摘要:不同来源的信贷可用性在各个企业之间存在巨大差异,并且对投资决策和产出的总体影响具有企业层面的影响。我们开发了一个理论框架,在该框架中,企业根据不同资金来源的广度和深度边际进行内生决策,以研究企业选择对信贷供应冲击向实体经济传导的作用。与数据中一样,企业可以从不同的银行借款、发行债券或通过留存收益筹集股本以资助生产性投资。我们的模型根据详细的企业和贷款层面数据进行了校准,并重现了程式化的经验事实:规模更大、生产率更高的企业依赖更多的银行和更多的资金来源;规模较小的企业主要依赖少数银行和内部资金。我们的定量分析表明,由于替代信贷来源之间缺乏可替代性,银行信贷供应冲击导致总产出大幅减少,并且企业之间存在相当大的异质性。最后,我们表明,我们的见解对于用于识别信贷供应效应的标准实证方法的有效性具有重要意义(Khwaja 和 Mian 2008)。 JEL 分类:E32、E43、E50、G21、G32 关键词:信贷供给冲击、企业融资、银企匹配、冲击传导 Falk Bräuning 是波士顿联邦储备银行研究部的高级经济学家和政策顾问。他的电子邮件地址是 Falk.Brauning@bos.frb.org。 José Fillat 是波士顿联邦储备银行研究部的高级经济学家和政策顾问。他的电子邮件地址是 Jose.Fillat@bos.frb.org。 Gustavo Joaquim 是波士顿联邦储备银行研究部的经济学家。他的电子邮件地址是 Gustavo.Joaquim@bos.frb.org。
近年来,政府和私营部门的风险管理意识显著增强。大规模灾害已被视为公共政策的挑战,通常是在国家或地区层面。“全球冲击”的概念考虑了另一种风险模式:连锁风险在全球系统蔓延时成为主动威胁,无论这些风险出现在卫生、气候、社会还是金融系统中。关于大规模系统相互依存中存在的风险以及风险在全球系统中的传播的研究很少。这项工作对公共政策更重要的发现之一是认识到监测现已成为风险评估和管理的关键组成部分。新知识管理工具、建模和数据阵列为预测一些重要的全球威胁提供了前所未有的机会,世界各地的公共政策管理者也越来越多地寻求这些工具。其次,安全机构与监管机构合作,在设计国家和国际层面更具弹性的系统时,使用、调整和实施风险评估工具的作用日益增强。本报告直接有助于凸显这些新趋势。
西里尔·M·哈里斯 (Cyril M. Harris) 是世界冲击、振动和噪声控制领域的顶尖权威之一,目前在哥伦比亚大学任教,担任该校电气工程名誉查尔斯·巴彻勒教授。哈里斯博士因其科学和工程成就获得了许多荣誉,包括美国国家科学院和美国国家工程院院士。他曾获得美国声学学会金质奖章和萨宾奖章、富兰克林研究所富兰克林奖章、音频工程学会金质奖章和美国建筑师学会 AIA 奖章。他拥有麻省理工学院物理学博士学位,并获得西北大学和新泽西理工学院的荣誉博士学位。哈里斯博士撰写或编辑的书籍包括以下 McGraw-Hill 出版物:《声学测量和噪声控制手册》第三版 (1991 年);建筑噪声控制(1994 年);建筑词典,第三版(2000 年);以及建筑公用设施和服务手册(1990 年)。
西里尔·M·哈里斯 (Cyril M. Harris) 是世界冲击、振动和噪声控制领域的顶尖权威之一,目前在哥伦比亚大学任教,担任该校电气工程名誉查尔斯·巴彻勒教授。哈里斯博士因其科学和工程成就获得了许多荣誉,包括美国国家科学院和美国国家工程院院士。他曾获得美国声学学会金质奖章和萨宾奖章、富兰克林研究所富兰克林奖章、音频工程学会金质奖章和美国建筑师学会 AIA 奖章。他拥有麻省理工学院物理学博士学位,并获得西北大学和新泽西理工学院的荣誉博士学位。哈里斯博士撰写或编辑的书籍包括以下 McGraw-Hill 出版物:《声学测量和噪声控制手册》第三版 (1991 年);建筑噪声控制(1994 年);建筑词典,第三版(2000 年);以及建筑公用设施和服务手册(1990 年)。
西里尔·M·哈里斯 (Cyril M. Harris) 是世界冲击、振动和噪声控制领域的顶尖权威之一,目前在哥伦比亚大学任教,担任该校电气工程名誉查尔斯·巴彻勒教授。哈里斯博士因其科学和工程成就获得了许多荣誉,包括美国国家科学院和美国国家工程院院士。他曾获得美国声学学会金质奖章和萨宾奖章、富兰克林研究所富兰克林奖章、音频工程学会金质奖章和美国建筑师学会 AIA 奖章。他拥有麻省理工学院物理学博士学位,并获得西北大学和新泽西理工学院的荣誉博士学位。哈里斯博士撰写或编辑的书籍包括以下 McGraw-Hill 出版物:《声学测量和噪声控制手册》第三版 (1991 年);建筑噪声控制(1994 年);建筑词典,第三版(2000 年);以及建筑公用设施和服务手册(1990 年)。
近年来,政府和私营部门的风险管理意识显著增强。大规模灾害已被视为公共政策的挑战,通常是在国家或地区层面。“全球冲击”的概念考虑了另一种风险模式:连锁风险在全球系统蔓延时成为主动威胁,无论这些风险出现在卫生、气候、社会还是金融系统中。关于大规模系统相互依存中存在的风险以及风险在全球系统中的传播的研究很少。这项工作对公共政策更重要的发现之一是认识到监测现已成为风险评估和管理的关键组成部分。新知识管理工具、建模和数据阵列为预测一些重要的全球威胁提供了前所未有的机会,世界各地的公共政策管理者也越来越多地寻求这些工具。其次,安全机构与监管机构合作,在设计国家和国际层面更具弹性的系统时,使用、调整和实施风险评估工具的作用日益增强。本报告直接有助于凸显这些新趋势。
Successively, harmonised frameworks for impact reporting on all further categories of eligibility for Green Projects under the GBP have been released: Sustainable Water and Wastewater Management Projects (June 2017), Sustainable Waste Management and Resource-Efficiency Projects (February 2018), Clean Transportation Projects (June 2018), Green Building Projects (February 2019), Biodiversity Projects (April 2020), Climate Change Adaptation Projects (Decembers 2020),循环经济和/或环保项目(2021年5月)以及生活自然资源和可持续土地利用项目(2022年6月)。2023年6月,发布了一个统一的针对能源效率的影响报告和可再生能源项目的框架,以提供针对项目的核心定量指标列表,并参考了有关能源效率和可再生能源项目的报告模板。这些上述统一框架总结了非正式技术工作组的结论,这些结论是通过《 Impact Reporting工作组》(Impact Reporting Reporting Group)召集的原则执行委员会召集的“影响报告工作组”。
* Emilio Bisetti和Alminas ˇZaldokas在香港科学技术大学(HKUST)。吉曼,她在香港大学(HKU)。电子邮件:bisetti@ust.hk; gshe@hku.hk; alminas@ust.hk。We thank Bo Bian, Ben Charoen- wong, Jess Cornaggia, Nickolay Gantchev, Po-Hsuan Hsu, Stefan Lewellen, Huaizhou Li, Hao Liang, Clemens Otto, Nora Pankratz, Christoph Schiller, Johan Sulaeman, Roberto Tubaldi, and Qiaoqiao Zhu, as well as conference participants at the 2023年EFA会议,2023年AARHUS关于公司融资战略互动的研讨会,2023年Gerzensee的CEPR ESSFM,2023年2023年ABFER会议,中国贝克尔·弗里德曼经济研究所,BIS 2023 2023年2023年中国的机会和挑战” NTHU可持续金融与经济学研讨会,以及宾夕法尼亚州立大学,曼海姆大学,新加坡国家大学,新加坡管理大学,Hec-Hkust可持续金融研讨会,HKUST,HKUST,HKHAI University of Shanghai University of Fanance and Emanance,Sun Yat-Sen Universion,Riga for Aga for Agrith foriga foriga foriga for Igrith foriga foriga for Igrith fornith fornith for Igrith fornith for Igrith fornith formia for Igrith,Bisetti和ˇ Zaldokas非常感谢HKUST新兴市场研究研究所的财政支持。我们的分析部分基于来自Nielsen Consumer LLC的数据以及通过芝加哥大学商学院KILTS营销数据中心的Nielseniq数据集提供的营销数据库。从Nielseniq数据中得出的结论是研究人员的结论,并且不反映Nielseniq的观点。nielseniq不承担任何责任,没有任何作用,也不参与分析和准备此处报告的结果。
赠款编号2021-544-2。任何错误都是我们自己的。†格林威治商学院格林威治大学。电子邮件:r.wildauer@gre.ac.uk‡利兹大学商学院经济系。 电子邮件:k.kohler@leeds.ac.uk§维特沃特斯兰德大学,经济与金融学院和伦敦SOAS大学电子邮件:r.wildauer@gre.ac.uk‡利兹大学商学院经济系。电子邮件:k.kohler@leeds.ac.uk§维特沃特斯兰德大学,经济与金融学院和伦敦SOAS大学电子邮件:k.kohler@leeds.ac.uk§维特沃特斯兰德大学,经济与金融学院和伦敦SOAS大学