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第 122 条的具体实施
CRS 通过彭博社、各个贸易机构。特朗普先生援引了第 122 条。以下是实际文本：来源。关于基于 IEEPA 的关税替代方案的其他评论，[1]。我要指出的是，目前没有证据表明美国存在国际收支问题，也没有证据表明立即[...]
来源:经济浏览器CRS 通过彭博社、各个贸易机构。
特朗普先生援引了第 122 条。以下是实际文本：
来源。
关于基于 IEEPA 的关税替代方案的其他评论，[1]。我要指出的是，目前没有证据表明美国出现国际收支问题，也没有证据表明美元立即大幅贬值。
回到国际收支，正如 Chinn-Irwin（或任何著名的国际经济学教科书，Feesntra-Taylor、Krugman-Melitz-Obstfeld）第 11 章所述，
如果我们有国际收支赤字，ORT > 0，那么储备应该会减少。截至第三季度，美国国际储备没有发生实质性变化。他们为什么要这么做？美国实行灵活的汇率制度，不会定期进行干预以将美元的价值与特定外币挂钩。因此，不存在外汇储备大幅下降的风险。
国际收支危机的现代变体是“突然停止”。如果这种情况发生在纯粹的浮动汇率制度上（据我所知还没有），这将表现为货币崩溃。那也没有发生。
图 1：除黄金外的总储备，十亿美元（蓝色，左对数刻度），美元兑一篮子货币的实际价值，2006 年 1 月=100（红色，右对数刻度）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：国际货币基金组织、美国联邦储备委员会（FRED）、美国国家经济研究局（NBER）。
那么，我再问一下，国际收支问题出在哪里？
附录：
根据耶鲁大学预算实验室（2 月 21 日）的预 SCOTUS 裁决，替代前的有效率为 16%。之后为9.1%。 10% 时为 12.2%，15% 时为 13.7%（替换后为 12.2）。
以下是截至 2 月 21 日（宣布将 122 关税税率从 10% 提高至 15%）的贸易政策不确定性测算。
图 2：EPU-trade（蓝色），7 天中心移动平均线（红色）。资料来源：policyuncertainty.com。
附录 2：
全球贸易警报对近期行动的含义进行了精彩概述（h/t Paweł Skrzypczyński）。