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巴克莱银行和巴克莱银行英国有限公司支柱 3 ...
前瞻性陈述 本文件包含美国 1934 年证券交易法（经修订）第 21E 条和美国 1933 年证券法（经修订）第 27A 条所定义的有关集团的某些前瞻性陈述。巴克莱提醒读者，前瞻性陈述并不能保证未来的业绩，实际结果或其他财务状况或业绩指标可能与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。前瞻性陈述的特点是，它们不仅与历史或当前事实有关。前瞻性陈述有时会使用诸如“可能”、“将”、“寻求”、“继续”、“旨在”、“预期”、“目标”、“预计”、“期望”、“估计”、“打算”、“计划”、“目标”、“相信”、“实现”等词语或其他具有类似含义的词语。前瞻性陈述可以书面形式作出，也可以由集团董事、高管和员工（包括在管理层演示期间）就本文件以口头形式作出。前瞻性陈述的示例包括但不限于有关或涉及集团未来财务状况、收入水平、成本、资产和负债、减值费用、拨备、资本、杠杆率和其他监管比率、资本分配（包括股息政策和股票回购）、有形资产回报率、银行和金融市场预计增长水平、行业趋势、任何承诺和目标（包括环境、社会和治理 (ESG) 承诺和目标）、业务战略、未来运营计划和目标以及其他非历史或当前事实的陈述的陈述或指导。就其性质而言，前瞻性陈述涉及风险和不确定性，因为它们与未来事件和情况有关。前瞻性陈述仅代表其作出之日的观点。其中许多因素超出了集团的控制范围。因此，集团的实际财务状况、业绩、财务和非财务指标或绩效衡量标准或其履行承诺和目标的能力可能与集团前瞻性声明中所述的声明或指引存在重大差异。可能影响集团未来财务状况和业绩的其他风险和因素在巴克莱银行向美国证券交易委员会提交的文件中列明（包括但不限于巴克莱银行截至 2022 年 12 月 31 日财年的 20-F 表年度报告），可在美国证券交易委员会网站 www.sec.gov 上查阅。前瞻性陈述可能受到多种因素的影响，包括但不限于：法律法规及其解释的变化、国际财务报告准则和其他会计准则的变化，包括有关其解释和应用的惯例以及新兴和发展中的 ESG 报告准则；当前和未来法律诉讼和监管调查的结果；政府和监管机构的政策和行动；集团与政府和其他利益相关者一起有效衡量、管理和减轻气候变化影响的能力；超出集团控制范围的环境、社会和地缘政治风险和事件以及类似事件；竞争的影响；适用于过去、当前和未来时期的资本、杠杆率和其他监管规则；英国、美国、欧元区和全球宏观经济和商业状况，包括通货膨胀；信贷和资本市场的波动；市场相关风险，如利率和外汇汇率的变化；资产估值上升或下降；集团内任何实体或其发行的任何证券的信用评级的变化；交易对手风险的变化；消费者行为的变化；俄乌战争对欧洲和全球宏观经济状况、政治稳定和金融市场的直接和间接影响；冠状病毒（COVID-19）大流行的直接和间接影响；英国脱欧造成的不稳定、欧盟-英国贸易与合作协定的影响以及可能随后对英国和全球造成的任何破坏；网络攻击、信息或安全漏洞或技术故障对集团声誉、业务或运营的风险；集团获得资金的能力；以及收购、处置和其他战略交易的成功。受巴克莱银行根据任何相关司法管辖区（包括但不限于英国和美国）的适用法律和法规承担的有关披露和持续信息的义务的约束，我们不承担公开更新或修改任何前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
目标价格 (€) 6.89 (7.14 起) - Siav
2023 财年收入为 3390 万欧元，新平台投资已完成。Siav 是意大利内容服务平台领域的领先公司，其公布了 2023 财年业绩，其收入 (VoP) 为 3390 万欧元，与 2022 年的 3380 万欧元基本持平，低于我们的预期 (3630 万欧元)。这一结果主要是由于与地方公共行政业务部门相关的医疗保健领域某些重要 NRRP 项目被推迟，以及研发税收抵免大幅减少，导致现行立法认可的税率下调 50%，研发投资减少。 EBITDA 为 530 万欧元，而 2022 年为 580 万欧元，尽管在 2023 年，集团实施了一条旨在专注于附加值更高的业务线的路线，其特点是销售具有很强的递归性（“软件”组件 +14% 与 FY22 业绩相比，其中 80% 以上的销售额被视为经常性）。盈利能力下降，销售额的 EBITDA 利润率为 16.6%，而上一年为 17.9%，这也是由于 2023 年有关研发补助计算的规定发生变化造成的。息税前利润为 90 万欧元，而 2022 财年为 180 万欧元，折旧费用为 440 万欧元（2022 年为 410 万欧元），主要与无形资产 220 万欧元（190 万欧元）、有形资产和使用权 220 万欧元（210 万欧元）有关。最后，净收入为 -30 万欧元，部分原因是子公司难以产生足够的盈利能力。在资产负债表上，净债务为 1960 万欧元，而 2022 财年为 1650 万欧元，这更多归因于可用于投资活动的现金减少和新的内部组织。AM OnPrem 合同的管理被转移到新成立的内部销售办公室，该办公室将合同的续签和开票（约 630 万欧元）推迟到 2024 年初。商业重组仍在继续，并计划制定内部合理化战略以提高效率和利润率。根据“Gartner EAS 预测 2024-27”，在仍不确定的宏观经济环境中，意大利内容服务平台市场预计将实现 4.6% 的年增长率 (CAGR 2024-2027)。Siav 将继续进行商业重组，以增加对“企业”目标市场的关注，并制定了内部合理化计划，以修改组织流程，实现成本效益。经常性收入增长趋势将继续，重点是提高盈利能力和现金产生。此外，2023 年 11 月，SIAV 宣布已赢得四个 CONSIP 招标，为公共行政部门提供“数字健康 - 管理信息系统”的应用和支持服务。该订单的影响预计将从 2024 财年开始，持续约 24 个月，介于 800 万至 1000 万欧元之间。同时，到 2H24 年初，新的原生云平台 Connect 将在意大利最重要的金融机构之一发布。最后，将继续积极寻找合适的并购交易公司，以产生新的协同效应，并扩大所提供的产品范围和客户群。估计修订和估值。基于上述情况，我们决定调整对 FY24-25 的预测。我们预计 2024-25 年的销售额分别为 3790 万欧元（之前为 4120 万欧元）和 4240 万欧元（之前为 4620 万欧元）。关于盈利能力，我们现在预计 EBITDA 利润率将提高 19.6% 和 21.1%，与成本和流程效率目标一致。我们还将 FY26 添加到我们的明确预测中。我们使用新的估值和市场数据更新了我们的 DCF 和市场倍数估值模型，得出了新的目标价 6.89 欧元/股（7.14 倍）。我们的新目标价比当前股价高出 183%。按照我们的目标价，该股的 FY24E/25E EV/EBITDA 倍数分别为 10.9 倍和 8.7 倍。
什么是商业模型中的关键资源示例
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