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债券市场发出前所未有的信息
- 作者：新政民主党 今年债券市场发生了一些不仅不寻常，而且前所未有的事情。通常，当收益率曲线倒挂（较早到期的债券收益率高于较晚到期的债券）正常化或不倒挂（到期越晚，收益率越高）时，这是因为美联储已充分降低利率，使所有期限（从 3 个月到 30 年）的利率都跟随利率下降，但期限较短的债券收益率下降更多。美联储在大衰退前夕实施宽松政策就是一个例子。 2007年1月，收益率曲线几乎完全倒挂（黑线）。 10年期限的债券不仅低于联邦基金利率，而且每只期限较长的债券的收益也低于期限较短的债券。唯一的例外是交易清淡的 20 年期债券。甚至 30 年期债券的收益率也低于联邦基金利率。随着美联储察觉到越来越多的麻烦，它进行了一系列降息，到 2008 年 3 月（较浅的阴影线），曲线已完全正常化，短期债券的收益率下降幅度远远超过长期债券：但今年的情况并非如此。下图中的深色线是12月以来的收益率曲线，浅色线是上周末的收益率曲线： 12月份，2年期收益率曲线仍然出现倒挂。到上周，收益率曲线已经正常化，但这并不是因为较早到期的债券收益率下降，而是因为短期债券收益率下降
来源:The Bonddad 博客- 新政民主党人
今年债券市场发生了一些不寻常的事情，而且是史无前例的。
通常情况下，当收益率曲线倒挂（较早到期的债券收益率高于较晚到期的债券）正常化或不倒挂（到期越晚，收益率越高）时，这是因为美联储已充分降低利率，所有期限（从 3 个月到 30 年）都跟随利率下降，但期限较短的收益率下降幅度更大。
一个很好的例子是美联储在大衰退的风口浪尖上实施宽松政策。 2007年1月，收益率曲线几乎完全倒挂（黑线）。 10年期限的债券不仅低于联邦基金利率，而且每只期限较长的债券的收益也低于期限较短的债券。唯一的例外是交易清淡的 20 年期债券。甚至 30 年期债券的收益率也低于联邦基金利率。随着美联储察觉到越来越多的麻烦，它进行了一系列降息，到 2008 年 3 月（较浅的阴影线），曲线已完全正常化，短期债券的收益率下降幅度远远超过长期债券：
但这不是今年发生的事情。下图中的深色线是12月的收益率曲线，浅色线是上周末的收益率曲线：
12 月，2 年期收益率曲线仍呈倒挂状态。到上周，收益率曲线已经正常化，但这并不是因为较早到期的债券收益率下降，而是因为中短期收益率“上升”，其中3个月至2年的收益率逐步上升。
首先，这是从 1982 年开始一直持续到大流行的通货紧缩时期：
每次倒挂后，最短期限的收益率跌幅最大，其次是中期收益率，而较长期限的收益率只是逐渐下降。
但是通货膨胀的 20 世纪 60 年代和 1970 年代呢？这是那个时代的第一部分：
这是第二部分：