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不惜任何代价的流动性
在过去的几年里，美联储似乎终于开始尝试整顿内部秩序了。在大流行时代的疯狂高峰之后，其资产负债表激增至超过 8.9 万亿美元，央行花了数年时间实施稳定的资产负债表缩减计划。
来源:经济棱镜在过去的几年里，美联储似乎终于开始尝试整顿内部秩序了。在大流行时代的疯狂高峰之后，其资产负债表激增至超过 8.9 万亿美元，央行花了数年时间实施稳定的资产负债表缩减计划。
通过称为量化紧缩（QT）的过程，美联储允许债券从账簿上滚存而不更换。到 2025 年 12 月，它成功地将资产负债表缩减至约 6.5 万亿美元。
但如果你最近一直在关注美联储的资产负债表，就会发现这一趋势已经来了个大转弯。截至 2026 年 4 月，这一数字已回升至超过 6.7 万亿美元。大收缩结束了。资产负债表扩张的时代又回来了。
那么，为什么美联储的资产负债表再次增长呢？这对你口袋里的美元价值意味着什么？亿万富翁财政部长斯科特·贝森特 — — 以及他对中东互换额度的辩护 — — 如何解决这个难题？
要理解美联储为何再次扩大资产负债表，您必须了解金融体系的机制。如您所知，银行不再将现金存放在金库中。相反，他们在美联储持有准备金，以确保能够处理日常交易并满足监管要求。
到 2025 年底，美联储意识到它已经从系统中吸走了太多流动性。银行和对冲基金隔夜借入现金的回购市场的利率开始变得不稳定。这表明美联储提供充足准备金的愿望已经过度，成为稀缺准备金。
润滑齿轮
2025年12月，FOMC正式结束QT。为了保持金融体系的运转，美联储开始每月购买约 400 亿美元的短期国库券。
美联储想说什么就说什么。然而，从我们的角度来看，短短几个月内近 2000 亿美元的增长看起来很像印钞机重新开始营业。此外，还会产生很多意想不到的后果。