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人工智能与国债市场
即使在环境平静的情况下，国债市场也很难解释，更不用说在多重地缘政治和技术干扰同时存在的情况下。去年发布的两篇论文提供了不同的观点……后人工智能和国债市场首先出现在美国企业研究所 - AEI 上。
来源:美国进取研究所信息即使在环境平静的情况下，国债市场也很难解释，更不用说在多重地缘政治和技术干扰同时存在的情况下。去年发布的两篇论文对当前市场中的一个未知因素提出了不同的观点，即人工智能 (AI) 对未来生产力增长的预期影响。
两篇相关论文中的第一篇由 Isaiah Andrews 和 Maryam Farboodi 共同撰写，研究了 2023 年和 2024 年五家领先开发商（OpenAI、Anthropic、Google Deepmind、xAI 和 DeepSeek）发布更新的 AI 模型的市场信号。主要发现是，长期国债和公司债务的名义利率在这些模型公开后下降了 12 个基点，具有统计意义。
作者认为，对观察到的数据最直接的解释是市场对早期人工智能结果的失望，或者可能是宽慰。债券市场未来实际利率的下降被视为一个信号，表明以预期未来收入为基础的借贷融资的当前消费已受到抑制。可能的解释是，人工智能可能不会带来一些人所希望的更高增长，也不会带来一些人所担心的灾难（据推测，人工智能的重大破坏可能会引发“为今天而活”的消费热潮）。
第二篇论文由 Howard Kung、Hanno Lustig 和 James Paron 撰写，在 Marginal Revolution 上重点介绍，并在相关的 Substack 帖子中进行了详细阐述，并对 Andrews 和 Farboodi 的发现提供了另一种看法。他们没有看到市场失望，而是看到了人工智能引发的生产率增长的有利“多头头寸”。据说，美国国债利率的下降及其价值的相应增加证实了市场对人工智能引发的增长的乐观情绪。