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World File Search System居高不下
走，不要跑：2022 年中更新 - KKR
正如我们一段时间以来所强调的那样，我们的宏观观点仍然是，这个周期是不同的。具体来说，在实际经济增长放缓和通胀率居高不下的背景下，我们看到了不均衡的供应约束、更高的利率水平和加剧的地缘政治风险。总体而言，我们认为我们已经进入了一场体制变革，结构性力量现在需要采取不同的投资组合构建方法。今天，对于宏观投资者和资本配置者来说，如此具有挑战性的是，股票和债券之间的传统关系——股票价格下跌时债券价格上涨——已经破裂。展望未来，我们现在坚定地认为，宏观经济叙事将很快从单一关注通胀对全球资本市场的影响转变为投资者对不受欢迎的通胀如何对企业利润产生不利影响感到惊讶的叙事。重要的是，尽管我们预测到 2023 年商品部门将出现通货紧缩，但我们看到食品、石油和服务的通胀仍保持强劲。在这种背景下，我们的模型表明，信贷感觉比股票便宜，而公共股票似乎比点对点私募股权更具吸引力。与此同时，在基础设施和房地产方面，我们预计价格不会出现太大调整。我们认为，在我们所有的投资组合中，仍然需要有主题倾向。安全、定价权、脱碳、基于抵押品的现金流和创新都是我们认为有潜力的领域
制裁对俄罗斯联邦经济的影响
摘要 本文分析了文明国家制裁对俄罗斯经济的影响。特别关注了石油和石油产品市场、银行和金融部门以及运输服务市场的部门制裁。作者分析了在主要买家为俄罗斯石油出口设定最高价格的背景下扩大对俄罗斯石油市场的制裁的前景。不仅得出结论，制裁对俄罗斯石油生产产生了影响，而且也可能导致该地区石油和其他能源资源价格下跌。作者对美国和欧盟对俄罗斯金融部门的制裁给予了积极评价。研究了制裁对俄罗斯银行系统、保险和股票市场的影响。特别关注了将俄罗斯联邦银行系统与国际支付系统 SWIFT 断开的影响。作者还关注了制裁和能源市场趋势对俄罗斯经济的影响，即能源部门和其他部门的逐渐分裂。调查发现，受制裁影响最大的是航空运输、机械工程和黑色冶金行业。结论是，有必要继续对俄罗斯经济施加制裁压力。在与乌克兰的 200 天战争期间，能源价格居高不下，这使得俄罗斯联邦得以以牺牲能源部门为代价来补贴受战争影响的经济部门。石油价格的市场化降低或借助制裁政策进行调整将对俄罗斯经济造成重大且不可逆转的损害。
充分就业的经济、美联储……
美联储的领导地位正在丧失，拜登政府如果不挑战美联储的领导地位，将浪费一个重要的机会。拜登政府制定了历史上雄心勃勃的财政政策议程1，该议程已经为劳动人民和整个经济带来了重要而直接的利益。但政府迄今未能制定出雄心勃勃的货币政策议程，为劳动人民带来同样重要的长期利益。美联储如何管理经济必须成为政府政策愿景的一部分，因为它将决定谁将领导央行。公众很难理解美联储厚重的经济政策术语，但每个人都能感受到这些政策的影响。美联储有一个核心的“双重使命”，即在追求经济增长的同时平衡价格稳定和最大限度就业的利益。2美联储选择如何实施这一使命决定了谁从经济增长中受益，谁会被抛在后面。比如，如果美联储强调价格稳定而非充分就业，并在经济仍有潜力吸收更多工人的情况下实施放缓经济增长的政策，那么这一选择将导致数百万人陷入失业和就业不足的境地，使黑人和白人失业率之间的差距居高不下，并通过削弱低收入工人的议价能力导致工资停滞不前3。
劳动力市场回顾 - 2025 年 1 月
卡尔加里连续第三年人口强劲增长，失业率居高不下。加拿大统计局最近发布了最新的 2024 年省级以下人口估计数据（人口普查大都市区和经济区级别）。2024 年，卡尔加里经济区 (CER) 和卡尔加里人口普查大都市区 (CMA) 的人口分别增长了 5.8% 和 6.0%。2024 年，有 92,600 人移居卡尔加里 CMA，其中 78% 来自加拿大境外，48% 属于非永久居民类别（临时居民）。作为背景，2024 年移居卡尔加里 CMA 的 92,600 人约占红鹿 CMA 总人口的 82%。卡尔加里是加拿大主要 CMA 中人口增长最快的。截至 2024 年 7 月 1 日，卡尔加里 CMA（+6.0%）的人口增长率超过了埃德蒙顿（+4.7%）、温哥华（+4.3%）、多伦多（+3.9%）、渥太华-加蒂诺（+3.1%）和蒙特利尔（+2.9%）。人口强劲增长的趋势对卡尔加里的失业率产生了重大影响。卡尔加里的失业率在加拿大各城市中名列前茅（尤其是在 2023 年和 2024 年的相当一部分时间里），这主要不是由于工人裁员和招聘放缓。而是由于人们迁入阿尔伯塔省的速度快于合适的工作岗位创造的速度，从而延长了找工作的时间。因此，劳动力市场需要更长的时间来吸收工人的涌入，并延长了卡尔加里劳动力市场的调整时间。
2023 年展望 - 瑞银观点
欢迎来到 2023 年。在经历了历史上对投资者最具挑战性的一年之后，我们即将进入我们认为的“转折之年”。随着新年的到来，通货膨胀率居高不下，利率仍在上升，增长预期正在下降，地缘政治紧张局势、金融压力和 COVID-19 的遗留问题加剧了不确定性。在这种背景下，我们看好防御性行业、收入机会、“避风港”和替代性投资。在灾难性事件频繁成为头条新闻的时候，投资者在进入 2023 年时，会对支持全球市场的政治和金融机构的实力和目的产生许多疑问。然而，只要世界能够避免另一场地缘政治、金融或流行病学事故，我们确实看到，随着一年的发展，市场将出现更有利的背景。我们认为通胀压力将开始减弱，各国央行将从紧缩政策转向放松政策，目前放缓的经济将触底并开始复苏。把握转折点将是未来一年投资成功的关键。帮助您度过这些转折点是我们的挑战和荣幸。对于能够看透短期噪音的投资者来说，2022 年的挑战应该让位于未来几年的长期机遇。我们希望 2023 年展望能为您带来视角、洞察力和想法，帮助您度过转折之年。感谢您的信任，期待帮助您实现财务目标。
能源监管和市场评论 | Trilegal
在我们撰写和出版《能源监管与市场评论》的第 12 年，最紧迫的全球问题仍然是通货膨胀、供应链问题、乌克兰战争和持续努力应对气候变化。因此，我们的许多撰稿人都强调了这些危机对基础设施发展、商品购买和能源需求的影响。我们还看到行业和地区的具体变化给全球能源政策增加了不确定性。例如，与三年前相比，石油和天然气价格一直居高不下。鉴于该地区历史上依赖俄罗斯的供应，欧洲对天然气的需求仍然是一个重要的能源安全问题，这反过来又大幅提高了欧洲的电价。此外，由于全球定价变化，美国液化天然气 (LNG) 设施的开发急剧增加，出口活动也增加了。这些事件的汇聚催生了增加对可再生能源和能源效率的投资，以进一步减少对俄罗斯天然气和石油的依赖。此外，英国继续经历转型带来的不确定性，不仅是与脱碳努力相关的能源资源方面，还有脱离欧盟（这一过程称为英国脱欧）。拜登政府继续向美国盟友和历史贸易伙伴保证，尽管特朗普政府此前退出了《巴黎协定》，但拜登政府仍致力于遵守该协定。2011 年福岛核事故的记忆继续影响着许多国家的能源政策。最后，全球继续努力实现能源部门的自由化。
2023 年欧盟经济和预算展望
2023 年的经济前景具有很大的不确定性，年初可能出现浅而短暂的衰退，通胀率居高不下，劳动力市场异常强劲。然而，生产和情绪指标等前瞻性经济数据让人们有理由相信，尽管前景黯淡，但经济衰退是可以避免的。尽管去年年初，在果断的财政和货币政策的支持下，经济从新冠疫情中复苏的势头强劲，但 2022 年 2 月俄罗斯入侵乌克兰过早地阻碍了经济复苏。除了战争的人道主义悲剧外，欧洲还遭受了进口价格大幅冲击，严重削弱了经济前景，加剧了物价上涨。特别是，能源价格飙升将欧盟通胀推高至自经济和货币联盟成立以来从未达到的空前水平。2022 年，年均通胀率达到创纪录的 9.2%。随着能源价格压力的消退，以及欧洲央行 (ECB) 采取的货币政策措施取得预期效果，预计 2023 年整体通胀率将大幅下降。然而，通胀率仍将高于 2% 的目标，因为预测假设工资将上涨，而目前正在抑制能源价格的财政措施将在稍后撤回，从而推高通胀率，并产生延续效应，直至 2025 年。后一种影响促使欧洲央行上调了其最新的通胀预测（第 2 章）。这表明财政政策和货币政策目标之间的差距越来越大，因为货币当局正在抗击通胀，而财政政策则试图缓解高能源价格对家庭和企业的影响。
来自区域数据的证据（西班牙，1860-1930 年）
2 许多发达国家都对长期地区间不平等进行了研究。威廉姆森（1965 年）的开创性论文指出，国家经济发展与地区不平等的演变之间存在库兹涅茨 U 型倒置关系。 3 有关当代不平等演变的一些例子，请参阅 Deininger 和 Squire（1998 年）、Chen 和 Ravallion（2001 年）和 Milanovic（2002 年）。Baumol 等人（1994 年）和 Pritchett（1997 年）从更定性的角度探讨了历史不平等。 4 这部分文献研究了长期的世界不平等。最近的研究发现，世界公民之间的不平等在 1820 年至 1950 年间有所加剧，此后这种趋势似乎停止了，并一直居高不下但相对稳定（Bourguignon 和 Morrison 2002，731-733；Van Zanden 等人 2011；Milanovic 2011；2012）。根据这些作者的说法，全球不平等越来越多地受到国家间不平等的影响。然而，当使用预期寿命来衡量世界不平等时，似乎有明显的库兹涅茨曲线证据，因为这一维度上的世界不平等自 20 世纪 30 年代以来显著下降（Bourguignon 和 Morrison 2002，741）。5 Soltow 和 Van Zanden（1998）还将荷兰的不平等水平追溯到 16 世纪。 Hoffman等（2002）从不同的视角比较了16世纪以来英国、法国和荷兰不同社会群体生活水平的演变。
膀胱癌的免疫治疗：当前方法和...
摘要：膀胱癌是泌尿生殖系统最主要的癌症之一，导致大量患者发病率和死亡率居高不下。多年来，人们开发了多种治疗此类癌症的方法。最常见的是使用卡介苗的高效方法，这种方法对大部分患者都有效。然而，由于膀胱癌的遗传不稳定性，以及患者的个体需求，人们仍在寻找不同的治疗方法。免疫检查点是影响免疫反应并降低免疫反应强度的细胞表面分子。在这些检查点中，PD-1（程序性细胞死亡蛋白-1）/PD-L1（程序性细胞死亡蛋白配体 1）抑制剂旨在阻断这些分子，从而导致 T 细胞活化，在膀胱癌中，已描述了 Atezolizumab、Avelumab、Durvalumab、Nivolumab 和 Pembrolizumab 的使用。抑制另一个关键免疫检查点 CTLA-4（细胞毒性 T 细胞抗原）可能导致免疫系统对抗膀胱癌，在抗 CTLA-4 抗体中，已讨论了 Ipilimumab 和 Tremelimumab 的使用。此外，存在几种成功治疗膀胱癌的不同方法，例如使用更昔洛韦和 mTOR（雷帕霉素的哺乳动物靶点）激酶抑制剂、IL-12（白细胞介素-12）和 COX-2（环氧合酶-2）。目前正在研究基因疗法的使用和不同信号通路的破坏。研究表明，几种方法的结合可以提高治疗效率和个体的积极结果。
人工智能对临床前药物开发的影响
药物发现是一项复杂的工作，需要在广阔且不断增长的化学领域中找出既安全又有效的治疗化合物。用于识别药物的高通量筛选系统已基本被合理的药物发现所取代，使用专家设计的机器学习算法来协助识别药物、确定靶标优先级和优化先导化合物。然而，临床试验成功率持续较低，导致药物开发成本居高不下。本综述概述了机器学习在小分子临床前药物发现中的历史，并强调了药理学、生物信息学和人工智能 (AI) 的并行进步如何融合在一起，创造出高效的人工智能药物发现工具。更具体地说，生物学已经通过现代方法实现数字化，用于多组学数据收集。多组学数据代表了来自 DNA（基因组学）、RNA（转录组学）、蛋白质（蛋白质组学）、代谢物（代谢组学）和脂质（脂质组学）的生物标志物的深入收集。这些不同的数据集可以通过神经网络组合起来，并与隐马尔可夫模型相链接，从而创建一个相互作用组，试图在基于计算机的算法中模拟人类系统生物学。Transformer 驱动的深度学习模型的集成通过克服药物发现还原策略的局限性，进一步改善了这些系统。随着定制的深度学习架构越来越多地被采用，人工智能驱动的预测生物学将继续改进，并很快成为药物开发的支柱。