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去势情绪
使用适用于密歇根州情绪的惠普过滤器，消费者相对于“平均水平”似乎并不太悲观。但相对于观察到的失业率和通货膨胀率，它们确实显得悲观。图 1：密歇根大学情绪下降（粗体黑色）、HP 去趋势化（蓝色）、痛苦指数回归残差（红色）、痛苦指数 2010-26 残差（青色）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期 [...]
来源:经济浏览器使用适用于密歇根州情绪的惠普过滤器，消费者相对于“平均水平”似乎并不太悲观。但相对于观察到的失业率和通货膨胀率，它们确实显得悲观。
图 1：密歇根大学情绪下降（粗体黑色）、HP 去趋势化（蓝色）、痛苦指数回归残差（红色）、痛苦指数 2010-26 残差（青色）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。使用克利夫兰联储即时预测对 5 月份失业率和通胀情况进行观察。资料来源：密歇根大学、美国劳工统计局、克利夫兰联储、美国国家经济研究局和作者的计算。
请注意，根据 HP 过滤器（实质上将 2022 年之后的平均值重置为新水平），消费者距离“趋势”并不太远。失业率和通货膨胀的情绪回归（加起来等于痛苦指数）产生如上红线所示的残差。在这种背景下，情绪确实显得莫名其妙地低落。
考虑到 2010 年左右情绪-痛苦关系出现明显的结构性断裂（参见这篇文章），我估计了 2010-2026 年的情绪-痛苦关系。由此产生的通货膨胀系数大约是失业率系数的两倍（绝对值）。这一发现与在经历了多年的中度至低通胀之后人们对通胀的厌恶情绪加剧是一致的。所得残差比全样本情感-痛苦残差小约 1/4，但仍然很大。
正如本文所述，只有估计 2022-26 年间的情绪-痛苦关系，才能获得与 HIP 过滤序列类似的结果。从这个意义上说，目前尚不清楚情绪水平是否会像过去那样预示着经济衰退。