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经济大局概览：石油危机可能是压垮骆驼的最后一根稻草
- 作者：新政民主党人今天，我想从每日数据中退一步，向大家提供我对经济的总体概述，特别是因为周五的通胀报告已经实质性地改变了一个重要组成部分。首先，正如我几个月来断断续续地说的那样，经济基本持平，并可能在去年秋天政府关门期间陷入“小衰退”。以下是过去两年实际收入（浅蓝色和深蓝色）和实际支出（红色和橙色）的重要组成部分（注：截至去年 8 月，下面所有图表均标准化为 100，同比图表除外）：所有这些在 2025 年最后 5 个月基本持平，并且截至最新读数均低于去年 8 月。除了实际收入减去政府转移支付（蓝色）、非农就业人数（红色）和工业生产减去公用事业之外（紫色）自去年八月以来也接近持平。事实上，就业人数几乎一整年都持平：事实上，NBER 用于宣布经济衰退的唯一两个指标明显高于去年 8 月，即实际制造业和贸易销售（黄金）以及包括公用事业在内的工业总产值（蓝色）：在上图中，我还显示了资本货物新订单（红色），自 2024 年底以来，这些订单或多或少持续大幅增长。资本货物订单和公用事业生产都可能与人工智能数据中心的建设密切相关，这些数据中心在图表
来源:The Bonddad 博客-新政民主党人
今天，我想从每日数据中退一步，向大家提供我对经济的总体概述，特别是因为周五的通胀报告对一个重要组成部分发生了重大变化。
首先，正如我几个月来断断续续地说的那样，经济基本持平，并可能在去年秋天政府关门期间陷入“小型衰退”。以下是过去两年实际收入（浅蓝色和深蓝色）和实际支出（红色和橙色）的重要组成部分（注：截至去年 8 月，下面所有图表均标准化为 100，同比图表除外）：
所有这些在 2025 年最后 5 个月基本持平，并且截至最新读数均低于去年 8 月的水平。
除了实际收入减去政府转移支付（蓝色）之外，非农就业人数（红色）和工业生产减去公用事业（紫色）自去年八月以来也接近持平。事实上，就业人数几乎一整年都持平：
事实上，NBER 用于宣布经济衰退的唯一两个指标明显高于去年 8 月，即实际制造业和贸易销售（黄金）以及包括公用事业在内的工业总产值（蓝色）：
在上图中，我还显示了资本货物新订单（红色），自 2024 年底以来，这些订单一直在或多或少地持续急剧增长。资本货物订单和公用事业生产都可能与人工智能数据中心的建设密切相关，这些数据中心在 Wolf Street 的下图中具体细分：
建筑热潮的下游（直到伊朗战争）是股市的繁荣（蓝色，左轴）和强劲的个人服务支出（红色，右轴）：
至少在伊朗战争之前，这种支出足以克服就业、收入、其他制造业生产和商品支出增长乏力的问题。
但如上所述，周五的通胀报告使情况变得更加黯淡。让我用一些同比图表来展示这一点。