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价格水平和 PPI 发布的影响
标题，核心 PPI 高于彭博共识（月率 1.4% 对比 0.5%；月率 1.0% 对比 0.3%）。图 1：所有城市 CPI（粗体黑色）、工薪阶层和文职人员 CPI（绿色）、前住房 CPI（紫色）、环比 CPI（红色）、PCE 平减指数（黄绿色）、AIER 日常物价指数（粉色）、即将预报的 AIER EPI（粉色+）、PPI（天蓝色），所有 2025M01=1.0，采用对数刻度。环比 CPI [...]
来源:经济浏览器Headline, Core PPI above Bloomberg consensus (1.4% vs. 0.5% m/m; 1.0% vs. 0.3% m/m).
图1：所有城市CPI（黑色粗体）、工薪阶层和文职人员CPI（绿色）、居住者CPI（紫色）、链式CPI（红色）、PCE平减指数（黄绿色）、爱尔每日物价指数（粉色）、即将预报的爱尔EPI（粉色+）、PPI（天蓝色），全部2025M01=1.0，采用对数刻度。环比 CPI 是 n.s.a.截至 5 月 11 日，4 月份 PCE 平减指数现已公布。资料来源：BLS、BEA（通过 FRED、AIER、克利夫兰联储）以及作者的计算。
图 2：核心 CPI - 所有城市（粗体黑色）、CPI 链式核心（红色）、CPI 超级核心（紫色）、PCE 核心平减指数（绿色）、核心 PPI（天蓝色），全部 2025M01=1.0，采用对数刻度。环比 CPI 是 n.s.a.截至 5 月 11 日，4 月 PCE 核心现已预测。资料来源：BLS、BEA（通过 FRED）、BLS、克利夫兰联储以及作者的计算。
PPI 对 CPI 有何影响？使用 Cholesky 分解（PPI 先排序）的简单 VAR 表明至少在 2022-2026M04 期间存在重大影响：
Figure 3:VAR Impulse Response Function with first log differences of PPI and CPI, 2022M01-2026M04. Cholesky 分解，PPI 排序第一。
The bottom left hand side IRF is the most important graph for our purposes. Over this sample period, a shock to PPI leads to an increase in CPI.
确实，较早的文献 Clark (1995) 提出了更为怀疑的观点，即（传统）PPI 提供了额外的系统预测能力。然而，卡波拉莱等人。 (2002) 使用更正式的多元方法得出结论，对于七国集团经济体，PPI 确实领先于 CPI。Williams，（Empirical Economics，2024）指出：
我们确定了几个单向影响或“导致”消费者价格通胀的加权分类 [PPI] 系列，为预测者和政策制定者提供有价值的信息。 …我们确定，仅三个具体的分类生产者价格指数就占了消费者价格通胀预测变化的约三分之二（2012-2021 年期间）