在本文中,我们使用 DSGE 模型研究零下限 (ZLB) 下的最佳简单货币政策规则。模型经济是开放的,高度依赖于贸易条件 (TOT)。经济动态是 TOT 冲击和外部利率冲击的结果。使用脉冲响应函数,我们表明 ZLB 的存在会降低正外部冲击的影响。这意味着实际利率增长更快,消费和生产增长更少。货币当局将关键宏观经济指标的波动性降至最低。规则的最佳参数结果是,监管机构实际上降低了处于 ZLB 的概率。在 ZLB 下,监管机构对通胀变化的反应较弱,利率更具持久性。在俄罗斯的案例中,我们得到了在当前货币政策下达到 ZLB 的低概率估计值和 6% 的长期利率值。当前货币政策的缺口反应参数和利率持久性参数在最佳货币政策规则的值范围内。当前的 CPI 反应参数远低于最佳值。这意味着在最优状态下达到零利率下限的概率比在现行货币政策下更高。我们还发现,在现行货币政策下,达到有效下限(ELB,由替代家庭的储蓄能力定义)的可能性相当大。
在本文中,我们开发了一个简单的两期模型,可协调信贷需求和供应摩擦。在这种风格但现实的模型信用和存款市场中,信贷需求和信贷供应摩擦相互放大,以一种平衡产生非常低的信用水平和更强大的真实和名义上利益的方式,因此经济更加接近ZLB。然而,一种非常规的信贷政策,是由政府保证的中央银行贷款组成的,可以部分撤销信贷摩擦的影响,并阻止经济到达ZLB。由于中央银行贷款不受银行家和储户之间的道德危害问题的约束,并保证了政府的保证,因此信贷市场干预措施增加了总信贷供应,并分别影响了总信贷需求。然而,一旦经济处于ZLB,信贷政策的影响就会降低,这是由于相对强大的降低通货膨胀率而减少,这反过来又减少了企业家要求银行贷款的激励措施。
↑𝑧 ′ → ↑𝑀𝑃 𝐾 ′ → ↑𝐼 𝑑 ↑𝑧 ′ → ↑𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑒 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒→↑𝑙𝑖𝑓𝑒−𝑡𝑖𝑚𝑒 𝑤𝑒𝑎𝑙𝑡ℎ→↑𝐶 𝑑 →↑𝒀 𝒅 Increase in future income because your wage depends on how productive you are Increase in life time wealth because of permanent income hypothesis Consumption smoothing increases consumption demand 𝑌 𝑠 shifts more than 𝑌 𝑑 because假设(当前收入>未来收入,消费平滑节省的节省,↓r)↓𝑟→↓𝑵→劳动的跨暂时性代替劳动↑𝑌,↓𝑟→↑𝑴𝑴𝒅键较少,对金钱的需求降低了,需求增加,因为金钱的需求增加了,因为♦↓R,↑𝑧 𝑧'
o 高分辨率、完全可调的液晶显示器 (LCD) 或等离子显示面板 (PDP) 在文本模式下由 640 个水平像素和 480 个垂直像素组成,可显示 25 行标准文本,宽度为 80 个字符。LCD 显示 16 或 64 级灰度,PDP 显示 16 级灰度。两种显示器均支持高分辨率图形子系统 (HRGS),包括 VGA 功能。
IBM 是注册商标,IBM PC、OS/2 和 PS/2 是 International Business Machines Corporation 的商标。Pentium 是 Intel Corporation 的注册商标。MS-DOS、Microsoft、Windows、Windows NT 和 DirectX 是 Microsoft Corporation 的注册商标。Sound Blaster 和 Pro 是 Creative Technology Ltd. 的商标。 Novell 和 NetWare 是 Novell, Inc. 的注册商标。 UNIX 是 X/Open Company Ltd. 的注册商标。 LapLink 是 Travelling Software Inc. 的注册商标。 RingCentral 是 Motorola, Inc. 的商标。 Centronics 是 Centronics Data Computer Corporation 的注册商标。Photo CD 是 Eastman Kodak 的商标。DVDExpress 是 National Semiconductor Corporation 的商标。K56 flex 是 lucent technologies 和 Rockwell Semiconductor Systems 的商标。本手册中可能使用上述未列出的其他商标和注册商标。