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基于回报相关性，市场再次脱钩
作为风险管理工具，跨资产类别多元化的好处已被广泛接受，但很容易被忽视的是，相对的好处会随着时间的推移而消长。这并不会使全球资产配置失效，但它确实提醒您，您的里程会有所不同。有多种方法可以衡量资产配置的价值[...]
来源:《Capital Spectator》作为风险管理工具，跨资产类别多元化的好处已被广泛接受，但很容易被忽视的是，相对的好处会随着时间的推移而消长。这并不会使全球资产配置失效，但它确实提醒您，您的里程会有所不同。
有多种方法可以衡量资产配置对投资组合设计和管理的价值。有用的第一步是跟踪回报相关性如何随时间变化。与查看单个快照就结束的流行方法相比，回顾滚动数字可以更真实地了解相关性的动态性质，这反过来又有助于管理对全球资产配置表现的预期。
让我们首先使用滚动的 1 年窗口每日数据对所有主要资产类别的中值相关性进行自上而下的审查。当前读数为 0.42（见下图）。回顾一下，相关性范围从 –1.0（完全负相关）到 +1.0（完全正相关）。最新值表明正相关程度较低，较几年前的 0.65 以上大幅下降。换句话说，主要资产类别多元化的隐含效益已经增强。可以说，投资者最近在资产配置方面获得了更大的收益。
请记住，一系列相关性是持有多种资产类别的基础。如果一切都完全相关，那么持有超过一种资产就没有意义。
回到现实世界，下一张图表重点关注从美国股票基金（在本例中为 Vanguard 的 Total Stock Market ETF (VTI)）的角度来看相关性如何变化。这三条线将 VTI 与美国以外发达市场的股票进行比较。 （VEA）、新兴市场（VWO）和美国债券（BND）。
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