• 良好的废物管理法律框架、生产者延伸责任 (EPR) 和碳信用(见脚注中的参考资料) • 尽管如此,大多数专家和报告仍观察到该框架的治理和执行普遍存在薄弱环节 • 林业、渔业和环境部 DFFE 是负责所有废物主题的国家总体部门。 • 南非 (SA) 每年产生约 1.1 亿吨废物,其中 60 吨(约是 NL 的 3 倍)为一般废物,其余为工业废物 • 这 1.1 亿吨废物中有 35% 是有机废物(来自家庭和农业)。28% 是能源生产和冶金产生的残留物。 • 在这些一般废物中,35% 被回收利用,其余被填埋(35 百万吨) • 西开普省 (WC) 每年产生 770 万吨废物,其中 240 万吨为城市固体废物。其余为建筑和拆除废物 (C&DW)、商业和农业废物。 • 垃圾填埋场倾倒费处于良好水平,这意味着它们足以覆盖卫生垃圾填埋场的成本(见下图) • 垃圾从填埋场转移政策:见下图右侧。 • 法律和政策要求垃圾处理服务全面覆盖所有公民,但这远非现实(见幻灯片 11) • 市场显示出大型(固体废物管理)SWM 公司(如 Averda、Wasteplan、WasteMart 和 Interwaste)的强势地位 • 电力市场计划更加自由化,新的电力供应商更容易接入国家电网
纺织品和成衣行业概况埃及是中东地区唯一一个完全垂直整合纺织业的国家,整个生产过程 — — 从棉花种植到纱线、布料和成衣生产 — — 都在国内进行。纺织业在埃及经济中发挥着极其重要的作用。它是就业岗位最多的行业,占当地就业的 30%。根据进出口管理总组织 (GOEIC) 的数据,2014 年 8 月纺织业占非石油出口的 13.7%。在 25% 的以纺织品生产为重点的行业中,家纺占 12%,棉纱占 8%,其余 5% 为其他棉织物和纺织品。大部分纺纱(50%)、织布(60%)和缝边(60%)产能归公共部门所有,而 90% 的服装产能为私营企业所有。对于纺纱和织造行业,大中型公司占据主导地位,公共部门在纺纱和织造领域占有重要地位。埃及从中国、印度、土耳其、印度尼西亚、巴基斯坦和其他国家进口纱线。此外,还从中国、土耳其、印度和其他国家进口坯布和成品布料以供给成衣行业。政府的战略是通过提高服装质量、垂直整合服装生产价值链(例如,使用本地超长绒棉 (ELS) 、改进设计和制版产品)以及通过在国家和供应商层面建立强势品牌来捍卫低端服装的领导地位,从而增加对欧洲服装市场的出口。议程上还包括通过私有化工厂、利用低成本和提供的劳动力以及大量国内高质量棉花供应来重组国内纺织行业。
1 关键政策洞察 14 卢森堡从疫情中强势反弹,但面临新的风险 17 疫情后经济复苏势头强劲,但高通胀带来重大风险 17 2022-23 年经济增长将放缓,下行风险较大 22 金融业风险上升 25 房价快速上涨带来挑战 25 金融风险需要继续密切监测 28 反洗钱工作更加突出 29 财政政策应用于应对长期挑战 31 财政政策支持力度较大,但债务水平仍然较低 31 财政框架的抗冲击能力有待提高 34 养老金的老龄化成本是最大的长期财政负担 37 持续增长需要增加劳动力供应和终身学习 43 需要提高老年工人的劳动参与率以增加供应 44 吸引非欧盟外国工人帮助填补空缺 46 劳动力供应质量可以通过以下方式提高为失业者和妇女提供更多培训和积极参与 47 终身学习对于确保技能适应不断变化的需求至关重要 50 更快的生产力增长对于长期恢复力和经济多样化至关重要 52 可以增加投资支出,特别是研发支出,以支持更多创新 54 提高 ICT 采用率可以提高中小企业的生产力 57 取消监管限制将有助于提高配置效率 60 参考文献 66
大学崛起战略计划是在全球和国家变革的充满挑战和紧张的时期制定的,并将实施。弥赛亚社区正共同努力,在全球大流行中履行我们的机构使命。过去的学年(2020-2021)教会了我们的社区许多关于韧性、相关性和适应性变化的重要课程。我们计划以勇气、信心和创造力推动大学向前发展,以我们共同的基督教信仰、对所有努力的卓越承诺以及我们为学生服务和指导的愿望团结在一起。作为一个教育工作者社区,我们相信世界需要弥赛亚毕业生,他们体现了大学的价值观,并为我们磨练智力、深化基督教信仰和鼓舞人心的行动树立了榜样。我们寻求教育和激励我们的学生,让他们成为这个日益分裂、两极分化、对宗教信仰在公共领域的重要作用持怀疑态度的社会中忠诚、亲切的存在。作为一个教育工作者社区,我们重视并拥抱创新。在我们 111 年的历史中,弥赛亚学院曾多次转型成为圣经学校、大专院校、四年制文理学院,后来又增加了应用艺术和科学方面的强势课程,并于 2010 年增设研究生院,最终成为目前的地位。弥赛亚学院以信仰为基础的优质学术、体育、艺术和课外活动赢得了当之无愧的声誉,这些因素相结合,培养出具有批判性思考能力、道德决策者和仆人领袖的毕业生。大学崛起战略计划将使我们能够继承历史,培养我们的主要特色,即:
1 《关于各国探索和利用包括月球与其他天体在内的外层空间活动原则条约》,1967 年 1 月 27 日,18 UST 2410、2411–12 [以下简称“外层空间条约”]。2 David Kuan-Wei Chen,《加强负责任与和平利用外层空间的新方法和手段》,48 GA. J. I NT' L & C OMP L. 661、664–65 (2019)。3 Sandra Erwin,《五角大楼报告:中国正在积聚反卫星武器库》,S PACE N EWS (2020 年 9 月 1 日),https://spacenews.com/pentagon-report-china-amassing- arsenal-of-anti-satellite-weapons/;另请参阅 Pavel Luzin,《俄罗斯在军事太空能力方面落后,但这只会推动其胃口》,《国防新闻》(2020 年 4 月 2 日),https://www.defensenews.com/opinion/commentary/2020/04/02/russia-is-behind-in-military-space-capabilities-but-that-only-drives-its-appetite/。4《外层空间条约》,上文注 1(注意到该条约于 1967 年生效)。 5 Maj. Liane Zivitski,中国欲称霸太空,美国必须采取反制措施,国防新闻 (2020 年 6 月 23 日),https://www.defensenews.com/opinion/commentary/2020/06/23/china-wants-to-dominate-space-and-the-us-must-take- countermeasures/(指出:“中国决心取代美国成为太空领域的主导者。北京方面虽然宣称其和平意图,但其理论认为太空属于军事领域,并正在大力投资太空基础设施,以确保经济和军事优势。为确保继续以强势地位参与竞争,美国必须投入足够的资源来准备新的太空部队,以捍卫美国在太空的国家利益和安全。”)。
本季度为 2024 年的“选举年”画上了句号,进一步表明了世界各地选民对现任总统的不满。唐纳德·特朗普和共和党在 11 月 5 日的美国大选中强势回归,赢得了总统大选的普选,并控制了参议院并保持了众议院多数席位。日本首相石破茂的自民党-公明党联盟在 10 月下旬的大选中失去了多数席位——尽管他保住了职位,但他将不得不以少数派的力量来治理国家,通过逐项政策来争取支持。面对民调恶化和政党间不满的压力,德国总理奥拉夫·肖尔茨解雇了其联盟伙伴财政部长,导致政府垮台;在信任投票失败后,联邦选举定于 2 月举行。法国四分五裂的议会无法就预算达成一致,并对政府投了不信任票——米歇尔·巴尼耶让位于弗朗索瓦·贝鲁,后者面临着同样艰巨的任务,即团结不同的政党来解决国家的赤字问题。在韩国,总统尹锡烈于 12 月 3 日突然宣布戒严,理由是反对派政客“从事反国家活动”,但这一决定很快被立法机构推翻,导致他随后被免职。叙利亚的阿萨德政权在 12 月叛军的进攻下突然垮台,这远远超出了我们的投资范围——但从人道主义和地缘政治角度来看,它仍然很重要。
中国股市反弹交易的修昔底德上限:中国间谍活动激增改变投资者的方程式人们经常问我有关地缘政治风险的问题。也许他们读过欧亚集团 2017 年出版的《地缘政治衰退》之类的出版物,其中包括以下荒谬的开场白:“今年是战后最动荡的政治风险环境,对全球市场而言至少与 2008 年的经济衰退一样重要”。我觉得欧亚集团每年都将今年视为战后最动荡的政治风险环境,但无论如何:将 2017 年的市场风险与 2008 年经济衰退(大萧条以来最严重的全球经济衰退)进行比较是荒谬的。欧亚集团对地缘政治对市场影响的判断有多错误? 2017 年全球股市(MSCI 全球股票指数)上涨 23%,每日年化波动率为 5.6%,为 1972 年该指数成立以来的最低波动率。自那以来,全球股市也上涨了 150%。我并不经常撰写有关地缘政治的文章,主要是因为它对美国股票投资者来说不是一个很有用的信号。我更新了我们的投资信号分析来解释原因。对于每个变量,我们计算变量显示强势读数和弱势读数时的市场回报;最后一栏中两者的净值显示了完美预见的好处。在过去 25 年里,对投资者来说预测能力最好的变量是:就业人数、工业生产 1、领先指标和财务状况。相比之下,地缘政治风险指数接近底部且符号为负,表明投资者使用它会产生适得其反的效果。这一发现与我们发表的其他研究一致,这些研究表明,在所有战后地缘政治事件中,只有 1973 年的阿以战争在几个月后仍然影响着全球市场,这主要反映了美国能源依赖时期的欧佩克石油禁运以及尼克松的工资和价格管制。
1 月份,MSCI 所有国家全球指数 (ACWI) 和 MSCI 世界指数分别上涨 3.36% 和 3.53%。在地区层面,美国股市上涨 2.76%,日本股市上涨 1.56%,欧洲股市上涨 6.77%,新兴市场股市上涨 1.79%。2025 年第一个月,股市上涨,背景是围绕新特朗普政府的政治头条新闻。特朗普总统并没有像一些人担心的那样在第一天实施关税,而是表示希望寻求贸易协议,因此股市保持强势。在美国,经济环境显示出制造业活动扩张的迹象,劳动力条件稳固,通胀率仍然略有上升。与此同时,正如预期的那样,美联储宣布将维持联邦基金利率在 4.25% 至 4.50% 的目标水平。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示,他们需要看到通胀或劳动力市场疲软进一步改善,然后才能再次降低基准利率。尽管欧元区经济停滞的证据不断增加,但欧洲股市仍上涨,该地区大部分地区的 GDP 增长萎缩或持平。投资者抓住了市场机会,因为欧洲央行一致决定将其关键存款利率下调至 2.75%,因为降低通胀的进展“进展顺利”。强劲的盈利结果也提振了这一时期的市场人气。在日本,股市本月收盘上涨,但日本央行的鹰派立场相对给股市带来了一些压力,日本央行重申,如果经济按照他们的估计发展,就需要逐步加息。1 月份公布的日本 CPI 数据显示,日本 CPI 同比增长 3.6%,高于央行的容忍度。1 月份,全球股票市场表现最好的行业在通信服务、金融和医疗保健等多个行业中均实现了正回报。表现最差的行业包括信息技术(这是当月唯一一个出现负回报的行业)、消费必需品和房地产。投资组合回顾
无论投资风格如何,2024 年都将是活跃投资者最艰难的一年。虽然市场为许多人带来了公平的正绝对回报,但大多数人发现很难与流行指数竞争。这可以归因于一些大盘科技驱动股票的受欢迎程度,这些股票主导了指数表现。人工智能主题在这些股票中大多数表现强劲方面发挥了重要作用。除此之外,市场在很大程度上受到美国经济和企业盈利继续超出预期、美国通胀得到控制的看法以及美国大选结果的支撑。与此相反,潜在的美国贸易关税影响引发了人们对通胀、利率和全球贸易战风险的新担忧。杰罗姆·鲍威尔对进一步降息的谨慎态度强化了这种动态。继 11 月的强劲表现之后,12 月出现了一些获利回吐,当月整体市场异常疲软。12 月基金表现的最佳贡献者是 Alphabet、亚马逊和 Pepkor。亚马逊继续受益于利润率的提高,而 Alphabet 的人工智能、量子计算芯片和无人驾驶汽车能力的积极看法也在强劲增长。Pepkor 继续受益于利润率的提高。对业绩影响最大的是 UnitedHealth、伊顿和 Adobe。UnitedHealth 受到其医疗部门首席执行官遇刺和监管担忧的影响。伊顿牺牲了 11 月份的涨幅,而 Adobe 股东对管理层提供的低于预期的前景感到失望。对全年业绩贡献最大的是 Alphabet、Capitec 和亚马逊。该基金对第四次工业革命的强势定位继续发挥作用(Alphabet 和亚马逊)。Capitec 因强劲的盈利表现而获得回报。在持股中,欧莱雅、Adobe 和 LVMH 是全年业绩影响最大的公司。欧莱雅和 LVMH 继续受到中国消费市场疲软的影响,而 Adobe 不确定的前景则受到惩罚。数据来源于彭博社。所表达的观点代表 SFIM 在准备时的观点。它们可能会发生变化,且不应被视为投资建议。
市场回顾 ______________________________________________________________ 全球股市在第四季度以好坏参半的成绩结束了今年的股市,由于投资者要应对央行政策的不确定性、降息可能放缓、地缘政治问题、货币波动和地区增长差距,波动性加剧。尽管股市实现了强劲的年度回报,但本季度表明市场环境更加谨慎和不确定。美国股市跑赢全球股市,主要原因是成长型股票在第三季度表现不佳后出现反弹。成长型股票继续走强,体现在大型科技股的持续走强,企业利润强劲,对人工智能 (AI) 的热情也凸显了这一点。中型和小型股最初受益于总统大选后的大盘反弹,随后共和党接管国会,凸显了人们对特朗普促进增长的政策议程的乐观情绪,但最终在通胀不确定性和降息预期减弱的情况下回落。美联储 (Fed) 在 11 月和 12 月均将利率降低了 25 个基点。然而,由于持续的通胀担忧以及强劲的劳动力市场、强劲的消费者支出和制造业活动回升推动美国经济强劲,美联储在 12 月下调了对 2025 年未来降息的预期,引发了股市抛售。此外,美联储似乎对特朗普承诺的进口关税持观望态度,如果积极实施,可能会进一步推高价格压力并扭转当前通胀放缓的趋势。10 年期美国国债收益率大幅上升,反映出市场对美联储在这种背景下的行动存在不确定性。欧洲股市在本季度面临挑战,原因是经济增长疲软、政治不稳定和贸易不确定性——所有这些都打压了市场人气。欧洲央行 (ECB) 一直在放松货币政策以支持增长,但由于能源和服务成本上升以及政治不确定性和财政负担推高债券收益率,通胀风险仍然存在。特朗普的关税政策给欧洲和新兴市场股市带来了挑战,中国尤其受到关注。除了与美国持续的贸易紧张局势外,中国还面临着消费者信心疲软、房地产市场陷入困境以及信贷增长缓慢的问题。强势美元也对非美国股票回报产生了负面影响。另一方面,日本受益于受控通胀和经济改革。MSCI EAFE 指数本季度下跌 2.18%。除工业板块外,所有板块均出现负回报。