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对特朗普美元贬值和实施广泛高关税举措的随机思考。 12 月份美元按实际贸易加权计算贬值约 6.6%（以对数计算）。平均有效关税率已从约 2% 上升至 12%。根据之前的数据，这对进口价格有何影响
来源:经济浏览器对特朗普美元贬值和实施广泛高关税举措的随机思考。 12 月份，按实际贸易加权计算，美元贬值约 6.6%（以对数计算）。平均有效关税率已从约 2% 上升至 12%。根据之前的估计，这对进口价格有何影响？
图 1：美元兑一篮子货币的名义贸易加权值（蓝色）、实际贸易加权值（红色），均以 2025 年 1 月对数表示=0。 2026 年 1 月 1 月至 1 月 23 日的观察。资料来源：美国联邦储备委员会，来自 FRED。
嗯，汇率传导已经被彻底检查过，最近的估计在1/3左右。这表明（粗略地）在其他条件不变的情况下进口价格将上涨 2.2%。
关税税率也有所上升。
图 2：平均有效关税率（事实上），以 % 为单位（蓝色）。资料来源：P.斯克日普钦斯基。
与 2025 年相比，有效关税率增加了近 9 个百分点。
大多数关于之前贸易战和正在进行的贸易战的实证研究表明，美国的关税转嫁率接近 100%。
简单计算一下，进口价格上涨 9% + 2.2% = 11.2%，而 11 月份前食品/燃料进口指数上涨约 0.7%。需要注意的是，外国公司可能不会认为 2025 年 1 月的美元峰值是持久的，因此考虑现在的汇率相对于 2024 年 10 月的汇率可能更合理。
然而，更重要的是，关税税率在 4 月至 5 月左右才开始上升，并在 10 月份达到接近当前水平；因此，由于关税和国内企业转嫁价格上涨，预计价格将继续上涨。
如果美元继续贬值，这将给进口价格以及消费者价格带来更大的通胀压力。DB 预测 2026 年将下降 6%。