大宗商品价格的巨大涨幅提高了过渡到高通货膨胀制度的风险,该制度避免了数十年来最激烈和同步的货币收紧的风险。展望未来,商品价格上涨可能会变得更大,更频繁,更持久,更具破坏性,为货币政策创造了更具挑战性的环境。关键因素可能是增长地缘政治破坏,气候变化和脱碳。,这些可能表现出更具挑战性的宏观经济景观,其特征是弹性供应较少,并且在脱脂型的后面为工人和公司提供了更大的定价能力。在这种背景下,该公告重新审查了商品价格波动的宏观经济影响,评估了货币政策的历史反应模式,并讨论了未来的挑战。
工作论文系列由研究部 (Depep) 编辑 – 电子邮件:workingpaper@bcb.gov.br 编辑:Francisco Marcos Rodrigues Figueiredo 联合编辑:José Valentim Machado Vicente 研究部负责人:André Minella 主管经济政策的副行长:Fabio Kanczuk 巴西中央银行工作论文采用双盲评审程序进行评估。虽然工作论文通常代表初步工作,但在使用或复制时需要注明来源。本工作文件中表达的观点为作者的观点,并不一定反映巴西中央银行的观点。本文表达的观点仅代表作者本人,并不一定反映巴西中央银行的观点。巴西中央银行公民服务部
∗我们要感谢David Reiffen进行了许多有见地的讨论。我们感谢Teah Pelechaty收集了有关商品出口禁令及其政治背景的原始语言新闻报道,Bill Liefert分享了他的一些有关农业贸易限制的信息,以及Jonathan Wallen,Han Le和Brent Pruitt为市场数据提供帮助。我们感谢Kathy Baylis,Marc Bellemare,Valentina Bruno,Toby Kearn,Matt Kidder,Michael-David Mangini,Gabriel Power,Gabriel Power,Alessandro Rebucci,Zhiguang Wang,Clay Webb,Clay Webb,Clay Webb和Johns Hopkins University of Bonnian of Bonninano,Illianian,UILICANINA,UILINICARIAN,UININO,UILINICARIAN,UI IILLICANINA (IMF),美洲发展银行(IADB)和经济研究服务局(ERS-ISDA)有用的评论和建议。在2021年农业和应用经济协会(AAEA),法国财务协会2021会议(2021年)的2021年会议上,在2021年会议上提出了一份早期草稿会议:我们感谢那些会议的参与者提供有益的反馈。我们的最初研究工作得到了美国农业部的支持。58-3000-5-0038。长袍非常感谢NIFA赠款(孵化至1072号)的进一步财政支持,并以他担任UIUC的衍生产品交易的慈善基金会教授,以其清算公司慈善基金会的身份获得了清算公司慈善基金会的进一步支持。彼得罗夫(Div> Petroff)承认詹姆斯·M·和凯瑟琳·斯通·斯通(Cathleen D.邻使和长袍是美国商品期货贸易委员会(CFTC)的一部分学术顾问。他们没有为此项目使用CFTC资源或信息。本文中表达的所有观点,发现,结论或建议仅是作者的,并且不一定反映了ERS,USDA,CFTC,这些机构(或其他机构的其他工作人员)或美国政府的意见。错误和遗漏(如果有的话)是作者的唯一责任。
我们研究国内生产网络在小型开放经济体中商品价格波动传递中的作用。首先,我们提出一个小型开放经济体生产网络的易处理模型来解释部门传播模式。我们表明,国内生产网络对于塑造商品价格的传播至关重要。我们使用来自 9 个小型开放经济体的 31 个部门的面板,通过实证检验该模型的预测。接下来,我们构建一个以生产网络为特征的小型开放经济体的动态模型,以研究网络结构在塑造商品价格冲击的总体和部门反应方面的宏观经济重要性。我们表明:(i) 商品部门的网络调整劳动份额,而不是部门规模,是理解实际工资对商品价格波动反应的关键;(ii) 生产中的非单一替代弹性对于理解这些波动的横截面影响至关重要。
其中 pt :全球大宗商品价格对数差异,un t :先前估计的大宗商品不确定性因素,π t :季度通胀率,xt :给定的宏观经济变量,it :名义政策利率
(a) 2022 年罗德里格斯消费者保护法(应税和非应税商品价格管制)(修订号6)规例。(政府公告号2022 年第 84 号) (b) 2022 年消费者保护法(应税和非应税商品价格管制)(修订号3)规例。(政府公告号2022 年第 85 号) (c) 2022 年罗德里格斯消费者保护法(应税和非应税商品价格管制)(修订号7)规例。(政府公告号2022 年第 86 号)
我们通过开放经济多部门模型的镜头研究荷兰疾病的相关性,该模型以劳动力市场摩擦引起的失业率。该模型的贝叶斯估计值量化了商业周期冲击和结构变化对失业率的影响。将我们的模型应用于澳大利亚经济,我们发现2000年代商品价格的持续上涨导致汇率和净出口税率下降,从而导致了由于部门转移而导致失业率的上升压力。然而,这种荷兰疾病效应估计数量很小,并且被与可贸易部门相比,在不可交通部门工作的相对不足性有关的失业率持续下降而被抵消。劳动力供应偏好的变化,以及家庭偏好向不可交易消费的转变,类似于结构性转型过程,使可贸易行业对商品价格冲击更加敏感,但占整体经济的较小部分。我们得出的结论是,商品价格的变化即使在像澳大利亚这样的商品丰富的经济中,商品价格也不像其他冲击或结构性变化有关。
节日戴尔(Dell'Aconomia di Trento),2024年5月26日; Panetta,F。,“绿色更便宜:从化石燃料过渡会产生神圣的巧合吗?”和Kuik,F。等人,“从商品价格到消费者价格的共同价格的能源价格进出,从商品价格到消费者”,《经济公报》,第4期,欧洲央行,2022年。
这些关税还通过导致美国生产商供应链依赖于受关税的进口原材料而提高价格,从而影响国内生产的商品价格。美国汽车制造商就是一个很好的例子,因为他们在美国的制造厂依靠来自加拿大和墨西哥的某些进口汽车零件。此外,如果进口商品的价格上涨,国内生产商可以提高自己的商品价格。这发生在2018年,特朗普对进口洗衣机的关税征收关税,因为惠而浦和通用电气等美国制造商不受关税的限制。
公司特定描述•我们的核心业务主要是石油和天然气。因此,我们的财务绩效受到商品价格波动的很大影响,商品价格波动通常取决于市场的供求。延长的COVID-19大流行及其对全球经济的不利影响极大地影响了商品价格和客户需求的波动。•行业中的其他参与者也感受到了长期大流行的影响,并且间接地,石油受到关键交易对手的表现,包括我们的供应商,承包商和合作伙伴的影响。影响可能扩展到合同规格,非绩效和对手义务。在更大的规模上,这可能会导致供应或操作中断。•我们还目睹了客户偏好的转变,即增加对低碳能源的需求。客户偏好的变化和清洁能源的出现在石油和天然气行业内加剧了竞争,间接影响了Petronas的价值链。•由于我们的报告货币在马来西亚的林吉特,该集团暴露于汇率波动,而某些交易是在美元中处理的。我们的全球存在也使我们面临着我们运营国家实施的其他货币价值和交换控制权的变化。