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2025 年 1 月 在旋风中寻找机遇......
像您这样的投资者在做出决策并努力实现财务目标时，可能会感受到类似的信息冲击。在 Burish Group，我们可以帮助您解读和抵御这些风向。在许多方面，踢球者背后的强大顺风代表着美国经济，美国经济在 2025 年进入了健康发展阶段。经济增长强劲，就业机会充足，实际工资上涨，通货膨胀率下降，利率正在缓和。展望未来，减税和放松监管的可能性——再加上更仁慈的美联储——意味着有利的投资条件应该会持续下去。所以也许我们的踢球者应该无视旗帜，只依靠背后的强大阵风，直接瞄准中间。三分！不过，很难忽视那些旋风。向左吹的旗帜可能代表提高关税对通货膨胀的影响。向右吹的旗帜可能表明需要在国家债务问题达到危机程度之前解决它，或者大规模驱逐出境对劳动力成本和产出的影响。知道瞄准哪里可能比看起来更棘手，但我们的研究团队相信成功的几率更大。1
知识产权与不平等：经济考量
不平等的根源有多种且相互关联，因国家和地方情况而异，因此这是一个非常复杂的问题，无法简单地分类。已确定了许多决定因素，包括以下主要因素。首先，通过贸易和投资自由化、贸易成本下降以及通过供应链将工作外包，经济全球化给发达经济体低技能工人的实际工资带来了相当大的下行压力，最明显的例子是美国所谓的“中国冲击”的影响。2 其次，自动化和机器人技术等技术进步取代了从事相对常规任务的工人，即使这些工人相对熟练。3 这只是众多“偏向技能的技术变革”中的一种形式，这些变革扩大了发达经济体受过大学教育的人与其他人的工资差距。4 第三，美国和类似国家的工会化程度大幅下降，降低了工人的议价能力和工资。第四，大多数行业的市场集中度显著提高，提高了最大生产商的定价权，产生了超额利润，这些利润转化为管理人员和技术工人的工资上涨，同时支持了股票估值的上涨。这一结果与某些国家出现的“超级明星经理”相一致，这些经理人拥有极高的薪酬待遇。5 最后，至少在美国，教育水平落后于对技术技能的需求，从而提高了技术工人的相对工资。6
深入回顾 2024 年德国 - 经济与金融
由于国内需求低迷，德国经济一直面临持续的疲软增长，预计国内需求只会逐渐复苏（2）。2023 年实际 GDP 下降 0.3%。由于通货膨胀降低了家庭的实际收入，私人消费下降了 0.7%。由于建筑投资疲软，投资下降了 0.7%。在全球贸易疲软的背景下，出口量下降，但由于国内需求持续低迷，进口下降幅度更大。这导致贸易顺差增加，经常账户顺差从 2022 年占 GDP 的 4.2% 上升到 2023 年占 GDP 的 5.9%。在 2023 年超过欧元区平均水平后，通胀率降至与欧元区大致一致的水平，到 2024 年 2 月同比下降至 2.7%。预计未来通胀将进一步缓解，与整个欧元区保持一致。预计 GDP 增长率将是欧元区最低的，2024 年为 0.3%，2025 年为 1.2%。尽管失业率低且实际工资增长，但预计私人消费仍将保持低迷。预计建筑投资持续疲软将拖累整体投资增长。此外，近期财政政策收紧导致公共投资前景更加不确定。积极的一面是，市场融资条件有所缓解，预计通过银行贷款渠道还将进一步放松。经济前景的主要风险因素包括财政整顿和投资瓶颈持续导致的国内需求进一步减弱，以及地缘政治紧张局势加剧导致的贸易中断。
每周市场销售 - 杂音 - 杂音 - 欧洲 - 塞姆 -
美国零售的销售量已连续两个月增长。但是，从更长的上下文来看，结果更加动荡，令人印象深刻。销售额在过去六个月的三个月中仅增加了，随着支出模式继续发生变化，季节性调整因素无法跟上。即使同比增长也在狂奔，这使得根本趋势难以看见。它似乎是唯一的适度增长之一。这听起来不那么糟糕，因为零售价几乎没有汇总近两年。有一些理由零售销售增长，超出了定价收益。随着服务价格继续上涨，消费者支出的增加正在投入服务，如果谦虚，实际服务支出的增长仍然稳定。即使只是谦虚，能源价格再次上涨。高利率使购买信用额的高价物品比消费者习惯的更昂贵，并且随着贷款标准的收紧，显然会阻止新的借贷。随着劳动力市场松动而减慢工资率的增长是另一个限制。可用于支出的超额节省数量继续下降，尽管目前尚不清楚其使用情况正在下降。出于许多相同的原因，前景仅为适度增长。但是，有增长的支持。工作增长保持健康，支持实际工资的增长。失业率很低。债务负担仍在历史低位附近。通货膨胀率下降，预计将进一步下降。股票市场和家庭财富正在稳步上升。对前景的风险很大。最大的是能源价格的另一个上涨。这将支持汽油站和燃油经销商的销售，但其收益将是其他零售商的损失。财富可能再次急剧下降，因为许多资产可以说是
2024 年经济白皮书
名义GDP增至597万亿日元的历史新高（P1，图1）。 企业利润创历史新高，商业投资意愿保持强劲（P5，图1、图3）。相比之下，民间消费乏力（P2，图1）。 企业部门的现金和存款持有量在国际上表现突出。迄今为止的投资不足是潜在增长率较低的原因之一（P6，图1、图2）。 自去年秋季以来，CPI上涨幅度在2%（同比）左右（P9，图1）。 以物价水平缩减的工资增长（即实际工资）方面，兼职工人的小时工资自2023年中期以来有所增加，全职工人的月工资下降速度一直在放缓（P11，图3）。 2024年年度谈判（春斗）的名义工资涨幅创33年来新高。与去年相比，更多企业决定提高工资（P10，图1、2）。预计未来几个月工资增长将会更高。 从购买价格到销售价格的传导几乎回到了通货紧缩之前的水平（1980年代 - 1990年代初）（P12，图1）。促进中小企业劳动力成本的传导对于实现工资和价格的良性循环仍然重要。 服务贸易逆差主要在数字相关领域增加。在外国公司具有优势的领域，国内需求激增（P7，图1、2）。加强潜在竞争领域的盈利能力是一项挑战。 4年来，现场工作应用程序的用户数量增长了约70倍。劳动力市场的招聘渠道多种多样，部分归功于DX（P4，图2、4）。
法规（EU）2023 -EUR -LEX.EUROPA.EU。 - 欧盟
（1）面对近年来的主要经济冲击，欧元区经济表现出了韧性，这也反映了强烈，协调和及时的政策反应，但最近失去了动力。在2021年和2022年的相当大回收率之后，欧元区的增长预计将减速至2023年的0.6％。尽管节制了，但大多数商品和服务的高消费价格尽管能源价格下降，但仍对经济造成了巨大损失，而且外部需求并未提供强大的支持。同时，收紧货币政策的影响在整个经济中发挥作用。在积极方面，劳动力市场保持强劲，失业率处于创纪录的低位，各个成员国及其地区的差异，并且参与和就业率以创纪录的高度，尽管冷却迹象正在出现。在2024年，在持续扩大就业和实际工资上涨的背后，预计增长将逐渐恢复1,2％，而通货膨胀将继续下降。前景仍然被高度的不确定性和风险所包围，主要与俄罗斯对乌克兰的侵略战争的进化有关，乌克兰的侵略战争是在残酷的和不加选择的恐怖分子袭击以色列对以色列对以色列的袭击之后的情况，这可能会导致能源供应能源对能源价格的重大影响，以及对能源价格的重大影响，以及与国家相关的风险，造成了与以色列相关的造成的构成型结构型，而造成了构建型结构的构成型号。此外，政策对抵抗通货膨胀及其对经济活动的可能影响的延迟影响可能会增加前景周围的风险。的结构变化尤其与气候变化的加剧影响相关，如极端的天气条件和前所未有的野火和洪水所示，这也使人们对前景进行了压力。
一份关于美国通货膨胀条件的白皮书
1。目前，目前仍然是劳动力短缺。在大流行之前，婴儿潮一代在弥撒中退休。在2019年第三季度，有2540万婴儿潮一代从劳动力退休。在2020年第三季度，这个数字上升到2860万。结果是，在2022年6月，失业率下降到3.6％。雇主必须支付越来越高的工资才能吸引工人。为此，他们必须为其商品和服务的更高价格收取更高的价格，以支付更高的人工成本。经济学家在很长一段时间内持续的话，将其称为工资通货膨胀。从2021年6月到2022年6月，工资增长了5.3％，是1983年春季以来12个月的最高增长。不幸的是，由于通货膨胀，实际工资从2021年8月至2022年8月3日下降了2.8％。2。俄罗斯于2022年2月入侵乌克兰。作为回应，欧盟和美国对俄罗斯原油进行了制裁。这导致截至2022年6月4日，燃料和其他公用事业的价格上涨了12.48％。更高的燃油价格是美国经济中通货膨胀总体上升的重要驱动力。这样做的原因是，无论业务规模和类型的业务规模和类型如何，所有公司和企业都必须使用燃料来运营。此外，家庭需要燃料来经营房屋并满足基本运输需求。3。俄罗斯阻止了黑海的乌克兰港口，这冻结了乌克兰谷物的出口。目前，在2022年，通货膨胀率现在为8.5％。这导致了农业市场的通货膨胀，从2021年8月至2022年8月5日，粮食价格上涨了11.4％。最近，经济学家惊讶地发现，到2022年6月，价格上涨了9.1％。这是自1981年11月以来的最高通货膨胀。
第 47 份金融稳定报告 – 奥地利经济温和复苏，而中东欧经济正在降温
根据奥地利国家银行发布的《2024 年 6 月奥地利经济展望》，2024 年奥地利 GDP 将增长 0.3%，2025 年增长 1.8%，2026 年增长 1.5%。增长预测面临的风险是平衡的。地缘政治紧张局势和奥地利对俄罗斯天然气的依赖代表着下行风险，而国内需求强劲复苏则代表着上行风险。2023 年，奥地利经济陷入衰退。这是由于持续的高通胀、非常疲软的外部经济环境以及由此导致的低迷情绪。奥地利国家银行预计经济将在 2024 年稳定下来。由于实际工资大幅上涨，私人消费正在复苏，出口也对经济增长做出了积极贡献。相比之下，固定资本形成总额将再次萎缩。高昂的融资成本和糟糕的利润预期正在抑制对经济周期非常敏感的住宅建筑和设备的投资。奥地利国家银行的经济指标显示，2024 年第二季度和第三季度环比增长 0.3% 和 0.4%。在外部经济环境改善的情况下，预计 2025 年和 2026 年经济将分别增长 1.8% 和 1.5%，但最重要的是由于实际消费增长非常强劲。劳动力市场表现出对危机的抵御能力。失业率在 2024 年小幅上升至 6.7%（国家定义）后，将在 2026 年再次下降至 6.3%。2024 年，公共预算平衡将恶化至 GDP 的 -3.1%（2023 年：-2.7%），从而略微超过马斯特里赫特限额。主要原因是通胀冲击对公共财政的影响延迟。虽然 2025 年预算平衡进一步恶化，但将再次改善至
1993 年的墨西哥经济
1993 年，墨西哥经济在以下领域取得了巨大进步：抑制通货膨胀；结构变化；劳动生产率和提高平均实际工资；金融经纪和外部账户增加。总国际收支盈余远高于 1992 年，同时非石油产品出口更加活跃，贸易收支和经常账户赤字减少。墨西哥非石油出口的大幅增长代表着近年来有利趋势的延续，特别是自贸易政策有效自由化以来。这一表现证明了墨西哥经济竞争力的不断提高，使其成为世界上增长最快的出口国之一。本报告和早期报告中提出的观点，加上该国的经济历史，支持了这样的结论：如果通货膨胀率保持在低水平，经济就有可能实现高而可持续的增长率。经验还表明，当价格上涨非常迅速时，收入分配就会恶化。这说明当前经济政策强调控制通货膨胀。21 年来，年通货膨胀率首次降至 10% 以下。因此，墨西哥更接近于防止物价上涨速度超过其主要贸易伙伴国当前通货膨胀率的目标。通货膨胀率为 8%，这是大多数人口所知道的最低数字。这一成果是通过多年来坚持不懈的财政改革努力实现的——使公共部门实现盈余，并大大减少该部门的内部和外部债务负担——通过审慎处理货币政策和在墨西哥经济日益自由化的框架内加强汇率政策。为了帮助控制通货膨胀，墨西哥银行继续寻求减少货币供应量增长的过度压力。值得注意的是，实施了“货币冲销操作”，目的是部分补偿大量资本货币化产生的流动性扩张
爱丁堡经济观察 – 2021 年 12 月
英国 2021 年产出预测比早先乐观上调 6-7% • 大多数对英国 2021 年经济的经济增长预测都在 6-7% 左右，高于上一轮预测的 4-5% 左右。 • 2022 年的预测较低，约为 5-6%，2023 年将回升至 1-2% 的温和增长水平。苏格兰对总体经济指标的预测是乐观的 • SFC 此前曾预计，疫情的影响将造成相当程度的“创伤”，即长期的经济损害，但 2021 年重新开放后经济复苏的速度，使人们对苏格兰经济的预测更为乐观。 • 预计产出将在 2021-22 年反弹 10.5%，主要受家庭消费推动。2023/24 年后，产出将稳定在 1.0-1.2。 • 预计苏格兰经济将在 2022 年 4 月恢复到疫情前的水平。然而，与英国的预测一致，因疫情而损失的产出增长的全部价值可能要很多年之后才能恢复。 预计收入将增长超过通胀 • 由于经济前景改善和通胀上升，对苏格兰收入的预测被上调。平均名义收入将增长 5.1%，经通胀调整后，这意味着 2021-22 年实际工资增长 1.9%。 由于持续的不确定性，预计就业增长较低 • 预计就业将在前一年下降后于 2021-22 年增长。随着政府支持即将结束，劳动力市场前景仍然不确定。因此，预计就业增长将保持在相当低的水平，并且从 2022-23 年开始的增幅不会超过 0.5%。 • 在爱丁堡、东区和中洛锡安区，预计各种职业的就业都将增长。预计增长最快的是商业和公共服务专业人员，需要 1,700 人来填补新的职位。• 这些预测将告诉我们未来劳动力市场在工作类型和可能需要的技能方面将如何发展。