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德国经济 - 2023 年 5 月
德国经济在上一季度萎缩后，于 2023 年第一季度持平。根据联邦统计局的初步估计，经季节性调整后，实际国内生产总值 (GDP) 与本季度持平。1 高通胀拖累私人消费支出和消费相关服务提供商。政府消费也下降了。2 疫情相关支出的逐步取消可能在其中发挥了关键作用。相比之下，能源市场的宽松、高订单积压和供应瓶颈的减少提振了工业。商品出口也再次回升。建筑活动受益于年初相对温和的天气条件，而高建筑价格和增加的融资成本继续拖累对建筑工程的需求。第一季度的经济产出总体上比最近的预期要弱一些。 3 尤其是因为，工业活动在年初表现强劲后，3 月份遭遇挫折，显著抑制了第一季度的产出增长。此前有所回升的新订单在 3 月份也大幅回落。工业产品需求可能反弹的间歇性迹象并未出现。
薪酬审查机构的经济证据：2024-25 年薪酬
我们要求独立 PRB 考虑他们对 2024-25 年薪酬奖励的建议。总之，近年来，经济面临着一系列前所未有的冲击，特别是新冠疫情和俄罗斯非法入侵乌克兰，这导致能源价格上涨推高了通货膨胀，并导致国内通货膨胀率随后上升。英格兰银行已采取必要措施将通胀率恢复到目标水平，这一措施正在发挥作用，但不可避免地导致过去 18 个月的增长放缓。鉴于这些冲击，经济表现好于最初的预期，虽然通胀现在呈下降趋势，但仍处于高位，因此将通胀率恢复到目标水平仍然是政府的首要任务。工资增长已开始从去年创下的历史高位回落，预计今年将降至 4% 以下，明年将随着劳动力市场的放松而进一步降至 2% 左右。整个经济领域的职位空缺仍然呈下降趋势，尽管存在一些困难，但我们在过去一年中看到主要公共部门劳动力的招聘和保留状况有了显着改善。
二十国集团里约热内卢领导人宣言 - Portal Gov.br
缓冲，保持增长友好型，并催化公共和私人投资，以促进生产率提高型改革。我们感到欣慰的是，世界许多地区的经济活动已被证明比预期更具弹性，全球通胀正在从高位回落，尽管各国之间存在一些差异。然而，各国的增长仍然极不平衡，导致经济分化的风险。我们担心中长期全球增长前景低于历史平均水平。我们将继续努力通过结构性改革缩小各国之间的增长差距。我们重申财政部长和央行行长在 2021 年 4 月做出的汇率承诺。我们还重申致力于促进开放、有弹性、包容和稳定的金融体系，该体系支持经济增长，并以全面、及时和一致地执行商定的国际标准为基础，并得到持续的政策协调支持。我们重申致力于进一步促进可持续的资本流动和建立健全的政策框架，特别是中央银行独立性。 6. 我们深感悲痛地注意到人类所遭受的巨大苦难以及战争和
2023 年年度报告
零售环境 2023 年，我们看到有吸引力的内城区零售业继续复苏。自 2018 年以来，零售额一直承受压力，原因是电子商务的增长，以及最近 COVID-19 疫情对零售店消费的影响。随着零售商开始复苏并适应这两种冲击，欧洲的地缘政治局势以及随后的能源价格、通货膨胀和工资上涨带来了新的挑战。过去的一年专注于稳定。失业率保持在相对较低水平，由于能源价格下降，通货膨胀有所回落，而工资上涨为一大群消费者提供了新的消费能力。与此同时，随着消费者寻找合适的平衡，从去年开始从电子商务转向实体零售的趋势继续增强。寻找这种新平衡的一部分涉及零售品牌的进入和扩张，这些品牌最初是电子商务企业，但后来转向高街以继续其增长和品牌曝光。例子包括荷兰的 My Jewellery、Mr. Marvis、Coolblue 和 Belsimpel，以及法国的 Bolia.com。这些零售商认为，在合适的高街位置开设店铺有助于提高品牌的总零售额。人们认识到，在
新冠疫情之前和期间的经济不确定性
我们考虑了新冠疫情之前和期间美国和英国的几个经济不确定性指标：隐含的股市波动率、报纸上的经济政策不确定性、推特上关于经济不确定性的讨论、对未来业务增长的主观不确定性以及专业预测者对未来 GDP 增长的分歧。结果有三个。首先，所有指标都显示，由于疫情及其经济影响，不确定性大幅上升。事实上，大多数指标都达到了有记录以来的最高值。其次，峰值幅度差异很大——从标准普尔 500 指数两年期隐含波动率和英国公司未来一年销售额的主观不确定性上升约 100%（相对于 2020 年 1 月），到预测者对英国经济增长的分歧增加了 20 倍。第三，时间路径也不同：隐含波动率从 2 月底开始迅速上升，在 3 月中旬达到峰值，并在 3 月底随着股价开始回升而回落。相比之下，随着失业人数的增加，更广泛的不确定性指标后来达到峰值，随后趋于平稳，凸显了华尔街和普通民众在不确定性指标上的差异。
工匠非美国中小型增长战略
全球股市在第四季度下跌，尤其是在 12 月，因为美联储暗示不太可能像市场预期的那样在 2025 年大幅降息。债券收益率上涨，股票大幅下跌，尤其是小盘股。在 2024 年期间，美国股市上涨，因为美联储连续三次降息，年底利率在 4.25% 至 4.50% 之间。美国经济保持健康，劳动力市场富有弹性，增长强劲，通胀率全年回落至 3% 以下。在欧洲，经济增长仍然脆弱。在今年的最后一次政策会议上，欧洲央行继续降息，将存款利率降至 3%，理由是存在增长风险，而英国央行将利率维持在 4.75% 不变，优先考虑顽固的通胀而不是停滞的增长。在亚洲，日本央行将基准利率维持在 0.25%，但暗示如果其经济和价格预测得到满足，可能会加息。相比之下，中国在等待特朗普政府上台后预期征收的关税的同时，宣布了一系列刺激措施，旨在提振资本市场和房地产行业。
2024 年 1 月经济回顾和收入预测更新
尽管利率处于二十多年来的最高水平，但 2023 年表现出了令人惊讶的经济韧性。就业市场保持稳定，全年失业率低于 4%，延续了自 2022 年 2 月开始的连续上涨势头，目前是 53 年来最长的上涨势头。通货膨胀率从 2022 年 9% 以上的高点回落至 2023 年下半年的 3.0% 至 3.7% 之间，而股市在年底创下了新高，人们相信美联储希望的“软着陆”的跑道就在眼前。可以肯定的是，经济的许多部门都在下行，预计 24 财年的收入仍将下降，但如果美联储能够在通胀不恢复的情况下比之前预期的更早、更快地降低利率，那么经济痛苦可能会比预期的要小。反映经济的持久性，本文预测的三只主要基金在 24 财年上半年的总收入略高于 7 月的预测（+1.7% 和 +2520 万美元）。GFund 比目标高出约 3%，EFund 也比目标高出约 1%，而 TFund 比预期低约 6%。因此，根据下图，建议在本次更新中对这三只基金进行相对较小的调整。
通胀从低到高
摘要：俄罗斯入侵乌克兰后，近期能源和食品价格飙升，加剧了通胀压力，而通胀压力在过去二十年中异常高企。高通胀和不断上升的通胀促使许多新兴市场和发展中经济体 (EMDE) 央行以及一些发达经济体央行提高利率。随着近期冲击的消退，预计通胀将在中期内回落至目标水平，但 1970 年代的经验提醒人们，这种前景存在重大风险。随着通胀率持续高企，风险越来越大，即要将通胀率拉回目标水平，发达经济体需要采取比目前预期更有力的货币政策应对措施。如果这种风险成为现实，将意味着 EMDE 的借贷成本进一步增加，而这些国家在疫情完全恢复之前已经在努力应对国内通胀上升的问题。EMDE 需要注重在考虑宏观经济稳定的情况下调整政策，清楚地传达计划，并维护和建立信誉。关键词：全球通胀；大宗商品价格；乌克兰战争；全球经济衰退；大通胀；货币政策紧缩 JEL 分类：E31、E32、E37、Q43
公用事业：2023 年我们将追踪什么？ - JMFL 研究门户
考虑到这些驱动因素的不确定性及其对我们覆盖范围的影响，我们在本报告中详细探讨了上述每个驱动因素。鉴于需求大幅增长和产能增加，我们预计，我们覆盖范围内的公司将在 2023 财年第三季度实现更好的同比业绩。随着可再生能源单位经济性的提高，太阳能和风能装机容量也有所增加。我们预计，我们覆盖范围内的公用事业公司的净销售额将同比增长；但由于发电量环比下降，预计 EBITDA 利润率将有所放缓。电子拍卖销售价格上涨将继续推动印度煤炭公司 2023 财年第三季度的营收和收益。不过，电子拍卖价格已从高点开始回落，这将是未来监测的关键因素。我们目前对 NTPC（TP – 205 印度卢比）、Power Grid（TP – 255 印度卢比）和 CESC（TP – 100 印度卢比）给予买入评级。我们对印度煤炭公司（TP - 240 印度卢比）、塔塔电力（TP - 220 印度卢比）和 Torrent Power（TP - 490 印度卢比）给予持有评级，对 JSW 能源（TP - 250 印度卢比）给予卖出评级。
对新兴市场和发展中经济体的影响
摘要：俄罗斯入侵乌克兰后，近期能源和食品价格飙升，加剧了通胀压力，而通胀压力在过去二十年中异常高企。高通胀和不断上升的通胀促使许多新兴市场和发展中经济体 (EMDE) 央行以及一些发达经济体央行提高利率。随着近期冲击的消退，预计通胀将在中期内回落至目标水平，但 1970 年代的经验提醒人们，这种前景存在重大风险。随着通胀率持续高企，风险越来越大，即要将通胀率拉回目标水平，发达经济体需要采取比目前预期更有力的货币政策应对措施。如果这种风险成为现实，将意味着 EMDE 的借贷成本进一步增加，而这些国家在疫情完全恢复之前已经在努力应对国内通胀上升的问题。EMDE 需要注重在考虑宏观经济稳定的情况下调整政策，清楚地传达计划，并维护和建立信誉。关键词：全球通胀；大宗商品价格；乌克兰战争；全球经济衰退；大通胀；货币政策紧缩 JEL 分类：E31、E32、E37、Q43