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友邦标普全球 1500 策略 (全市值) SMA 评论
本季度全球股市基本持平 (MSCI 全球指数：-0.2%)，因为美国股市 (标准普尔 500 指数®：2.4%) 的小幅上涨被发达市场 (MSCI EAFE：-8.1%) 和新兴市场 (MSCI EM：-8.0%) 的负回报所抵消。美联储继续按照市场预期实施宽松政策，在 11 月和 12 月的 FOMC 会议上均将利率下调 25 个基点 (bps)，但表示由于持续的通胀和稳定的经济增长，2025 年降息次数会减少。联邦基金目标利率在年底为 4.25%-4.50%，比 2024 年的峰值低了整整 100 个基点。美国年度通胀率继续从 2022 年创下的高点回落，11 月的读数为 2.7%，失业率稳定在 4.2%。 2024 年第三季度，美国 GDP 环比增长 2.8%，低于第二季度的 3.0%。MSCI 全球指数第四季度下跌 (-1.0%)，表现最佳的板块为非必需消费品 (+8.7%)、通信服务 (+7.0%) 和信息技术 (+4.7%)。表现最差的板块为材料 (-14.3%)、医疗保健 (-11.4%) 和房地产 (-9.3%)。中东和美国表现强劲，而新兴市场、英国以外的欧洲、日本以外的亚洲和英国则出现下滑。本季度，友邦标普全球 1500 (全市值) 策略在税前和扣除 0.35% 费用后的表现低于基准 -0.22%。该策略在税后和扣除 0.35% 费用后的表现优于基准 +0.29%。税后表现相对温和，因为在一年强劲的股市回报之后，收回损失的机会有限。税收阿尔法为正，在此期间增加了+0.51%。年初至今，友邦标普全球 1500（全市值）策略在税前和扣除 0.35% 费用后的表现优于其基准+0.03%。该策略在税后和扣除 0.35% 费用后的表现优于其基准+1.58%。税收阿尔法在此期间贡献了+1.55%。友邦标普全球 1500（全市值）策略旨在提供与由标普 1500 ® 和标普 ADR 指数组成的市值混合基准表现相似的税前回报。该策略寻求通过主动实现损失和延迟收益在税后基础上超越基准。 AIA 的经理使用多因素算法来选择和加权股票，以使投资组合风险（包括行业和市值）与基础指数保持一致，同时纳入税务管理。由于账户级别的限制（例如证券排除、资本收益预算和其他限制），个人账户的表现可能会有所不同。
标普全球南非采购经理人指数
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2025 年德国银行业展望 - 标普全球
注：数据反映截至 2025 年 1 月 23 日的评级和展望。名单不包括没有单独 SACP 的开发银行和国际银行集团的德国子公司。*评级集团的独立信用状况或不受支持的集团信用状况。† 展望标签：N--负面。P--正面。S--稳定。ALAC--额外的损失吸收能力。GRE--政府相关实体。Coop. Sector--德国合作银行部门。ApoBank--德意志药剂师和阿兹特银行。PBB--德意志药剂师银行股份公司。SCB--桑坦德消费银行。VW Bank--大众银行有限公司。资料来源：标普全球评级。
标普全球美国服务业采购经理人指数
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标普全球美国采购经理人指数 (PMI) 预览
注释 1. 综合产出PMI是制造业产出指数和服务业商务活动指数的加权平均值。 2. 服务业商务活动指数与制造业产出指数直接对应，基于以下调查问题“您公司的商务活动水平与一个月前相比是上升、持平还是下降？” 3. 制造业产出指数基于以下调查问题“您公司的生产/产出水平与一个月前相比是上升、持平还是下降？” 4. 制造业PMI是一个综合指数，基于以下五个调查变量的加权组合（权重以括号显示）：新订单（0.3）；产出（0.25）；就业（0.2）；供应商交货时间（0.15）；采购材料库存（0.1）。交货时间指数是倒置的。
标普 500 指数复制策略
Xponance 的指数策略建立在风险意识理念和量化投资流程的基础上，目标是以成本有效的方式和最小的跟踪误差尽可能接近地复制客户指定基准的回报。标准普尔 500 指数策略以完全复制的方式进行管理，其中投资组合中每只股票的权重与其在基准中的权重一致。该投资组合持有的现金为 0.25% 或更少。投资组合经理能够使用 ETF 来最大限度地减少投资组合中的非股票风险。该指数策略的投资组合采用完全复制构建，因此投资组合的跟踪误差最小，并且投资组合可以自我重新平衡，从而使周转率与基准保持一致，交易成本保持较低水平。在每个交易日中，都会将投资组合与基准进行比较和跟踪，以确保其尽可能接近地反映指数。基准变化或现金水平变化导致的交易会提前计划并以经济高效的方式执行。我们使用指数提供商的数据来构建和监控我们的投资组合。
20240612_标普评级_说明.pdf
我们现在预计，2024-2026 年标普全球评级调整后的营运资金 (FFO) 与债务之比将保持在 19%-20%，距离“BBB”评级几乎没有空间。到 2026 年，我们预测标普全球评级调整后的净债务将与 2023 年大致持平，约为 190 亿欧元，调整后的 EBITDA 将每年增长约 6%，达到 49 亿欧元（不包括资产周转收益）。根据 EDP 修订后的业务计划（新计划），我们仍估计 2024-2026 年年度自由经营现金流 (FOCF) 将保持负值，平均为 15 亿欧元至 18 亿欧元。这是因为每年平均投资额约为 50 亿欧元，股息分配略有增加，约为 10 亿至 11 亿欧元，以及结构性负营运资本，主要与 EDP 用于在美国发展可再生能源发电而获得的税收股权抵免有关。为了缓解资产负债表压力，EDP 依靠每年约 23 亿欧元的额外资产轮换收益，而之前为 17 亿至 18 亿欧元。总而言之，我们预测每年平均可自由支配现金流将减少（尽管仍为负），约为 27 亿欧元，并在 2024 年达到峰值。如果 EDP 的信用指标承受压力，我们预计投资和资产轮换政策会发生变化，而不是减少股息分配。
2022 年影响报告 - 标普全球
我们管理层的 ESG 领导结构也反映了我们对 ESG 和可持续性问题的关注，以及我们为所有利益相关者提供价值的承诺。企业责任和 DEI 职能由我们的首席企业责任和多元化官管理，他同时担任标普全球基金会董事会主席。企业责任团队指导公司努力将标普全球对我们的可持续性和多元化、公平和包容性等重要主题的影响降至最低，并与整个企业的其他关键内部利益相关者进行协调。该团队与我们的执行委员会一起管理公司的影响力和 DEI 报告，并定期向董事会通报我们的战略、活动和进展情况。其他高级领导也通过内部委员会提供意见，例如我们的净零监督小组、DEI 委员会和环境健康与安全委员会。
2023 年第二季度欧洲信贷状况 - 标普全球
• 房地产：受利率上升压力，欧洲大多数房地产市场正在进行价格调整，我们认为这将导致价格从 2022 年 6 月的高点下跌 5% 至 15%。在商业房地产中，随着收益率调整，写字楼（尤其是非优质写字楼）、物流和低收益资产的风险敞口似乎更大。对于住宅，我们通常预计浮动利率抵押贷款占比高且利率上涨幅度最大的国家（例如瑞典）将面临更大压力。欧洲银行的贷款账簿中房地产敞口仍然适中，尽管瑞典和德国的房地产敞口高于平均水平（例如，相当于德国企业贷款账簿的三分之一左右）。虽然我们知道银行可能会继续支持房地产行业，尤其是对现有客户，但它们可能会变得更加挑剔。在当前债券市场艰难的环境下，商业房地产投资者也在寻求通过其他方式提高流动性来去杠杆，例如削减资本支出、派发股息、提高股本以及尽可能处置资产。在住宅领域，强劲的就业水平和积累的财富暂时提供了支撑，尽管交易量大幅下降。
标普500指数公司人工智能扩散监测
随着数字技术创新和商业化的步伐不断加快，监测技术的商业传播对组织来说变得越来越重要。技术监测是研发规划、技术管理和战略决策的基础。尽管技术监测非常重要，但在商业生命周期阶段监测技术传播依赖于粗略的方法，例如“即时快照”调查和关键字计数。这些方法与在商业化前生命周期阶段监测技术的新颖且快速发展的方法形成鲜明对比，例如基础科学研究和应用研发。我们通过提出一种专门的监测技术商业传播的方法来解决这种不平衡问题。该方法识别组织采用技术的各个阶段，并捕捉传播过程的时间进展。所提出方法的核心要素之一是文本分类，它依赖于定性内容编码。我们的编码方法利用了创新传播研究的见解，并专门用于检测组织采用技术的阶段。该方法以 2004 年至 2019 年期间标准普尔 500 指数公司中人工智能 (AI) 传播的案例为例进行了说明。我们的第一个贡献是一种监测技术商业传播的新方法。它提供了透明、可复制、可更新和细粒度的结果，可以补充基于调查的技术监测。第二个贡献是在北美领先公司的背景下对人工智能传播的实证评估。