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普华永道季度经济摘要 - 2024 年第四季度
随着全球通胀缓解，焦点已转向经济增长、生产力和就业。2024 年欧元区、美国和英国的总体通胀率有所缓解，预计到 2026 年仍将接近目标（见图 6）。随着通胀压力缓解，注意力已转向经济增长、生产力和就业。这在表现疲软的欧元区和英国尤为紧迫。全球货币政策有所放松，欧洲央行、美联储和英国央行今年均降息。虽然预计利率不会降至全球金融危机后的水平，但预计利率将进一步下降至 2025 年，然后趋于稳定，如表 1 所示。
印尼银行业依然稳健......
全球经济状况保持稳定，全球金融市场压力有所缓解，尤其是在特朗普连任美国总统确定之后，各主要国家为应对通胀压力放缓而放松货币政策。全球通胀持续下降，尤其是美国等发达国家，促使多家央行降息。美联储自2024年9月起已将联邦基金利率（FFR）下调100个基点。然而，也需要考虑中东和乌克兰地缘政治冲突的发展以及“特朗普效应”等风险因素，这些因素可能在未来引发大宗商品价格上涨和通胀。
2024 年年度报告及账目
通胀压力似乎已经过去，英国央行首次下调基准利率对财富管理公司的客户来说是个好兆头。父母银行以及债务削减的诱惑一直是财富管理公司面临的严峻竞争，但随着进一步降息的临近，布鲁克斯·麦克唐纳提供的长期投资策略前景看好。在安德里亚的领导下，我们重新定义的战略，加上强大的资产负债表和强劲的现金生成能力，将确保我们继续为未来做好准备。最后，我要感谢股东的持续支持、同事的辛勤工作以及客户和合作伙伴对我们组织的业务和信任。
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市场回顾 ______________________________________________________________ 全球股市在第四季度以好坏参半的成绩结束了今年的股市，由于投资者要应对央行政策的不确定性、降息可能放缓、地缘政治问题、货币波动和地区增长差距，波动性加剧。尽管股市实现了强劲的年度回报，但本季度表明市场环境更加谨慎和不确定。美国股市跑赢全球股市，主要原因是成长型股票在第三季度表现不佳后出现反弹。成长型股票继续走强，体现在大型科技股的持续走强，企业利润强劲，对人工智能 (AI) 的热情也凸显了这一点。中型和小型股最初受益于总统大选后的大盘反弹，随后共和党接管国会，凸显了人们对特朗普促进增长的政策议程的乐观情绪，但最终在通胀不确定性和降息预期减弱的情况下回落。美联储 (Fed) 在 11 月和 12 月均将利率降低了 25 个基点。然而，由于持续的通胀担忧以及强劲的劳动力市场、强劲的消费者支出和制造业活动回升推动美国经济强劲，美联储在 12 月下调了对 2025 年未来降息的预期，引发了股市抛售。此外，美联储似乎对特朗普承诺的进口关税持观望态度，如果积极实施，可能会进一步推高价格压力并扭转当前通胀放缓的趋势。10 年期美国国债收益率大幅上升，反映出市场对美联储在这种背景下的行动存在不确定性。欧洲股市在本季度面临挑战，原因是经济增长疲软、政治不稳定和贸易不确定性——所有这些都打压了市场人气。欧洲央行 (ECB) 一直在放松货币政策以支持增长，但由于能源和服务成本上升以及政治不确定性和财政负担推高债券收益率，通胀风险仍然存在。特朗普的关税政策给欧洲和新兴市场股市带来了挑战，中国尤其受到关注。除了与美国持续的贸易紧张局势外，中国还面临着消费者信心疲软、房地产市场陷入困境以及信贷增长缓慢的问题。强势美元也对非美国股票回报产生了负面影响。另一方面，日本受益于受控通胀和经济改革。MSCI 世界指数以加元计价，本季度上涨 6.29%。各板块表现喜忧参半，非必需消费品、通信服务、信息技术和金融板块均获得正回报。表现不佳的行业包括材料、医疗保健、房地产、公用事业、消费必需品、工业和能源。
2025 年影响农村经济的力量电动自行车……
美国经济：新经济时代开始 大多数经济学家预测，2025 年美国国内生产总值增长率约为 2.5%-3.0%，与目前基本持平。然而，这些预测是基于对即将出台的政策变化的相当温和的假设。单独来看，特朗普总统提出的政策——减税、减少劳动力供应和对进口商品征收关税——都会导致通胀。因此，长期利率已经小幅上升，市场已经降低了对 2025 年进一步降息的预期。拟议的关税和对无证移民的打击很有可能会比市场预期的更具破坏性，尤其是在建筑和农业等行业。
经济观察中国 | 中美利率回归对中国信贷市场意味着什么？
展望未来，预计当前形势将在短期内持续，直到美联储将联邦基金利率降至中国政策利率以下。这意味着，就目前而言，当前形势将继续下去。从中国的角度来看，政策利率很可能保持不变，或者今年最多再降息一次。由于对金融稳定的担忧，如房地产泡沫、资本外流、货币贬值和地方政府债务，预计人民币汇率不会大幅下调。此外，在经济低迷时期没有理由加息，尤其是考虑到中国央行在疫情期间没有采取激进的宽松政策。因此，预计中国利率将维持不变。
新加坡近期经济发展（2024 年 7 月 26 日）
全球宏观经济背景应能继续支撑新加坡下半年的增长。贸易相关产业集群将受益于全球科技周期的扩大上行。现代服务业集群的增长也应会加强，因为金融服务业的活动尤其受到主要央行逐步降息的支持。与此同时，在国际旅游业持续复苏的支持下，旅游相关产业集群将继续保持高于趋势的增长。面向消费者的国内服务的增长预计将在 2024 年放缓至疫情前水平。就 2024 年全年而言，GDP 增长率可能会接近其潜在增长率 2-3%，而 2023 年的增长率为 1.1%。
2025-2026 年美国经济展望
随着美联储在劳动力市场降温的情况下继续降息，我们预计实际 GDP 的年化增长率为 2.3%，失业率在 2024 年第四季度平均为 4.2%。我们预计，短期内经济增长将略有放缓，同时劳动力市场也不再那么活跃。然而，在实际收入增长的推动下，面向私人国内买家的实际最终销售额的强劲势头可能会持续下去，从而支撑实际 GDP 的稳健增长。由于预期减税的刺激效应将压倒预期的新关税带来的拖累，我们预计 2026 年季度 GDP 增长将略有加速，到 2026 年第四季度达到 2.5% 的年化增长率。
2024 年 9 月 | 经济与收入预测
美国经济继续走出紧张时期，在此期间，失控的通货膨胀导致利率和借贷成本上升，从而导致整体经济活动放缓。尽管面临这些不利因素，但美国和科罗拉多州的经济在今年上半年继续增长。虽然消费者贡献有所放缓，但家庭支出仍保持弹性水平，即使在高利率的情况下也能提振企业。就业增长放缓加上通胀降温为美联储开始放松货币政策铺平了道路，美联储将于 2024 年 9 月开始降息。综合来看，目前的指标表明，美国经济保持平均或略低于平均水平的扩张速度，趋近于增长放缓的预期。
州长经济报告 - CT.gov
州长预算的经济假设 美国经济 对于美国来说，2024 日历年的整体经济表现强劲。2023 年第四季度的实际国内生产总值 (GDP) 以 2024 日历年第三季度 3.1% 的年化增长率增长，略高于第二季度 3.0% 的年化增长率。总体而言，2024 日历年的实际 GDP 比 2023 年增长了 2.8%。从就业水平来看，2024 年就业人数增加了约 220 万个就业岗位，低于 2023 年增加的 300 万个就业岗位。 2024 年结束时，美国失业率为 4.1%，与 2023 年 12 月的 3.8% 相比略有上升。继 2022 年和 2023 年加息以对抗通胀之后，随着通胀降温，美联储在 2024 年开始降息。美联储在 2024 年降息三次，从年初的上限 5.50% 降至 2024 年 12 月会议的 4.50%。相比之下，美联储在 2022 年和 2023 年加息 11 次。在 12 月举行的 2024 年最后一次美联储会议上，美联储暗示 2025 年有可能再降息两次。美联储在通胀上升至接近历史高位后加息的行动已导致通胀放缓。截至 2024 年 12 月，全市消费者物价指数 (CPI-U) 较上年增长 2.9%，低于 2023 年 12 月的 3.4%。所谓的“核心通胀”，即 CPI-U 减去食品和能源成本，在 2024 年 12 月比上年上涨 3.2%，低于 2023 年 12 月的 3.9%。股市在 2024 日历年表现良好；标准普尔 500 指数在 2023 年增长 24.2% 之后，在 2024 年底增长 23.3%。全国房地产市场仍然受到供应的限制。2024 日历年现有房屋的销售量略高于 400 万套，而 2023 日历年为 410 万套，2005 日历年为 700 万套，这是近期的峰值。销售低迷的部分原因是住房库存低。全国范围内，2024 年每月平均挂牌房屋数量略高于 82.5 万套，比 2023 年增长近 28%，但远低于疫情前约 120 万套的速度。虽然供应受限推高了房价，并可能吸引那些可能希望出售现有房屋的人的注意，但抵押贷款利率仍然居高不下，进一步增加了购买新房的成本。2024 年 12 月，30 年期抵押贷款利率平均为 6.73%，与 2023 年 12 月的平均 6.82% 相比变化不大。由于抵押贷款利率与长期利率的相关性更密切，美联储 2024 年的降息并未导致抵押贷款利率立即下降，因为通胀担忧导致 10 年期国债利率仍然高企。学生贷款可能会对未来的经济产生负面影响。从 2020 年 3 月到 2023 年 10 月，作为各种 COVID-19 救济措施的一部分，学生贷款没有产生利息，大多数借款人的还款要求都暂停。尽管暂停支付利息，但全国未偿还学生贷款总额从 2020 日历年疫情爆发时的 1.69 万亿美元增加到 2024 年的 1.77 万亿美元，创下有记录以来的最高水平。2024 年联邦学生借款人有 4270 万，平均余额为 38,375 美元；联邦学生贷款债务占所有学生贷款借款的 92.4%。如果学生贷款借款人因负债而推迟组建家庭和购买大宗商品的决定，那么学生贷款债务将继续拖累经济增长。