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MBS 斜率和掉期
如果执行得当，这种掉期可以让美联储通过将 2 万亿美元抵押贷款换成 2 万亿美元政府债务来抵消货币供应量萎缩的影响。
来源:路德维希·冯·米塞斯研究所信息还记得抵押贷款支持证券 (MBS) 吗？自 2008 年金融危机以来，它们成为美联储通过货币创造过程人为支撑房地产市场的数万亿美元工具。美联储持有的MBS在2022年达到顶峰，达到2.74万亿美元。据大多数估计，美联储拥有美国三分之一的抵押贷款。
自 2022 年以来，作为量化紧缩 (QT) 流程的一部分，美联储允许这些资产从其账簿中转出。然而，自2025年12月以来，美联储一直在以每月400亿美元的既定目标增加美国国债购买量。
尽管资产负债表按照量化宽松 (QE) 的预期继续增加，但回顾起来，将该过程称为储备管理政策 (RMP) 是有意义的。他们正在缩减抵押贷款支持证券余额，同时扩大其国债余额。为了理解其含义，让我们回顾一下 MBS 流程的运作方式。
当您申请抵押贷款时，银行很可能会迅速将您的贷款出售给政府资助的企业 (GSE)，例如房利美 (Fannie Mae) 或房地美 (Freddie Mac)。这对您的银行来说非常有用，因为债务会立即从他们的账簿中消失。他们收回资金以再次贷款，并在您的贷款期限内收取少量服务费。这是一个绝妙的设置：银行不面临违约风险，因为它已经转嫁给了社会。
然后，房利美和房地美将这些抵押贷款捆绑成 MBS，并将其出售给私人机构，如保险公司和养老基金，以及自 2009 年以来的美联储。对于一个本来就不应该存在的组织来说，美联储介入抵押贷款市场扭曲了住房价格和信贷成本。尽管如此，美联储似乎致力于结束这一进程。
当您支付抵押贷款或还清贷款时，这笔钱最终会流回美联储。通常，在 QT 下，这笔钱将从系统中删除。但是，规则发生了变化：