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每周经济金融评论 - NET
许多州的持续重新开放显然提振了整体销售。家具店销售额环比增长 90%，服装店销售额增长 188%。然而，尽管这些增长数字令人瞠目结舌，但总销售额仍然明显低迷；与去年同期相比，家具销售额下降 23.2%，服装销售额下降 63.3%。另一方面，非实体店零售商再次大幅增长，当月增长 9.0%，同比增长 25.3%。继 5 月份增长 29.1% 之后，餐饮场所的销售额与 2019 年 5 月相比“仅”下降了 38.7%，考虑到许多地方该行业仍处于关闭状态/产能有限，这一下降有些令人惊叹。从高水平来看，零售销售数据是被压抑的消费需求的明显迹象，也是 2020 年下半年经济增长的良好信号。
2022 年国家报告 - 奥地利 | 欧盟委员会
奥地利经济已从二战以来最严重的衰退中复苏，但扩张势头正在减弱。2020 年，奥地利实际 GDP 下降了 6.7%，部分原因是新冠疫情导致旅游业下滑 (1)。在政府采取果断措施保护企业和刺激消费支出的支持下，经济在 2021 年第三季度恢复到疫情前的水平，全年实际 GDP 增长 4.5%。目前预计 2022 年经济将增长 3.9%，2023 年将增长 1.9%（详情见附件 18）。增长受到被压抑的消费支出、私人投资增加以及服务业和旅游业复苏的支撑。生态社会税改革和奥地利复苏与复原计划 (RRP) 预计将进一步提振经济。俄罗斯入侵乌克兰有可能影响奥地利出口，并增加经济前景的不确定性。
2023 年北美展望
美国经济增长：衰退在即吗？我们预计，2023 年美国消费支出和固定投资将下滑，这主要是由于美国利率大幅上升，以及世界其他地区（包括欧洲和中国，这两个美国关键市场）的持续高通胀和增长放缓。我们预计，2022 年底和 2023 年初，由于消费支出和投资均从高位回落，美国 GDP 将出现两个季度的萎缩。房地产行业是货币政策变化反应最快的行业之一，近几个月已经明显下滑，表明其他行业也将步其后尘。我们预计，美国消费支出将更加坚挺，这反映了疫情遗留下来的被压抑的需求、强劲的名义工资增长（尽管低于通胀）和仍然较低的失业率。近几个月来，储蓄率已降至略高于 3%，不到疫情前水平的一半，因为家庭动用了储蓄来维持支出（通常，随着家庭为困难时期做好准备，储蓄率会上升）。
在新冠疫情爆发之前，匈牙利经济已进入逐渐放缓的轨道。为遏制疫情而采取的封锁措施始于 3 月中旬，因此对经济产生了轻微影响。
在新冠疫情爆发之前，匈牙利经济原本就处于逐步放缓的轨道上。为遏制疫情而采取的封锁措施始于 3 月中旬，因此对第一季度的经济数据影响较小，第一季度 GDP 环比收缩 0.4%。确诊病例数量仍然有限，自 5 月初以来，社交距离措施已逐步取消。高频指标显示，经济活动在 4 月份触底。然而，预计今年剩余时间内各行业的复苏速度将不均衡。随着被压抑的需求回升，5 月份零售额出现反弹，但劳动力市场形势恶化应该会限制家庭购买力。旅游业和相关行业在春季陷入停滞，预计只会部分复苏。2 月至 4 月间工业产值下降了 38%，国际需求低迷表明产能利用率的恢复将是渐进的。建筑业受最初封锁措施的影响较小，但经济衰退的第二轮影响可能会导致产出进一步下降。
全球均衡战略
• 我们已大幅减持处于早期阶段的美国行业，消除了金融行业的投资风险，并继续避开工业、材料和房地产行业。 • 我们增加了对处于中期阶段的美国信息技术和通信服务行业的投资，我们认为这些行业的收入和盈利增长减速将小于周期性行业，并通过增加医疗保健行业的投资风险和新增公用事业行业的投资，增加了对处于后期阶段的防御性美国行业的投资。 • 我们仍然减持国际股票，尤其是新兴市场，并继续将发达市场的投资风险从欧洲转移到发达亚洲，在那里我们看到了积极的因素，例如被压抑的复苏潜力和贸易改善。 • 鉴于风险状况的变化，我们增加了固定收益，并消除了股票的增持。在固定收益配置中，我们延长了期限（增加了利率敏感性），减少了对企业信贷的增持，并增加了国债投资。
长期分配变压器需求的主要驱动因素
分配变压器用于降低中级电压到服务级电压的最终用途电量，目前正在供应和需求之间遇到前所未有的不平衡。公用事业的交货时间延长了2年的变压器（2022年前的交货时间增加了四倍），在过去3年中，报告价格上涨了4-9倍[1-3]。当前的短缺归因于被压抑的大流行需求；难以招募，培训和留住熟练的劳动力；组件供应链挑战；和材料短缺（面向谷物的电钢，铝和铜）。变压器的供应对于电力系统的可靠性和增长至关重要。此外，供应链问题（如果没有解决）也可能会影响气候目标的需求和可再生能源的增长。本报告总结了美国能源部（DOE）电力办公室和政策办公室支持的国家可再生能源实验室（NREL）进行的初步分析，以评估分配变压器的长期驱动因素。1的预期需求增加不仅是由于电气化和可再生能源增长的汇合，还归因于衰老的电力基础设施，
塔塔咨询服务有限公司
塔塔咨询服务有限公司 (TCS) 公布收入小幅增长至 73.63 亿美元，环比增长 1.1%，同比增长 2.3%。按固定汇率 (CC) 计算的收入环比增长 1.1%，比我们的预期低 0.5%。以卢比计算的收入为 61,237 千万卢比，环比增长 1.1%，同比增长 3.5%。收入增长主要得益于区域市场、制造、能源、资源和公用事业的强劲增长，但技术与服务、通信与媒体以及 BFSI 垂直领域的疲软抵消了这一增长。息税前利润率环比扩大 98 个基点至 26%，超过我们的 25.3% 预期，这得益于分包商成本的降低、生产率的提高和利用率的提高，但第三方成本和差旅费的阻力抵消了这一影响。净利润为 12,434 千万卢比，环比增长 6%，同比增长 9.1%。该公司报告称，交易成功金额达到创纪录的 132 亿美元，环比增长 63%，同比增长 32%。交易成功范围广泛，涵盖行业垂直领域和地区，其中包括一笔大型交易和其他标准规模的短期交易。订单出货比为 1.8 倍。北美 TCV 为 57 亿美元，其中 BFSI TCV 为 41 亿美元，消费者业务 TCV 为 16 亿美元。LTM 流失率环比下降 80 个基点至 12.5%。净员工人数减少 1,759 人，收盘时员工人数为 601,546 人。经营活动现金流为 12,480 千万卢比，同比增长 5.2%，而自由现金流则改善至 11,581 千万卢比，增长 4.3%。管理层评论保持稳定，并认为 2025 财年将好于 2024 财年，并且消费者业务和 BFS 中被压抑的需求正在出现复苏迹象和适度增长，他们认为这将成为中长期的增长动力。我们认为，鉴于交易量大幅增加、订单量强劲，以及关键 BFS 垂直领域被压抑的需求和逐渐消退的宏观逆风，该公司完全有能力在 2025 财年取得更好的业绩。因此，我们维持对 TCS 的买入评级，目标价保持不变，为 4,750 卢比。在 CMP，该股交易价格为 2025/26 财年每股收益的 27.4 倍/23.6 倍。关键利好
YVR 2023 可持续发展报告
YVR 是一座大型国际机场，为温哥华与世界各地的市场提供关键且具有战略意义的联系。通过连接人与地、货物与市场，我们向世界开放了 BC，支持连通性并促进思想、经验、知识、商品和投资的流动。2023 年，YVR 的乘客、航空公司和目的地数量均有所增加，因为航空公司增加了运力以满足被压抑的旅行需求。由于恢复速度快于预期，我们 2023 年的乘客总数达到 2490 万人次，超过了 2210 万人次的公司目标。尽管整个机场社区面临劳动力市场挑战、不可预测的高峰运营和极端天气事件，机场社区仍努力提供服务。我们的工作重点是加强我们的弹性和可靠性，以便在任何意外中断的情况下为乘客提供更好、更可预测的服务。在 2022 年 12 月 YVR 经历旅行中断后，这项工作以增强的运营事后评估和公众参与为指导。我们的网站上可以找到我们为增强抵御能力而采取的关键见解和行动项目：YVR 报告和行动计划。
棉铃虫病之后的美国南部政治经济
强制性社会如何应对负面的经济冲击？我们在 20 世纪早期的美国南部探讨了这个问题。自美国建国之前，棉花种植就形成了南方的政治和制度，包括奴隶制的发展、民主制度的缺乏以及白人和黑人之间的群体关系。我们利用 1892 年至 1922 年棉铃虫侵扰产生的自然实验，该侵扰扰乱了该地区的棉花生产。面板差异差异结果提供了证据表明，南方社会在应对这一冲击时变得不那么暴力和压抑，私刑更少，邦联纪念碑的建造也更少。利用侵扰的空间变化和历史棉花专业化的横断面结果表明，受影响的县 KKK 活动较少，非白人选民登记率较高，并且在 1960 年代不太可能以抗议的形式经历有争议的政治。为了评估机制，我们表明强制的减少是对非裔美国人外迁的反应。即使在反民主的制度背景下，普通民众也可以通过“用脚投票”的能力保留政治权力。