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美联储高级官员支持进一步降息
《法律记录》（ISSN 1052-6064，USPS 150-300）是一份发行量较大的报纸，致力于让公众了解政治、社会、商业和宗教方面发生的事件。每周二由 Lewis Legal News, Inc. 出版，地址为 1701 E. Cedar, Suite 111, Olathe, KS 66062。期刊类邮资在堪萨斯州奥拉西支付。邮政局长：将地址变更寄至《法律记录》，地址为 1701 E. Cedar, Suite 111, Olathe, KS 66062。订阅费率 - 每年 63.50 美元。包括堪萨斯州销售税。过期刊物价格为每本 11 美元。要订购，请致电 (913) 780-5790。《法律记录》完全符合 KSA 64-101 和所有其他适用法规，可以发布法律通知。本文中的某些新闻和信息取自公共记录，并在没有偏见或责任的情况下发布。《法律记录》对错误或遗漏不承担任何责任。在任何情况下，本报都不会应要求拒绝发表任何公共记录。本报不对已发表的通讯或投稿的社论中表达的观点负责。《法律记录》要求并严格遵守以下条件提供服务：提交法律通知以供发表的一方负责支付出版费用。当律师或律师事务所提交法律通知以供发表时，《法律记录》要求并严格遵守以下条件提供服务：提交法律通知以供发表的律师负责支付出版费用版权所有 © 2025，Lewis Legal News, Inc. 保留所有权利。《法律记录》上发表的材料是花费大量金钱编写的。任何转载、录制或侵犯版权的行为都将受到法律补救。
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《法律记录》（ISSN 1052-6064，USPS 150-300）是一份发行量较大的报纸，致力于让公众了解政治、社会、商业和宗教方面发生的事件。每周二由 Lewis Legal News, Inc. 出版，地址为 1701 E. Cedar, Suite 111, Olathe, KS 66062。期刊类邮资在堪萨斯州奥拉西支付。邮政局长：将地址变更寄至《法律记录》，地址为 1701 E. Cedar, Suite 111, Olathe, KS 66062。订阅费率 - 每年 63.50 美元。包括堪萨斯州销售税。过期刊物价格为每本 11 美元。要订购，请致电 (913) 780-5790。《法律记录》完全符合 KSA 64-101 和所有其他适用法规，可以发布法律通知。本文中的某些新闻和信息取自公共记录，并在没有偏见或责任的情况下发布。《法律记录》对错误或遗漏不承担任何责任。在任何情况下，本报都不会应要求拒绝发表任何公共记录。本报不对已发表的通讯或投稿的社论中表达的观点负责。《法律记录》要求并严格遵守以下条件提供服务：提交法律通知以供发表的一方负责支付出版费用。当律师或律师事务所提交法律通知以供发表时，《法律记录》要求并严格遵守以下条件提供服务：提交法律通知以供发表的律师负责支付出版费用版权所有 © 2025，Lewis Legal News, Inc. 保留所有权利。《法律记录》上发表的材料是花费大量金钱编写的。任何转载、录制或侵犯版权的行为都将受到法律补救。
收入策略更新：灵活应对降息，注重质量
过往表现并不能保证未来的结果，也不能作为未来结果的可靠指标。投资债券市场存在风险，包括市场风险、利率风险、发行人风险、信贷风险、通胀风险和流动性风险。大多数债券和债券策略的价值都会受到利率变动的影响。期限较长的债券和债券策略往往比期限较短的债券和债券策略更敏感、波动性更大；利率上升时债券价格通常会下跌，而低利率环境会增加这种风险。债券交易对手能力的下降可能导致市场流动性下降和价格波动加剧。债券投资在赎回时的价值可能高于或低于原始成本。投资以外国计价和/或注册地为外国的证券可能会因货币波动而增加风险，以及经济和政治风险，这些风险在新兴市场可能会加剧。抵押贷款和资产支持证券可能对利率变动敏感，存在提前还款风险，并且其价值可能会因市场对发行人信誉的看法而波动；虽然通常由某种形式的政府或私人担保支持，但私人担保人将履行其义务，这并不能保证。机构和非机构抵押贷款支持证券是指在美国发行的抵押贷款。美国吉利美 (GNMA) 发行的美国机构抵押贷款支持证券由美国政府的完全信任和信用支持。房地美 (FHLMC) 和房利美 (FNMA) 发行的证券提供按时偿还本金和利息的机构担保，但不受美国政府的完全信任和信用支持。高收益、低评级的证券比高评级的证券涉及更大的风险；投资于这些证券的投资组合可能比不投资这些证券的投资组合面临更大的信用和流动性风险。股票的价值可能会因实际和感知的一般市场、经济和行业状况而下跌。衍生品可能涉及某些成本和风险，如流动性、利率、市场、信用、管理以及在最有利时无法平仓的风险。投资衍生品可能会损失超过投资金额。管理风险是指投资经理所采用的投资技术和风险分析无法产生预期结果的风险，以及某些政策或发展可能会影响经理在管理策略时可用的投资技术。这些投资策略无法保证在所有市场条件下都有效或适合所有投资者，每位投资者都应评估其长期投资的能力，尤其是在市场低迷时期。投资者在做出投资决策之前应咨询其投资专家。本材料包含经理的当前意见，此类意见如有更改，恕不另行通知。本材料仅供参考，不应视为投资建议或任何特定证券、策略或投资产品的推荐。本文所含信息来自我们认为可靠的来源，但不作保证。
每周经济更新 2024 年 8 月 12 日
美国利率：最近有更多经济学家同意我的观点，即美联储应该在 7 月份降息。最近的市场动荡——由各种因素推动，包括人们越来越担心美国可能很快面临衰退——再加上人们意识到美联储可能在降息周期中“落后于曲线”，可能会导致降息速度加快。我不认为美国经济很快就会走向衰退，但我确实预计——正如我过去几个月经常暗示的那样——与今年前六个月的强劲增长相比，2024 年下半年和 2025 年的经济增长将大幅放缓。我的观点是，美联储不会在会议之间（即在原定的 9 月会议之前）降息，因为这可能会被视为“恐慌”举动。如果金融状况明显恶化和/或经济数据明显弱于预期，会议间降息是可能的。然而，这些情况在现阶段似乎不太可能发生。我已更新了我的观点，现在预计美联储将在 9 月份降息 50 个基点，而此前的预期是 25 个基点。我预计 11 月份降息幅度将类似，12 月份将降息 25 个基点。因此，今年剩余时间可能总共降息 125 个基点。2025 年似乎可能再降息 100 至 125 个基点。从现在到 2025 年底，美国利率可能会下降 250 个基点。全球经济：虽然制造业状况在前一周弱于预期，但较大的服务业仍然更具弹性。7 月份，三大地区的服务业状况（根据服务业 PMI）仍处于扩张区间，中国状况正在回升。中国：中国数据近期疲软，加上持续的低通胀，可能会导致更多政策宽松来支撑陷入困境的经济。除非近期出台一些重大的政策改革措施，否则 5% 的增长目标不太可能实现。美国降息速度加快可能也会支持中国进一步降息。上周：服务业PMI逆制造业近期趋势而行。本周：美国CPI通胀数据将成为本周的焦点——低于预期的数据可能会导致人们对美联储9月降息50个基点的预期增加。
经济概况
美联储首次降息 50 个基点 美联储结束了最近的公开市场委员会会议，并一如预期地自 2020 年以来首次下调了当前联邦基金利率。但央行采取的这一非常特殊的举措出乎一些人意料，将利率降低了 50 个基点 (bps)，而不是正常的 25 个基点。为什么要大幅降息？我们认为，美联储显然将重点从抗击通胀转移到保护就业环境。自美联储在 2021 年开始加息以来，CPI 通胀已从 9.0% 以上降至 3.0% 以下——并继续向央行 2.0% 的目标靠拢。与此同时，失业率从 3.4% 上升至 4.1%，每月就业岗位增幅从 30 万放缓至 10 万。事实上，美联储已将目前的年底失业率目标从去年 6 月的 4.0% 上调至 4.4%。根据美联储的决定、评论和其理事的预测，我们正在调整我们的利率前景。我们维持对 2024 年再降息两次的预测——我们认为两次降息幅度均为 25 个基点。我们增加了对 2025 年再降息一次的预测，使我们预计该年降息三次。这些降息将使联邦基金利率降至 3.5%，假设通胀继续下降至 2.0%，这将使实际通胀调整后的利率回到历史平均水平。
2024 年 3 月季度经济展望
尽管经济数据良好，但断定经济已实现软着陆还为时过早，而且在美联储降息之前，这一结论仍将持续。联邦基金利率目标为 5.5%，远高于美联储自己估计的均衡利率或所谓的 r-star（即与既不抑制也不支持增长的货币政策相一致的利率）2.5%。美联储官员还明确表示，他们并不急于开始降息，因为他们希望绝对确保通胀率回到目标水平。政策制定者似乎更愿意冒着等待太久才降息并严重削弱经济甚至引发衰退的风险，也不愿冒着过早降息并让经济和通胀率回升的风险，因为后者对经济的打击会更大。
2025年世界经济展望
• 美国将继续降息，但降息步伐将放缓，以评估特朗普政策对物价和就业的影响。在经济下滑担忧加剧的背景下，欧洲央行将加快降息步伐。另一方面，日本将加息，但因经济形势的不确定性，加息将十分谨慎。欧洲和美国的实际利率（名义利率减去通胀率）正在逐步下降，但紧缩环境仍将持续，而日本预计将暂时维持宽松环境。
投资展望 - 2024 年秋季
2024年7-9月金融市场波动较大，上半年美国失业率上升，引发经济衰退担忧，利率大幅下降，股价大幅下跌。随后美联储降息预期升温，美联储实际决定降息0.5个百分点，利率持续下降。与此同时，美国股价受未来降息步伐放缓预期支撑，转而上行，创历史新高。汇市方面，美国利率下降导致美元走弱，日元则受政府干预汇市和日本央行决定进一步加息影响，大幅升值。
每周经济展望
本周，欧洲央行实现了普遍预期的 25 个基点降息，并暗示支持了市场对进一步降息的预期，我们也持同样的看法。事实上，即使几周前投资者并不真正期待在 12 月之前再次降息，我们也认为欧洲央行没有必要在 10 月暂停降息。尽管各国经济表现不均衡，但欧元区整体经济表现总体疲软。截至 9 月，欧元区最新的通胀数据同比上涨 1.7%，这也表明欧洲央行可以进一步降低利率，即使它仍关注工资压力。至少从单位劳动力成本增长的角度来看，欧元区的劳动力市场确实比美国更具有通胀威胁。欧元区的劳动力成本仍然很高，而美国的劳动力成本增长已经大幅放缓。然而，欧元区数据显示更有意义的进展似乎只是时间问题。
Signature Select 全球股票核心
美国方面，标普500指数本月创下历史新高。9月中旬公布的8月消费者物价指数上涨2.5%，涨幅低于预期，为2021年2月以来的最小涨幅。几天后，美联储将隔夜利率目标下调50个基点。这是美联储自2020年3月以来首次降息。此外，美联储主席表示，美联储将在今年11月和12月的两次政策会议上分别再降息25个基点，但如果近期公布的经济数据差于预期，美联储可能会更积极地降息。投资者似乎对美国通胀和利率同时下降的环境持乐观态度。