大宗商品价格的巨大涨幅提高了过渡到高通货膨胀制度的风险,该制度避免了数十年来最激烈和同步的货币收紧的风险。展望未来,商品价格上涨可能会变得更大,更频繁,更持久,更具破坏性,为货币政策创造了更具挑战性的环境。关键因素可能是增长地缘政治破坏,气候变化和脱碳。,这些可能表现出更具挑战性的宏观经济景观,其特征是弹性供应较少,并且在脱脂型的后面为工人和公司提供了更大的定价能力。在这种背景下,该公告重新审查了商品价格波动的宏观经济影响,评估了货币政策的历史反应模式,并讨论了未来的挑战。
我们研究国内生产网络在小型开放经济体中商品价格波动传递中的作用。首先,我们提出一个小型开放经济体生产网络的易处理模型来解释部门传播模式。我们表明,国内生产网络对于塑造商品价格的传播至关重要。我们使用来自 9 个小型开放经济体的 31 个部门的面板,通过实证检验该模型的预测。接下来,我们构建一个以生产网络为特征的小型开放经济体的动态模型,以研究网络结构在塑造商品价格冲击的总体和部门反应方面的宏观经济重要性。我们表明:(i) 商品部门的网络调整劳动份额,而不是部门规模,是理解实际工资对商品价格波动反应的关键;(ii) 生产中的非单一替代弹性对于理解这些波动的横截面影响至关重要。
其中 pt :全球大宗商品价格对数差异,un t :先前估计的大宗商品不确定性因素,π t :季度通胀率,xt :给定的宏观经济变量,it :名义政策利率
∗我们要感谢David Reiffen进行了许多有见地的讨论。我们感谢Teah Pelechaty收集了有关商品出口禁令及其政治背景的原始语言新闻报道,Bill Liefert分享了他的一些有关农业贸易限制的信息,以及Jonathan Wallen,Han Le和Brent Pruitt为市场数据提供帮助。我们感谢Kathy Baylis,Marc Bellemare,Valentina Bruno,Toby Kearn,Matt Kidder,Michael-David Mangini,Gabriel Power,Gabriel Power,Alessandro Rebucci,Zhiguang Wang,Clay Webb,Clay Webb,Clay Webb和Johns Hopkins University of Bonnian of Bonninano,Illianian,UILICANINA,UILINICARIAN,UININO,UILINICARIAN,UI IILLICANINA (IMF),美洲发展银行(IADB)和经济研究服务局(ERS-ISDA)有用的评论和建议。在2021年农业和应用经济协会(AAEA),法国财务协会2021会议(2021年)的2021年会议上,在2021年会议上提出了一份早期草稿会议:我们感谢那些会议的参与者提供有益的反馈。我们的最初研究工作得到了美国农业部的支持。58-3000-5-0038。长袍非常感谢NIFA赠款(孵化至1072号)的进一步财政支持,并以他担任UIUC的衍生产品交易的慈善基金会教授,以其清算公司慈善基金会的身份获得了清算公司慈善基金会的进一步支持。彼得罗夫(Div> Petroff)承认詹姆斯·M·和凯瑟琳·斯通·斯通(Cathleen D.邻使和长袍是美国商品期货贸易委员会(CFTC)的一部分学术顾问。他们没有为此项目使用CFTC资源或信息。本文中表达的所有观点,发现,结论或建议仅是作者的,并且不一定反映了ERS,USDA,CFTC,这些机构(或其他机构的其他工作人员)或美国政府的意见。错误和遗漏(如果有的话)是作者的唯一责任。
工作论文系列由研究部 (Depep) 编辑 – 电子邮件:workingpaper@bcb.gov.br 编辑:Francisco Marcos Rodrigues Figueiredo 联合编辑:José Valentim Machado Vicente 研究部负责人:André Minella 主管经济政策的副行长:Fabio Kanczuk 巴西中央银行工作论文采用双盲评审程序进行评估。虽然工作论文通常代表初步工作,但在使用或复制时需要注明来源。本工作文件中表达的观点为作者的观点,并不一定反映巴西中央银行的观点。本文表达的观点仅代表作者本人,并不一定反映巴西中央银行的观点。巴西中央银行公民服务部
3 假设各行业的美元计价进出口额会受到汇率变动的影响,并使用2020年的SNA投入产出表,推算了进口投入价格上涨对国内产品价格的潜在影响。详情请参阅Onodera et al. (2019)。由于实际成本增加部分将由各企业部分吸收,因此本报告的推算值可能夸大了国内投入成本的增幅。此外,由于推算值仅涵盖价格影响,因此并未考虑日元贬值带来的出口量增加(J曲线效应)。 4 我们采用简化方法计算了外国直接投资收益,假设日元贬值10%将使该收益的日元折算值增加10%。