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资产负债表之外：美联储的情况有多糟糕？
“一切都很好。”这是官方的说法，但一个国家不可能通过印刷实现繁荣。如果是的话，我们现在都会变得富有了。
来源:路德维希·冯·米塞斯研究所信息他们告诉我们毁灭就在前方。我们应该相信他们。
上周，行长迈克尔·S·巴尔 (Michael S. Barr) 在题为《高效且有效的中央银行：超越资产负债表》的演讲中坦率承认。他没有粉饰任何东西：
我认为收缩资产负债表是一个错误的目标，许多实现这一目标的建议会削弱银行的弹性，阻碍货币市场的运作，并最终威胁金融稳定。
这件事的严重性怎么强调都不为过。自2025年12月起，美联储放弃了量化紧缩（QT）。他们用储备管理购买 (RMP) 取而代之，每月购买 400 亿美元的国库券（自 RMP 启动以来已购买 1,930 亿美元）。
原因是什么？银行准备金。 2020年3月，美联储实行0%准备金率政策。这开启了一个不可思议的货币时代，银行不再需要在贷款中保留一分钱的实物现金。然而，美联储同时创造了数万亿美元的数字储备，并开始向银行支付费用，让它们为其持有这笔钱。
2025 年，美联储直接向银行支付了 1670 亿美元（IORB 1470 亿美元，回购协议 200 亿美元），其唯一目的不是向公众放贷。目前，3万亿美元的准备金余额利息（IORB）为3.65%。
这种不经济的政策严重破坏了定价机制。现在，中央计划者声称这种依赖性是一种美德。巴尔引用杰罗姆·鲍威尔的话来巩固叙述：
储备是金融体系中最安全、流动性最强的资产，只有美联储才能创造它们。充足的准备金对于银行体系的安全稳健至关重要......
道德风险是深远的，我所见过的最辉煌的联邦言论支持了这一点：
谎言是通过遗漏而发挥作用的。由于利率如此之高，而且 IORB 与联邦基金利率同步，美联储已经亏损相当长一段时间了。
结论说明了一切：