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伊朗战争可能会扩大 10 年期国债收益率相对公允价值的市场溢价
过去几年，通胀驱动的美国 10 年期国债收益率市场溢价在 2022 年至 2023 年期间的飙升已逐渐逆转。但随着中东动荡导致能源成本和通货膨胀上升，战前的考虑可能会发生态度调整。国债市场的反应 [...]
来源:《Capital Spectator》过去几年，通胀驱动的美国 10 年期国债收益率市场溢价在 2022 年至 2023 年期间的飙升已逐渐逆转。但随着中东动荡导致能源成本和通货膨胀上升，战前的考虑可能会发生态度调整。
到目前为止，国债市场对战争的反应一直很平静。 3 月底基准利率飙升至近 4.50%，但随后回落至 4.34%。升破先前高点将表明债券市场正在消化更高的通胀风险。
根据截至 3 月份的月度分析，Capital Spectator 的整体模型目前估计 10 年期国债收益率的公允价值约为 4.0%。这反映了近几个月来基本稳定的公允价值计算。
近年来，市场溢价普遍存在于公允价值之上。在 2022 年至 2023 年通胀冲击最严重的时期，溢价飙升至超过一个百分点。投资者情绪已逐渐降低溢价，但中东动荡以及未来未知时期内通胀上升的可能性可能会再次提高溢价。
抵消因素是增长放缓的潜力。能源供应冲击可能会加剧通货膨胀并降低经济增长，从而抑制通货膨胀。目前还不清楚这个宏观方程的一侧或另一侧是否会占主导地位。
每种风险都有可能相互抵消，从而使收益率溢价相对稳定并接近均衡。我的猜测是，市场最初会青睐由通胀风险驱动的较高溢价，随后随着市场情绪转向今年晚些时候增长放缓的潜力，市场将青睐较低的溢价。
令人惊讶的是，截至周一早些时候，脆弱的停火仍在维持。随着停火最后期限的临近，地区调解员正在竞相缩小美国和伊朗之间剩余的分歧，尽管特朗普总统正在权衡如果外交陷入停滞，将重新施加军事压力。