF) 本财年的时间加权净收益率为 -6.1%，投资的期末公允价值为 4440 亿美元。全球金融市场动荡、地缘政治不稳定、国内加息和通货膨胀都对公开市场回报产生了影响。全球公开股票投资回报率为 -13.1%，而固定收益投资回报率为 -14.5%。公开市场投资约占 CalPERS 基金的 79%。这是金融市场的一个特殊时刻，一些投资基本面出现了偏差。例如，我们的传统多元化战略效果不如预期，因为我们看到公开股票和固定收益资产同时下跌。尽管在这充满挑战的一年里，我们未能达到 6.8% 的预期回报率，但我们的表现仍超出了基金总基准 90 个基点，并从我们的私募市场资产类别中获得了丰厚的回报。私募股权和实物资产领域的投资回报率分别为 21.3% 和 24.1%。这些都是我们可以借鉴的亮点，因为我们增加了对私募市场资产的投资，预计这些资产在长期内将超过公开市场。CalPERS 声称遵守了全球投资绩效标准
归因于原油价格下跌 1.16%
全球经济增长放缓，主要原因是各国货币当局为抑制通胀而采取的限制性货币政策，以及持续的俄乌战争和新冠疫情。在发达经济体中，美国经济保持增长，主要原因是消费支出和劳动力市场需求加速。尽管美联储收紧政策利率后通胀压力有所缓解，但年度通胀目标仍高于2%。在英国，经济增长放缓，原因是需求下降、库存增加和全球供应正常化导致服务业和制造业下滑。英国通胀率下降，原因是燃料价格暴跌和英国央行连续加息。在欧元区，经济增长仍然低迷，通胀率下降，原因是家庭支出下降，制造业和服务业萎缩，这归因于对投入品的需求下降和供应条件改善。在日本，由于产出、海外销售和购买水平下降，制造业和服务业增长放缓。然而，通胀压力仍然很高。在新兴和发展中经济体中，尽管自新冠疫情限制措施放松以来旅游业和旅行业有所复苏，但中国经济增长仍举步维艰，制造业下滑，订单疲软，就业率下降，竞争加剧。不过，印度经济有所增长，主要得益于私人消费、服务出口和制造业，以及投入成本压力有所缓解。
经济概况
美联储首次降息 50 个基点 美联储结束了最近的公开市场委员会会议，并一如预期地自 2020 年以来首次下调了当前联邦基金利率。但央行采取的这一非常特殊的举措出乎一些人意料，将利率降低了 50 个基点 (bps)，而不是正常的 25 个基点。为什么要大幅降息？我们认为，美联储显然将重点从抗击通胀转移到保护就业环境。自美联储在 2021 年开始加息以来，CPI 通胀已从 9.0% 以上降至 3.0% 以下——并继续向央行 2.0% 的目标靠拢。与此同时，失业率从 3.4% 上升至 4.1%，每月就业岗位增幅从 30 万放缓至 10 万。事实上，美联储已将目前的年底失业率目标从去年 6 月的 4.0% 上调至 4.4%。根据美联储的决定、评论和其理事的预测，我们正在调整我们的利率前景。我们维持对 2024 年再降息两次的预测——我们认为两次降息幅度均为 25 个基点。我们增加了对 2025 年再降息一次的预测，使我们预计该年降息三次。这些降息将使联邦基金利率降至 3.5%，假设通胀继续下降至 2.0%，这将使实际通胀调整后的利率回到历史平均水平。
ba5e9-august-2023.pdf
3.17.1。无摩擦信用的公共技术平台___ 56 3.17.2。CAG关于铁路财务的审计报告____ 56 3.17.3。Maharatna和Navratna类别_________ 57 3.17.4。关于印度创新的开发报告IFSC ____________________________________ 57 3.17.5。加息至遏制通货膨胀________________ 58 3.17.6。Goldilocks方案______________________ 58 3.17.7。udgam（无人认领的存款 - 访问信息的门户）门户________________________________ 58 3.17.8。首次公开募股（IPO）的修订时间表__________________________________________________________________________________________________________________________53 3.173.17例。公平和报酬的价格（FRP）__________ 58 3.17.10。在线广告法规_______ 59 3.17.11。Amrit Bharat站计划（ABS）_______ 59 3.17.12。停滞的住房项目_________________ 59 3.17.13。印度智能城市奖竞赛（ISCAC）2022 _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________多。 保险保证金_________________ 60 3.17.15。 铁路轨道（RSR）运输_________ 60 3.17.16。 Mera Bill Mera Adhikaar计划__________ 60 3.17.17。 高价日市场和盈余电源门户（PUSHP门户）__________________________ 61 3.17.18。 'namoh 108'莲花_____________________ 61 3.17.19。 'Bhagwa'石榴__________________ 61 4。 安全______________________________ 62印度智能城市奖竞赛（ISCAC）2022 _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________多。保险保证金_________________ 60 3.17.15。铁路轨道（RSR）运输_________ 60 3.17.16。Mera Bill Mera Adhikaar计划__________ 60 3.17.17。高价日市场和盈余电源门户（PUSHP门户）__________________________ 61 3.17.18。'namoh 108'莲花_____________________ 61 3.17.19。'Bhagwa'石榴__________________ 61 4。安全______________________________ 62