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就业、重型卡车销售和注意事项
美联储主席鲍威尔表示，自 4 月份以来，BLS 出生死亡模型高估了每月创造的就业机会 6 万个。如果是这样，非农就业人数呈下降趋势。图 1：官方非农就业人数（蓝色）、隐含基准初步修正（粗体黑色）、ADP 隐含（棕褐色）、隐含基准基准初步修正加上鲍威尔猜想（浅蓝色）、CPS 就业 [...]
来源:经济浏览器美联储主席鲍威尔表示，自 4 月份以来，BLS 出生死亡模型高估了每月创造的就业机会 6 万个。如果是这样，非农就业人数呈下降趋势。
图1：官方非农就业人数（蓝色）、隐含基准初步修正（粗体黑色）、ADP隐含（棕褐色）、隐含基准基准初步修正加上鲍威尔猜想（浅蓝色）、根据NFP概念调整的CPS就业系列、平滑人口控制的实验系列（红色），自2025年1月以来的变化。
虽然官方非农就业人数从 1 月到 9 月健康增长了 60 万，但同期隐含的基准修正仅增长了 40 万。将隐含的基准修正与鲍威尔猜想结合起来，NFP 自 1 月份以来仅上涨了 6.1 万。
在此背景下，根据 NFP 概念调整的家庭调查就业系列与 61K 的水平相差不远，8 月份为 +200K。更有趣的是，调整后的家庭系列在 3 月份达到顶峰，而推测的系列在 4 月份达到顶峰。
我们会陷入衰退吗？由于许多指标仍处于正值范围内，重要的是要记住就业是 NBER 的 BCDC 遵循的两个关键指标之一。
还有其他一致的指标需要检查吗？过去，我使用了重型卡车销量的同比增长。
图 2：根据 1968-2025M11（棕褐色）和 1986-2025M11（蓝色）的概率回归估计衰退概率。 NBER 定义的衰退峰谷数据呈灰色。 33% 阈值处的红色虚线。资料来源：NBER 和作者的计算。
使用 33% 阈值，完整样本概率有 1 个假阳性 (2016 年)，而 1986-2025 年概率回归有 1 个假阴性 (1990-91 年)。 10 月份使用限制样本的估计概率为 34%。
图3：12月重卡销量增速（蓝色）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：FRED、NBER 的人口普查和作者的计算。