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广场协议的幽灵
想象一下，您发现了一家神奇的银行，可以让您以 0% 的利息借钱。当然，你会把这些免费的钱存入高收益储蓄账户或股票市场以赚取差额，对吗？
来源:经济棱镜想象一下，您发现了一家神奇的银行，可以让您以 0% 的利息借钱。当然，你会把这些免费的钱存入高收益储蓄账户或股票市场以赚取差额，对吗？
简而言之，这就是日元套利交易。十多年来，日本的利率一直维持在接近于零的水平，甚至是负利率。从大型对冲基金到渡边女士（典型的日本零售交易员），投资者几乎不花一分钱就借入了数万亿日元，将其兑换成美元，并购买了美国国债等高收益资产，甚至是飞速发展的科技股。
直到最近，它还是终极的无限赚钱机器。现在，随着全球市场波动加剧，这一故障已开始自行修复。只有当收益率差异（日本利率与其他国家利率之间的差距）保持较大时，套利交易才会发挥作用。但到了 2026 年，这种情况开始发生变化。
日本央行 (BoJ) 终于在 2024 年初对通胀视而不见，并开始缓慢地将利率从低于 0% 的水平上调。与此同时，美联储在特朗普总统的巨大压力下一直在缓慢降息。
虽然 FOMC 本周宣布鸽派暂停，但联邦基金利率从 2024 年 8 月的 5.25% 降至今天的 3.5%。价差的缩小迫使交易者清算头寸以弥补不断增加的成本。
请记住，债券收益率与债券价格成反比。收益率上升意味着债券价格下降。日本10年期政府债券的收益率最近飙升至2.3%以上。这是本世纪以来的最高水平，有效结束了廉价资本时代并引发了大规模的去杠杆化周期。
东京恐慌
随着差距缩小，利差（您的利润）就会消失。如果你借入日元需要支付 2% 的利息，但只赚取 4% 的美元利息，而且你还必须担心汇率，那么数学就开始变得难看。
黄金 5,500 美元，白银 120 美元
但还有什么？
此致，