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风险回报，但表面之下仍存在裂缝
2 月 28 日伊朗战争爆发前几天，《资本观察家》根据一组针对多资产策略的 ETF 报道称，“全球资产配置看涨势头保持坚挺”。随着投资者在敌对行动后纷纷寻求庇护，风险偏好很快消失。但两个多月后，[...]
来源:《Capital Spectator》2 月 28 日伊朗战争爆发前几天，《资本观察家》根据一组针对多资产策略的 ETF 报道称，“全球资产配置看涨势头强劲”。随着投资者在敌对行动后纷纷寻求庇护，风险偏好很快消失。但两个多月后，风险偏好似乎再次恢复活力。
根据两种全球资产配置 ETF 的比率，衡量全球资产配置趋势的总体指标已反弹至正向偏差：激进策略 (AOA) 与保守策略 (AOK)。在经历了 4 月份的冲击之后，该比率已经恢复并在昨天的交易中（5 月 6 日）攀升至新高。
根据美国股市传统指标 (SPY) 与低波动性股票 (USMV) 的比率（作为持有美国股票的相对保守指标），美国股市的风险偏好信号复苏更为强劲。该比率近几周大幅上升，昨天创下新高。
一个可能的警告信号表明，动物精神的反弹更多地是由投机而非对商业周期的信心推动的：美国周期性股票（XLY）与防御性股票（XLP）的比率仍停留在中等区间，昨天的收盘价远低于年初的水平。
另一个不参与风险复苏（至少相对而言）的领域是小盘股。自去年年底上涨以来，小盘股 (IJR) 与大盘股 (SPY) 的比率接近今年的最低水平。
与此同时，自战争开始以来，价值型股票 (IWD) 相对于成长型股票 (IWF) 的复苏在 2025 年末就开始动摇，至今尚未恢复。