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零售销售惊喜和替代商业周期指标
名义零售额环比增长 1.7%，高于彭博社预期的 1.4%。随着销售数据的提前发布，以及费城联储的同步指数，我们得到了下图。图 1：隐含非农就业早期基准 (NFP)（蓝色）、根据 NFP 概念调整的平民就业、使用平滑人口控制（粗体橙色）、制造业生产（红色）、ADP 的私人 NFP [...]
来源:经济浏览器名义零售额环比增长 1.7%，高于彭博社预期的 1.4%。 随着销售数据的提前发布，以及费城联储的同步指数，我们得到了下图。
图 1：隐含非农就业早期基准 (NFP)（蓝色）、根据 NFP 概念调整的平民就业（使用平滑人口控制（粗体橙色））、制造业生产（红色）、ADP 的私人 NFP（浅绿色）、实际零售销售（黑色）、货运服务指数（棕色）、2017 年 Ch.2017 美元一致指数（粉红色）和 GDO（蓝色条），所有对数均标准化为 2021 年 M11=0。零售额因消费物价指数而下降。资料来源：费城联储 [1]、费城联储 [2]、美联储（通过 FRED）、BEA 2025 年第四季度提前发布以及作者的计算。
为了包含零售销售的实际（通货膨胀调整后）指标，我除以 CPI。目前尚不清楚这是否是适当的措施。正如其他地方所指出的，零售额（不含汽油）并未出现零售总额的增长，仍保持 2 月份环比增长 0.6% 的水平。
图 2：零售额（蓝色）、不含汽油的零售额（红色），均以百万美元为单位，采用对数刻度。资料来源：人口普查和作者的计算。
3月份，消费者在加油站的支出比2月份增加了81亿美元，环比增长15.5%。
因此，人们需要谨慎解读零售销售系列。